我们认为 17 年开始，配电网有望成为电力设备板块最重要的投资主线之一。“十三五”城网改造规划不低于 1.7 万亿，目前看 16 年落地寥寥，后续投资力度有望大幅加强，设备销售结构性机会值得重视，重点关注配电自动化与检测监测细分领域；增量配网引入民营资本，投资主体、招标方式与运营模式皆发生重大变化，重点关注建设、运营机会。
设备重点关注配电自动化与检测监测细分领域
解决我国配电网目前存在的各种问题是全面发展智能配电网的基础，也是配电网投资的起点。智能配电网在传统配电网的基础上提出了全新的要求：既要满足提高供电可靠性、提高电能质量和降低损耗的基本要求，又要适应新能源、新负荷大量接入对配电网技术升级层面和需求侧管理层面提出的双重挑战。要达到这些要求，加大配电网投资、重点解决我国配电网长久以来由于发展落后积累下来的各类问题是当务之急。
我们从改善配电网现状出发，梳理智能化配电网发展带来的结构性投资机会：
1. 配电网网架结构亟待升级，配电开关设备仍具长期投资潜力。多年来，由于配网建设步伐落后，我国配电网线路联络程度不高，单辐射线路仍占相当比例，与发达国家的网格型为基础的多联络型网架相比，我国配电网网架较为薄弱。配网主干线较长，线路分段点不足，配电网满足 N-1 校验的线路比例较低。建设智能坚强配电网首先就要进行网架结构的升级改造，配电线路联络方式的转变及分段点的增多带来最直接的需求便是配电开关设备，因此我们看好上游配电开关设备的长期市场空间。
2.配电自动化系统覆盖率不高，配电自动化升级必然是未来投资重点。根据国家能源局的指导目标，到 2020 年我国配电网自动覆盖率要达到 90%，对比 2014 年我国配电网自动覆盖率 20%的水平，提高约 3.5 倍，按照这一指导目标的要求，我国配电自动化系统将进入全面建设、快速增长的阶段。
配电自动化是配电网实时运行、监控与管理的自动化、信息化的统称。传统配电网的管理方式依赖人工看图、巡视、电话调度等，其“盲管”方式已不能适应现代配电网控制管理的需要。与发输变电自动化调度环节相比，我国配电网自动化面对的配电网网络及终端用户更复杂，负荷波动大，设备种类多、数量大（比发输变电大一个数量级），且地理分布特征明显。在技术标准方面，我国配电自动化技术配合分布式发电与微网的研究、应用不足，仍有很大的发展空间。配电自动化的升级能够最直接最有效的提升配电网的整体营运水平，将是配网未来重点的发展方向。
参考观研天下发布《2017-2022年中国输配电设备行业市场发展现状及十三五盈利战略分析报告》
3. 配电设备经济运行水平不高，节能降耗技术的普及和推广空间广阔。我国配网设备普遍质量较差，运维水平偏低，节能降耗技术应用不足。我国配电网的线损占电网全部线损的 70%左右，其中配电变压器损耗占配网的 60~70%。中电联的统计数据显示，2015年全国线损电量为 3226 亿千瓦时，以此计算，全国配电变压器电能损耗约 1600 亿千瓦时，相当于三峡电站 2015 年全年发电量（近 1000 亿千瓦时）的 1.6 倍，电能损耗十分严重，因此，我们看好节能型变压器的发展前景，尤其推荐关注非晶合金变压器。
非晶合金变压器是利用非晶合金材料制造铁芯并组装成的变压器，是配电网节能降耗的关键设备。非晶合金材料的突出特点是铁磁损耗低，用其代替变压器铁芯中传统的硅钢片可明显降低配电变压器的空载损耗。与传统 S9 系列硅钢变压器相比，非晶合金变压器（SH15 型）空载损耗下降 70%～80%、负载损耗下降 20%～30%，具有非常显著的节能效果。借助电力系统农网改造升级，推广和应用非晶合金变压器已成必然，未来发展空间广阔。
4. 全面提升传统配网接纳分布式能源能力，在线检测、检测设备有望率先放量。传统配电网并非为接入大量分布式能源而设计，随着以风电、光伏发电等分布式电源在配电网中的渗透率日趋升高，传统配电网的架构发生了较大变化；以风电为代表的新能源作为大规模间歇式能源具有较大波动性，对电网的稳定安全带来影响；此外，电动汽车的充放电对电网的潮流也带来波动。因此，对分布式能源并网机组、充放电装置、配网终端设备、用户的状态检测、监测和智能控制成为分布式能源顺利并网的先决条件。
配电设备在线监测包括配电电缆在线监测系统、配电开关在线监测系统、配电开关柜在线监测系统、配电变压器在线监测系统和配电网电能质量在线监测系统等。其中比较典型的有：变配电室、开闭所的视频、设备运行温度监测，特殊地段环网柜水位、湿度监测与控制，配网电能质量监测；特大型城市 110k V 电网的输电线路、变压器、开关等系统的在线监测。
综合来说，我们认为设备层面具备投资机会的包括开关、电网自动化、节能型设备（节能型变压器）、检测监测。其中，电网自动化与检测监测技术壁垒较高，竞争格局相对温和，是产业链相关公司受益较明显领域。电网自动化我们推荐关注国网系龙头国电南瑞、许继电气、置信电气；检测监测推荐关注民营检测监测龙头红相电力。
