一、黄金首饰行业产业链示意图
参考观研天下发布《2018-2023年中国黄金行业市场发展动向调查及未来发展趋势预测报告》
二、黄金首饰行业上游市场发展情况
2016年4月28日，《全球黄金年鉴2016》（中文版）（下称《年鉴》）在京发布。根据《年鉴》提供的数据，2015年全球矿产金产量增长至3211吨历史高点，全球黄金市场供需平衡。
《年鉴》指出，2015年，全球矿产金产量再创历史新高，增长1.8%至3211吨。这得益于墨西哥、印度尼西亚和哈萨克斯坦黄金产量的强劲增长，但这一涨幅却因再生金供应和对冲交易下降而抵消。
尽管过去3年中的年平均金价有所下跌，全球矿产金仍在5年内增长450吨。但《年鉴》估计去年总产量已经达峰值，由于2013年资本支出的显著下降，导致金矿开发项目数量锐减，因此，在连续7年的增长后，全球金矿供应量预计将在2016年趋于停滞，全球金矿企业的黄金供应量将下降约0.5%。
由于2015年大部分时间黄金价格承压，曾降至每盎司1046美元的低点，为2010年以来的最低水平，因此，矿业公司纷纷开始关注任何可行的成本控制计划。
在成本方面，全球黄金生产行业的总维持成本下跌8%，至每盎司897美元，平均总现金成本降至每盎司660美元，降幅为7%。成本削减主要得益于美元走强、各地货币计价的营业开支得到有力削减和全球能源价格的下跌。随着美元走强并未出现根本转向，预计2016年矿产金成本将继续下降。
据英国金属聚焦公司估算，截至2015年底，全球黄金矿产资源储量为5.58万吨，资源量16.26万吨。原生金矿石平均品位在每吨1.17克。同时，去年黄金勘探支出小幅上扬，金矿钻探活动增加，新探明黄金资源储量的数量有所增长。
随着全球黄金市场的低迷，2015年的兼并与收购活动剧烈，全球黄金矿业共计达成价值134亿美元的并购协议，较2014年增长39%，是2011年以来的最高水平。其中，价值最大的一笔并购交易是万德（Wandle）控股公司以58亿美元收购了极地黄金公司。
2015年全球再生金供应量连续第四年下降，降幅为6%，至1127吨，尽管金价预计将更为坚挺，再生金供应量估计仍将下降1%，因此，鉴于周边市场库存接近告罄，要调动珠宝库存进入再生金则需要价格进一步高起。
在工业制造需求方面，由于电子工业黄金用量降低5%，2015年全球工业黄金需求量下降4%。虽然2015年所有主要电子工业市场的黄金需求量都有所下降，但下降主要集中在东南亚地区。牙医行业的黄金使用量有小幅下降，但涉及范围较广；装饰品及其他工业需求总体小幅下挫，印度和意大利略有上涨。
根据公开数据和实地调研，2015年官方部门黄金净买入量为566吨，同比下降3%。去年买入黄金的主要是中国和俄罗斯，中国黄金储备则由2005年的600吨，上升到2015年底的1762吨，央行储量排名世界第五。预计2016年官方部门净买入黄金将进一步下降。
此外，截至2015年底，地面黄金存量增长1.8%，至18万吨左右，主要包括黄金制成品（以首饰为主）和金块（金条和金币）。其中以黄金首饰为主的黄金制成品总存量去年增加1645吨；私人投资者持净增1009吨。
三、黄金首饰行业中游市场发展现状
黄金珠宝受高基数等因素影响，收入增速下滑，毛利率迎来低位改善。2016H1 黄金珠宝收入同比增长1.16%，增速同比下降7.61 个百分点。2016Q2 黄金珠宝营业收入同比下降1.11%，增速同比下降14.03 个百分点，环比下降4.16 个百分点。黄金珠宝收入下滑主要原因在于一方面2015 年黄金珠宝收入增速较快带来的高基数，另一方面黄金珠宝企业外延并购转型效果尚未显现，收入增长暂时缺乏新的推动力。
据中国黄金协会最新统计数据显示，2016年，国内累计生产黄金453.486吨，连续10年成为全球最大黄金生产国;2016年，全国黄金消费量975.38吨，连续4年成为世界第一黄金消费国。
据悉，回顾过去四年，中国的首饰用金量波动很大，从2013年到2016年，分别是716.5吨、667.06吨、721.58吨和611.17吨，呈现宽幅震荡走势。
