传统主业增长乏力加速布局 电力服务市场或跨行业转型

 导读：传统主业增长乏力加速布局 电力服务市场或跨行业转型。去年能源局下发《配电网建设改造行动计划(2015—2020年)》后，9月国网投放新增批次的配网设备招标，并带动全年设备需求出现近50%的同比增长（反应在企业订单层面增速30%左右）。以配电变压器为代表性设备为例，2015年共招标共47万台，2014年为31万，增长明显。

参考《2016-2022年中国电力专网通讯产业专项调查及十三五市场商机分析报告》

       去年能源局下发《配电网建设改造行动计划(2015—2020年)》后，9月国网投放新增批次的配网设备招标，并带动全年设备需求出现近50%的同比增长（反应在企业订单层面增速30%左右）。以配电变压器为代表性设备为例，2015年共招标共47万台，2014年为31万，增长明显。

       需指出的是，网内招标量的增长并没有效带动报告期内配用电板块的销售提升，这主要是由于以下几点原因：1）部分配电上市企业网内销售占比低，同时网外设备需求增长乏力；2）用电环节（主要为智能电表）招标量出现下滑。

       图1：配用电板块营业收入增长乏力（单季度/亿）

       毛利率、费用率维持稳定，利润增速与收入一致

       报告期内板块整体毛利率及费用率比去年同期保持稳定，净利润增速与营收增长趋于一致。

       图2：配用电板块报告期内毛利率及费用率保持稳定

       图3：配用电板块报告期内利润增速与收入一致（单季度/亿）

       配用电业务未来增长仍有压力，企业加速转型，电力服务市场空间广阔

       去年下半年的网内配电招标量增长未能有效提升板块经营增速，我们认为未来一段时间内，板块增长乏力的趋势或仍将维持。

       在配电设备方面，进入2016年后网内招标量出现回归。同样以配电变压器为例，上半年两批次分别招标11/9.5万台，合计20万台，同比去年下降16%。按照国网2016年集中采购计划预安排，今年只剩10月份的单批次配网设备招标，预计全年中压设备集招量大概率同比下滑。

       用电设备方面，我们统计的今年前两批表计招标量共计5144万只，同比下降19%，基本符合预期。另据我们了解，目前新的电表通信规约已经在做测试，预计新一轮的智能表更换将在未来几年展开。但从整体需求来看，2017及2018的市场空间仍将萎缩。 基于这一背景，配用电板块上市企业选择加速转型是必然趋势。在电力设备行业内，我们认为配用电公司的最佳转型方向为用电服务。近期不断加速的电力改革进程也为用电服务市场打开了巨大的成长空间。

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