1、行业景气度持续且龙头表现更优
回顾近年轻工行业发展态势，可概括为“景气持续，龙头更优”。受益于新型城镇化、消费升级以及产业信息化等大趋势，轻工行业大部分细分板块蓬勃发展，CS轻工板块营业收入/营业利润近3年CAGR为9%/26%，持续显著优于全体A股板块3%/4%的增速水平，一定程度上反映了轻工行业整体较高的景气度水平。我们选取市值排名前50%的轻工企业作为样本模拟龙头表现，发现样本板块的营业收入/营业利润近3年CAGR达10%/30%，又优于轻工板块整体，一定程度上反映了行业内强者恒强的格局。
参考观研天下发布《2018-2024年中国轻工产业市场竞争现状调查与未来发展方向研究报告》
2、性价比凸显，板块配置价值提升
在成长性表现良好的同时，CS轻工行业整体盈利能力近年来处于上升通道，持续优于A股行业整体，且优势呈扩大态势。这反映出轻工行业的蓬勃朝气和进取精神，具体体现在品牌价值的提升，生产效率的改善，以及商业模式的创新等等。而从估值水平上看，轻工企业因过去市值较小、民企为主机制较灵活，一度享受较高估值溢价；近年来其较于全行业的估值差（溢价）已不断消化收敛。我们认为，从2018年业绩估值匹配度以及中长期成长空间等角度看，轻工行业尤其是各细分龙头具备良好的配置价值。
回顾近年轻工行业发展态势，可概括为“景气持续，龙头更优”。受益于新型城镇化、消费升级以及产业信息化等大趋势，轻工行业大部分细分板块蓬勃发展，CS轻工板块营业收入/营业利润近3年CAGR为9%/26%，持续显著优于全体A股板块3%/4%的增速水平，一定程度上反映了轻工行业整体较高的景气度水平。我们选取市值排名前50%的轻工企业作为样本模拟龙头表现，发现样本板块的营业收入/营业利润近3年CAGR达10%/30%，又优于轻工板块整体，一定程度上反映了行业内强者恒强的格局。
参考观研天下发布《2018-2024年中国轻工产业市场竞争现状调查与未来发展方向研究报告》
图：轻工板块与全行业近几年营业收入增速情况（%，整体法）
资料来源：观研天下整理
图：轻工板块与全行业近几年营业利润增速情况（%，整体法）
资料来源：观研天下整理
在成长性表现良好的同时，CS轻工行业整体盈利能力近年来处于上升通道，持续优于A股行业整体，且优势呈扩大态势。这反映出轻工行业的蓬勃朝气和进取精神，具体体现在品牌价值的提升，生产效率的改善，以及商业模式的创新等等。而从估值水平上看，轻工企业因过去市值较小、民企为主机制较灵活，一度享受较高估值溢价；近年来其较于全行业的估值差（溢价）已不断消化收敛。我们认为，从2018年业绩估值匹配度以及中长期成长空间等角度看，轻工行业尤其是各细分龙头具备良好的配置价值。
图：轻工板块盈利能力提升且持续优于全行业（ROA，%，整体法）
资料来源：观研天下整理
图：轻工板块近年来估值不断消化，配置性价比提升（PE/ttm）
资料来源：观研天下整理
表：轻工行业正发生持续、积极的变化轻工行业积极变化
资料来源：观研天下整理
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