中国自古以来就有在节假日购买黄金的传统，尤其是一些重大节日像春节，国庆节等，常常会形成购买黄金的小高峰，而随着当下年轻群体的增多，情人节，圣诞节等“洋节”也逐渐有了市场。进入2017年以来，黄金价格就出现了明显的上涨趋势，在年初黄金价格还在260元/克附近，而才短短过去1个多月，黄金价格已经涨到274/元/克。而金价疯狂上涨的背后，离不开中国人强大的黄金实物需求。
随着2013年黄金价格两次出现断崖式下跌，出现了非理性的抢购黄金首饰的现象;2014年到2015年，受黄金价格逐年下降的影响，普通消费者对黄金首饰的购买回归到了理性;从2016年年初开始，黄金价格出现了反弹。
由于我国连续4年黄金消费量居世界第一，黄金加工企业的日子看起来似乎很好过。但由于每年黄金首饰销量波动很大，新进入的加工户很容易亏损出局。只有不断创新、设计出新款式的黄金首饰才能满足消费者的新需求，加工企业才能存活下来。
金价的上扬，吸引众多“中国大妈”的入场。据中国黄金协会发布的最新统计数据显示，2016年，实物黄金投资表现抢眼，金条和金币消费大幅增加，合计增长近30%。
另外，2016年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量共4.87万吨，同比增长42.88%，是全球最大的场内实物黄金交易市场;上海期货交易所黄金期货合约累计成交量共6.95万吨，同比增长37.3%，交易量位居全球前三。除了“中国大妈”看好黄金走势外，央行自2015年7月以来，一直增加黄金储备，到2016年底已达1842.57吨。
此外，据世界黄金协会发布报告称，2016年全球黄金投资需求飙升70%，从2015年的918.7公吨增至1561.1公吨，创四年新高。业内人士分析认为，英国脱欧、意大利公投以及特朗普当选美国总统引发的不确定性，增加了市场对黄金的避险需求。
二、黄金首饰行业上游市场发展情况
2016年4月28日，《全球黄金年鉴2016》（中文版）（下称《年鉴》）在京发布。根据《年鉴》提供的数据，2015年全球矿产金产量增长至3211吨历史高点，全球黄金市场供需平衡。
《年鉴》指出，2015年，全球矿产金产量再创历史新高，增长1.8%至3211吨。这得益于墨西哥、印度尼西亚和哈萨克斯坦黄金产量的强劲增长，但这一涨幅却因再生金供应和对冲交易下降而抵消。
尽管过去3年中的年平均金价有所下跌，全球矿产金仍在5年内增长450吨。但《年鉴》估计去年总产量已经达峰值，由于2013年资本支出的显著下降，导致金矿开发项目数量锐减，因此，在连续7年的增长后，全球金矿供应量预计将在2016年趋于停滞，全球金矿企业的黄金供应量将下降约0.5%。
由于2015年大部分时间黄金价格承压，曾降至每盎司1046美元的低点，为2010年以来的最低水平，因此，矿业公司纷纷开始关注任何可行的成本控制计划。
在成本方面，全球黄金生产行业的总维持成本下跌8%，至每盎司897美元，平均总现金成本降至每盎司660美元，降幅为7%。成本削减主要得益于美元走强、各地货币计价的营业开支得到有力削减和全球能源价格的下跌。随着美元走强并未出现根本转向，预计2016年矿产金成本将继续下降。
据英国金属聚焦公司估算，截至2015年底，全球黄金矿产资源储量为5.58万吨，资源量16.26万吨。原生金矿石平均品位在每吨1.17克。同时，去年黄金勘探支出小幅上扬，金矿钻探活动增加，新探明黄金资源储量的数量有所增长。
随着全球黄金市场的低迷，2015年的兼并与收购活动剧烈，全球黄金矿业共计达成价值134亿美元的并购协议，较2014年增长39%，是2011年以来的最高水平。其中，价值最大的一笔并购交易是万德（Wandle）控股公司以58亿美元收购了极地黄金公司。
2015年全球再生金供应量连续第四年下降，降幅为6%，至1127吨，尽管金价预计将更为坚挺，再生金供应量估计仍将下降1%，因此，鉴于周边市场库存接近告罄，要调动珠宝库存进入再生金则需要价格进一步高起。
在工业制造需求方面，由于电子工业黄金用量降低5%，2015年全球工业黄金需求量下降4%。虽然2015年所有主要电子工业市场的黄金需求量都有所下降，但下降主要集中在东南亚地区。牙医行业的黄金使用量有小幅下降，但涉及范围较广；装饰品及其他工业需求总体小幅下挫，印度和意大利略有上涨。