设备重点关注配电自动化与检测监测细分领域
解决我国配电网目前存在的各种问题是全面发展智能配电网的基础，也是配电网投资的起点。智能配电网在传统配电网的基础上提出了全新的要求：既要满足提高供电可靠性、提高电能质量和降低损耗的基本要求，又要适应新能源、新负荷大量接入对配电网技术升级层面和需求侧管理层面提出的双重挑战。要达到这些要求，加大配电网投资、重点解决我国配电网长久以来由于发展落后积累下来的各类问题是当务之急。
我们从改善配电网现状出发，梳理智能化配电网发展带来的结构性投资机会：
1. 配电网网架结构亟待升级，配电开关设备仍具长期投资潜力。多年来，由于配网建设步伐落后，我国配电网线路联络程度不高，单辐射线路仍占相当比例，与发达国家的网格型为基础的多联络型网架相比，我国配电网网架较为薄弱。配网主干线较长，线路分段点不足，配电网满足 N-1 校验的线路比例较低。建设智能坚强配电网首先就要进行网架结构的升级改造，配电线路联络方式的转变及分段点的增多带来最直接的需求便是配电开关设备，因此我们看好上游配电开关设备的长期市场空间。
2.配电自动化系统覆盖率不高，配电自动化升级必然是未来投资重点。根据国家能源局的指导目标，到 2020 年我国配电网自动覆盖率要达到 90%，对比 2014 年我国配电网自动覆盖率 20%的水平，提高约 3.5 倍，按照这一指导目标的要求，我国配电自动化系统将进入全面建设、快速增长的阶段。
配电自动化是配电网实时运行、监控与管理的自动化、信息化的统称。传统配电网的管理方式依赖人工看图、巡视、电话调度等，其“盲管”方式已不能适应现代配电网控制管理的需要。与发输变电自动化调度环节相比，我国配电网自动化面对的配电网网络及终端用户更复杂，负荷波动大，设备种类多、数量大（比发输变电大一个数量级），且地理分布特征明显。在技术标准方面，我国配电自动化技术配合分布式发电与微网的研究、应用不足，仍有很大的发展空间。配电自动化的升级能够最直接最有效的提升配电网的整体营运水平，将是配网未来重点的发展方向。
参考观研天下发布《2017-2022年中国输配电设备行业市场发展现状及十三五盈利战略分析报告》
3. 配电设备经济运行水平不高，节能降耗技术的普及和推广空间广阔。我国配网设备普遍质量较差，运维水平偏低，节能降耗技术应用不足。我国配电网的线损占电网全部线损的 70%左右，其中配电变压器损耗占配网的 60~70%。中电联的统计数据显示，2015年全国线损电量为 3226 亿千瓦时，以此计算，全国配电变压器电能损耗约 1600 亿千瓦时，相当于三峡电站 2015 年全年发电量（近 1000 亿千瓦时）的 1.6 倍，电能损耗十分严重，因此，我们看好节能型变压器的发展前景，尤其推荐关注非晶合金变压器。
非晶合金变压器是利用非晶合金材料制造铁芯并组装成的变压器，是配电网节能降耗的关键设备。非晶合金材料的突出特点是铁磁损耗低，用其代替变压器铁芯中传统的硅钢片可明显降低配电变压器的空载损耗。与传统 S9 系列硅钢变压器相比，非晶合金变压器（SH15 型）空载损耗下降 70%～80%、负载损耗下降 20%～30%，具有非常显著的节能效果。借助电力系统农网改造升级，推广和应用非晶合金变压器已成必然，未来发展空间广阔。
4. 全面提升传统配网接纳分布式能源能力，在线检测、检测设备有望率先放量。传统配电网并非为接入大量分布式能源而设计，随着以风电、光伏发电等分布式电源在配电网中的渗透率日趋升高，传统配电网的架构发生了较大变化；以风电为代表的新能源作为大规模间歇式能源具有较大波动性，对电网的稳定安全带来影响；此外，电动汽车的充放电对电网的潮流也带来波动。因此，对分布式能源并网机组、充放电装置、配网终端设备、用户的状态检测、监测和智能控制成为分布式能源顺利并网的先决条件。
配电设备在线监测包括配电电缆在线监测系统、配电开关在线监测系统、配电开关柜在线监测系统、配电变压器在线监测系统和配电网电能质量在线监测系统等。其中比较典型的有：变配电室、开闭所的视频、设备运行温度监测，特殊地段环网柜水位、湿度监测与控制，配网电能质量监测；特大型城市 110k V 电网的输电线路、变压器、开关等系统的在线监测。
综合来说，我们认为设备层面具备投资机会的包括开关、电网自动化、节能型设备（节能型变压器）、检测监测。其中，电网自动化与检测监测技术壁垒较高，竞争格局相对温和，是产业链相关公司受益较明显领域。电网自动化我们推荐关注国网系龙头国电南瑞、许继电气、置信电气；检测监测推荐关注民营检测监测龙头红相电力。
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