1）从大类资产配置角度，看好商品。根据美林投资时钟，在宏观经济复苏期，商品是较优资产配置选择；宏观经济扩张时期，商品是最优的资产配置选择。
2）从商品横向比较的角度，相对看好石化。高盛商品指数（GSCI）中，能源品占比高达 62.9%。配置大宗商品，基本可以等同于配置能源品。从基本面特征来看，能源化工类商品与宏观经济关联度更高。
3）从石化行业基本面周期角度，优选上游。上游油气勘探开发行业，经历了 15~17 年景气极度低迷期，连续两年资本开支处于低位。中下游的石油加工行业，经历了 16~17 年景气上行，资本开支相比 15 年低点略有恢复，但仍未达到 13~14 年的资本开支高位，景气仍有一定持续性。
参考观研天下发布《2018-2023年中国石化产业市场竞争格局研究与未来发展方向研究报告》
2）从商品横向比较的角度，相对看好石化。高盛商品指数（GSCI）中，能源品占比高达 62.9%。配置大宗商品，基本可以等同于配置能源品。从基本面特征来看，能源化工类商品与宏观经济关联度更高。
3）从石化行业基本面周期角度，优选上游。上游油气勘探开发行业，经历了 15~17 年景气极度低迷期，连续两年资本开支处于低位。中下游的石油加工行业，经历了 16~17 年景气上行，资本开支相比 15 年低点略有恢复，但仍未达到 13~14 年的资本开支高位，景气仍有一定持续性。
图表：美林投资时钟
图表：高盛商品指数（GSCI ）构成
图表：油气开采行业利润和资本开支（亿元）
图表：石油加工行业利润和资本开支（亿元）
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