根据公开数据和实地调研，2015年官方部门黄金净买入量为566吨，同比下降3%。去年买入黄金的主要是中国和俄罗斯，中国黄金储备则由2005年的600吨，上升到2015年底的1762吨，央行储量排名世界第五。预计2016年官方部门净买入黄金将进一步下降。
此外，截至2015年底，地面黄金存量增长1.8%，至18万吨左右，主要包括黄金制成品（以首饰为主）和金块（金条和金币）。其中以黄金首饰为主的黄金制成品总存量去年增加1645吨；私人投资者持净增1009吨。
三、黄金首饰行业中游市场发展现状
黄金珠宝受高基数等因素影响，收入增速下滑，毛利率迎来低位改善。2016H1 黄金珠宝收入同比增长1.16%，增速同比下降7.61 个百分点。2016Q2 黄金珠宝营业收入同比下降1.11%，增速同比下降14.03 个百分点，环比下降4.16 个百分点。黄金珠宝收入下滑主要原因在于一方面2015 年黄金珠宝收入增速较快带来的高基数，另一方面黄金珠宝企业外延并购转型效果尚未显现，收入增长暂时缺乏新的推动力。
2005-2016H1 黄金珠宝年度收入水平及其增速（单位：万元）
资料来源：公开资料整理
2012Q1-2016Q2 黄金珠宝季度收入水平及其增速
资料来源：公开资料整理
2016H1 黄金珠宝企业毛利率为12.73%，同比提升2.28 个百分点，自2005 年毛利率中枢下移以来，2013 年开始因黄金价格底部企稳并于2016 年重拾升势，叠加部分黄金珠宝企业并购或整合多元业务，毛利率水平开始回升。2016Q2 黄金珠宝企业毛利率为14.12%，环比提升2.49 个百分点，同比提升3.15 个百分点。2005-2016H1 黄金珠宝年度毛利率水平
资料来源：公开资料整理
2012Q1-2016Q2 黄金珠宝季度毛利率水平
资料来源：公开资料整理
四、黄金首饰行业下游市场发展现状据中国黄金协会最新统计数据显示，2016年，国内累计生产黄金453.486吨，连续10年成为全球最大黄金生产国;2016年，全国黄金消费量975.38吨，连续4年成为世界第一黄金消费国。
据悉，回顾过去四年，中国的首饰用金量波动很大，从2013年到2016年，分别是716.5吨、667.06吨、721.58吨和611.17吨，呈现宽幅震荡走势。
中国自古以来就有在节假日购买黄金的传统，尤其是一些重大节日像春节，国庆节等，常常会形成购买黄金的小高峰，而随着当下年轻群体的增多，情人节，圣诞节等“洋节”也逐渐有了市场。进入2017年以来，黄金价格就出现了明显的上涨趋势，在年初黄金价格还在260元/克附近，而才短短过去1个多月，黄金价格已经涨到274/元/克。而金价疯狂上涨的背后，离不开中国人强大的黄金实物需求。
随着2013年黄金价格两次出现断崖式下跌，出现了非理性的抢购黄金首饰的现象;2014年到2015年，受黄金价格逐年下降的影响，普通消费者对黄金首饰的购买回归到了理性;从2016年年初开始，黄金价格出现了反弹。
由于我国连续4年黄金消费量居世界第一，黄金加工企业的日子看起来似乎很好过。但由于每年黄金首饰销量波动很大，新进入的加工户很容易亏损出局。只有不断创新、设计出新款式的黄金首饰才能满足消费者的新需求，加工企业才能存活下来。
金价的上扬，吸引众多“中国大妈”的入场。据中国黄金协会发布的最新统计数据显示，2016年，实物黄金投资表现抢眼，金条和金币消费大幅增加，合计增长近30%。
另外，2016年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量共4.87万吨，同比增长42.88%，是全球最大的场内实物黄金交易市场;上海期货交易所黄金期货合约累计成交量共6.95万吨，同比增长37.3%，交易量位居全球前三。除了“中国大妈”看好黄金走势外，央行自2015年7月以来，一直增加黄金储备，到2016年底已达1842.57吨。
此外，据世界黄金协会发布报告称，2016年全球黄金投资需求飙升70%，从2015年的918.7公吨增至1561.1公吨，创四年新高。业内人士分析认为，英国脱欧、意大利公投以及特朗普当选美国总统引发的不确定性，增加了市场对黄金的避险需求。
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