地炼在整个炼油行业中的地位发生重要变化：2015年之前生活在灰色地带；2015~2018年，随着原油配额的取得，以及税收严格化，以及部分被国企收编，已经越来越接近正规化，而体量过小无法正规化的大部分实现淘汰。
2018年之后，地炼有望成为与三桶油、民营大炼化平等市场主体。预计到2020~2021年，“三桶油+民营大炼化”产能总和基本与国内总需求量持平，但考虑到平均开工率不可能超过90%，实际三桶油+民营大炼化的供给能力仍无法满足国内需求。因而地炼的产能仍然是不可缺失的一角。地炼因其规模效应差，但装置开停灵活，将扮演边际供给的角色。
我们做了以下情景分析：按照现有新产能规划情况，给定三桶油80%开工率，民营大炼化90%开工率，根据不同需求增速情形，估算出地炼的开工率。
参考观研天下发布《2018年我国地炼行业市场现状及炼能份额分析》
1）情形一：国内石油需求CAGR=5%，对应地炼开工率基本平稳在60%以上。意味着规模相对较大、拥有原油进口配额的地炼基本满负荷。该情形下，预计炼油盈利可以保持2017年的高位。
2）情形二：国内石油需求增速CAGR=4%，对应地炼开工率到2021年下滑到50%。意味着规模较大、有原油进口配额的地炼负荷仍较高；而200万吨炼能以下的则基本停工。该情形下，预计炼油盈利小幅下滑至15-16年水平。
2018年之后，地炼有望成为与三桶油、民营大炼化平等市场主体。预计到2020~2021年，“三桶油+民营大炼化”产能总和基本与国内总需求量持平，但考虑到平均开工率不可能超过90%，实际三桶油+民营大炼化的供给能力仍无法满足国内需求。因而地炼的产能仍然是不可缺失的一角。地炼因其规模效应差，但装置开停灵活，将扮演边际供给的角色。
我们做了以下情景分析：按照现有新产能规划情况，给定三桶油80%开工率，民营大炼化90%开工率，根据不同需求增速情形，估算出地炼的开工率。
参考观研天下发布《2018年我国地炼行业市场现状及炼能份额分析》
1）情形一：国内石油需求CAGR=5%，对应地炼开工率基本平稳在60%以上。意味着规模相对较大、拥有原油进口配额的地炼基本满负荷。该情形下，预计炼油盈利可以保持2017年的高位。
2）情形二：国内石油需求增速CAGR=4%，对应地炼开工率到2021年下滑到50%。意味着规模较大、有原油进口配额的地炼负荷仍较高；而200万吨炼能以下的则基本停工。该情形下，预计炼油盈利小幅下滑至15-16年水平。
图：国内炼能与总加工量比较（单位：亿吨）
资料来源：公开资料整理
图：国内炼厂开工率（左轴）与汽柴油裂解价差（右轴，单位：元/吨）
资料来源：公开资料整理
图：不同需求增速情形下，地炼开工率估算
资料来源：公开资料整理
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（GYWW）
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