PPP快速发展促进环保行业收购兼并活动 有效拉动业绩增长

 导读：PPP快速发展促进环保行业收购兼并活动 有效拉动业绩增长。体实现营业收入同比增长 27.58%，归母净利润同比增长 18.49%。营收同比增速创 2011 年以来新高，归母净利润同比增速处于历史平均水平。

参考《2016-2022年中国生态环保PPP模式行业现状调查及投资价值评估报告》

       2016 年上半年，环保行业整体实现营业收入同比增长 27.58%，归母净利润同比增长 18.49%。营收同比增速创 2011 年以来新高，归母净利润同比增速处于历史平均水平。考虑到收购兼并活动带来的并表影响，我们剔除 2016 年上半年发生并表的 13 家企业，剩余环保企业实现营业收入同比增长 25.76%，归母净利润同比增长 11.65%；而受并表影响的 13 家企业上半年营业收入同比增长 39.83%，归母净利润同比增长94.41%，远高于内生性增长率。收购兼并活动有效拉动了环保企业业绩的增长，环保行业已快速跨入并购时代。另外 PPP 模式的推广和流行，对企业综合能力要求更高，也是驱动环保企业收购兼并进程的一大因素。

       上半年环保行业整体营业收入增速 27.58%，中位数 14.03%；归母净利润增速 18.49%，中位数为 9.04%。中位数与行业整体增速的差异说明环保企业业绩增速存在高低分化情况。

       图 1：环保行业整体营业收入增长率情况 图 2：环保行业整体归母净利润情况

       并表效应强于企业内生性增长动力

       考虑到收购兼并活动带来的并表影响，我们剔除 2016 年上半年发生并表的 13 家企业，剩余环保企业实现营业收入同比增长 25.76%，归母净利润同比增长 11.65%；而受并表影响的 13家企业上半年营业收入同比增长 39.83%，归母净利润同比增长 94.41%，远高于内生性增长率。

       可见收购兼并活动有效拉动了环保企业业绩的增长，环保行业已逐步跨入并购时代，PPP 模式的快速发展便是驱动环保企业收购兼并进程的一大因素。

       行业整体毛利率稳定

       2016 年上半年环保行业整体毛利率达 29.82%，维持历史水平波动不大。大气治理、固废治理毛利率呈小幅上升趋势，水治理、环境监测以及园林工程行业毖利率由于行业竞争加剧呈现平稳下降趋势。

       图 3：环保行业整体及各子版块毛利率变动情况

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