2017年，天然橡胶期货市场经历了从极盛向极衰快速转变的过程。沪胶和日胶市场价格在 2017年2月初达到顶峰之后均呈倒栽葱似的下跌，截至2017年12月11日，沪胶市场价格从高点每吨 24 085元跌至低点每吨12 905元，跌幅为46.42%；日胶市场价格从高点每千克371.2日元跌至低点每千克179.7日元，跌幅为51.59%。
天然橡胶供应变化取决于多个因素，如开割面积、天气因素及人为因素。人为因素又分为两方面，一是政府行为，也就是政府控制下的减产以及限制出口；二是个体行为，也就是个体胶农在价格过低情况下自发的减产。这两方面都有可能对天然橡胶产量形成影响。最典型的政府行为就是3个主要天然橡胶生产国泰国、印度尼西亚和马来西亚联合组成的国际三国橡胶联盟理事会（ITRC）的举措。ITRC政策对于天然橡胶价格波动具有非常重要的影响，是行情分析中所不可忽略的因素。
一、主要天然橡胶生产国联合减产和限制出口
为了维持天然橡胶市场正常发展，保证合理胶价，维护胶农利益和收入，泰国、印度尼西亚和马来西亚于2001年决定成立ITRC，并于2004年设立了国际橡胶联盟有限公司（IRCo），注册资本为 2. 25亿美元，泰国、印度尼西亚和马来西亚的出资比例为4/3/2。
ITRC的职责是负责协调和监督天然橡胶供应管理计划，负责收集和分析产量和出口数据，供部长级会议使用。而IRCo的职责一是保证天然橡胶价格长期稳定，可持续发展；二是维持天然橡胶供求平衡，确保市场上有足够价格合理的天然橡胶供应。作为公司，IRCo还要进行天然橡胶的购销和其他商业活动。另外，IRCo还承担ITRC秘书处的任务和管理活动。
2002-2016年，ITRC进行了6次限制出口及减产措施，对天然橡胶价格产生了重大影响。只要3个天然橡胶生产国出台保价措施，对天然橡胶生产和出口进行管制，天然橡胶价格一般都会上涨，只是涨幅各有差异，这6次保价措施导致的天然橡胶价格最低涨幅为7. 61%，其余涨幅都超过 10%。ITRC政策很可能成为未来影响天然橡胶价格的一个关键性因素，因此务必要关注ITRC可能采取的举措。
二、收储和抛储
我国国家物资储备局（以下简称国储局）从 2009年开始橡胶收储。收储有两个目的：一是稳定市场价格，二是建立战略储备。收储本身对天然橡胶市场的供求关系形成一定的冲击，对天然橡胶价格会有明显的影响。
2009-2014年，国储局天然橡胶收储量累计超过80万t，这相当于我国一年的天然橡胶产量，如果其释放出来的话，对于天然橡胶供求关系的影响将不可估量。全乳胶的保质期相对不长，因此在收储一段时间后，势必要考虑轮储。轮储虽然是一买一卖的过程，但由于时间点上形成错位，对天然橡胶价格会带来影响。一般来说，轮储可能会先进行抛储，因为只有先抛储，把库位留出来，才有可能再收储。抛储过程对于市场影响的利空成分会更大一些。但是接下来的收储环节就不同了。如果按照惯例从期货市场进行收储的话，期货价格势必会受此带动上涨。因此，轮储对于期货市场的总体影响的利多成分更大。
三、天然橡胶产量增长
2017年，天然橡胶生产国协会（ANRPC）成员国的天然橡胶产量整体出现增长。2017年1-9 月，ANRPC成员国的天然橡胶产量同比增长率基本维持在4%以上。随着高产季的到来，ANRPC成员国的天然橡胶月产量超过100万t。ANRPC称， 2017年1-9月，世界天然橡胶产量同比增长5. 4%，达到913. 2万t。近年主要天然橡胶生产国的天然橡胶产量如图所示。
图表：ANRPC天然橡胶产量
图表来源：公开资料整理
泰国天然橡胶产量增长十分显著。从2017年 5月以来，泰国天然橡胶产量同比增长率均在6%以上。2017年8月泰国天然橡胶产量超过45万t。
图表：泰国天然橡胶产量
图表来源：公开资料整理
越南天然橡胶产量持续保持增长。2017年6 月以来越南天然橡胶月产量达到10万t以上，6和8 月同比增长5%以上，但7和9月同比下降5%。越南天然橡胶产量增长率下滑与天气因素有关，台风杜苏芮对越南橡胶园造成了严重影响，越南广治省永灵地区约37%的橡胶树遭到破坏。
图表：越南天然橡胶产量
图表来源：公开资料整理
参考观研天下发布《2018年中国天然橡胶行业分析报告-市场深度调研与发展趋势研究》
印度尼西亚天然橡胶产量增速相对平缓。2017年4—8月印度尼西亚天然橡胶产量同比下降，降幅为2%～4%。2017年1—9月，印度尼西亚天然橡胶累计产量为246. 6万t，同比增长2%。
图表：印度尼西亚天然橡胶产量
图表来源：公开资料整理
从2013年开始，由于胶价过低，胶农割胶积极性下降，印度天然橡胶产量持续下降，年产量从2013年的91. 9万t降至2015年的57. 5万t，降幅达到37%。不过2016年之后印度天然橡胶产量明显提高。2017年，除了6月天然橡胶产量同比减小10%以外，其余月份印度天然橡胶产量均保持了9%以上的增长率，9月的天然橡胶同比增长率高达25%，产量逼近历史高位水平。2017年1- 9月，印度天然橡胶累计产量为52. 5万t，同比增 长23%。
图表：印度天然橡胶产量
图表来源：公开资料整理
我国天然橡胶产量增速不如印度那么迅猛，这与印度天然橡胶基数过低有关。2017年我国天然橡胶产量同比增长率波动较大，但均保持了正增长（5月除外）。2017年1-9月，我国天然橡胶累计产量为54. 68万t，同比增长6%。
图表：中国天然橡胶产量
图表来源：公开资料整理
马来西亚天然橡胶产量总体上仍处于历史低位水平。从2017年全年的趋势来说，马来西亚天然橡胶产量增长率是递减的，8和9月的天然橡胶产量增长率同比负增长。
图表：马来西亚天然橡胶产量
图表来源：公开资料整理
柬埔寨天然橡胶产量虽然基数低，但是增速较高。2017年1-9月，柬埔寨天然橡胶产量同比增长率大多保持在20%以上（3月的增速为6%）。柬埔寨的天然橡胶产量潜力非常大，未来值得关注。
图表：柬埔寨天然橡胶产量
图表来源：公开资料整理
可以看出，主要天然橡胶生产国中只有少数国家的天然橡胶产量增长较为缓慢，在天然橡胶价格回升的背景下，多数国家天然橡胶产量都得到了快速恢复。天然橡胶产量增长的背后有两方面的原因：一是价格上升，二是潜在产能巨大。
4、新橡胶树种植面积大量增长
2005-2012年橡胶树的大量种植导致目前成熟橡胶树区域不断扩张。ANRPC估计，2016年割胶面积已增大16. 8万hm2，2017年割胶面积又增大 38. 5万hm2。还有一部分天然橡胶生产国仍然存在大量未开发的可割胶面积。
橡胶树生长周期为7年，预计可开割橡胶树面积大幅增长至少可以持续到2019年，天然橡胶产能提升潜力大，可保持充足供应。
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