参考观研天下发布《2018年中国智能配网产品市场分析报告-行业运营态势与投资前景研究》
对于配网环节的市场开放以及 ppp 模式的引入，我们分析其带来的影响与建筑、园林等行业 ppp 存在如下差异：
1）项目运营的未来现金流回收更有保证。配网投资方可以向下游电力用户收取过网费来完成现金流回收，具体费率由政府核定（目前对电网公司输配电价的核定标准一般是8%的内部收益率。由于园区内的用电需求相对稳定（新建园区前几年会面临一定风险），且运营中不存在竞争（仍属自然垄断，每个园区只有一个配网运营商），未来现金流回收的确定性要强于建筑、园林或环保项目。
2）市场开放及社会资本的引入不会带来总规模的增长。园林等行业的投资主体为地方政府。近年由于地方财政压力增加，政府投资受压制，因而行业需求萎缩。
ppp 模式的引入一定程度上解决了项目的资金来源问题，有效刺激了市场总需求。而与之相对，配网资产的需求只由社会新增用电量决定，近年整体上看得到完全满足（国网范围内高压配网容载比不低于 2.0，完全满足城市电网规划设计导则中的技术要求）。我们认为，配网环节的市场开放与否只改变投资主体，不影响市场总量。此外，考虑到电网建设素来带有“过度投资”倾向，更换建设主体后可能对设备总需求有压制。
基于上述逻辑，我们认为配网开放对于市场的积极影响应从以下两个结构性方向去看：
1）设备企业有望承接工程总包订单。传统配电设备企业过去只能参与电网的集中招投标，市场份额分散，一般体量较小。如果未来能够直接承接园区业主给予的新建配网总包订单，将获得可观的业绩弹性。
2）在电力服务市场可开展配售电一体化运营业务。相较于单纯售电，配-售电一体化公司对于园区内的工商业客户具有更高的业务粘性，并可以此为依托继续开展后续电力增值服务（如节能改造、储能套利等）。
对于配网环节的市场开放以及 ppp 模式的引入，我们分析其带来的影响与建筑、园林等行业 ppp 存在如下差异：
1）项目运营的未来现金流回收更有保证。配网投资方可以向下游电力用户收取过网费来完成现金流回收，具体费率由政府核定（目前对电网公司输配电价的核定标准一般是8%的内部收益率。由于园区内的用电需求相对稳定（新建园区前几年会面临一定风险），且运营中不存在竞争（仍属自然垄断，每个园区只有一个配网运营商），未来现金流回收的确定性要强于建筑、园林或环保项目。
2）市场开放及社会资本的引入不会带来总规模的增长。园林等行业的投资主体为地方政府。近年由于地方财政压力增加，政府投资受压制，因而行业需求萎缩。
ppp 模式的引入一定程度上解决了项目的资金来源问题，有效刺激了市场总需求。而与之相对，配网资产的需求只由社会新增用电量决定，近年整体上看得到完全满足（国网范围内高压配网容载比不低于 2.0，完全满足城市电网规划设计导则中的技术要求）。我们认为，配网环节的市场开放与否只改变投资主体，不影响市场总量。此外，考虑到电网建设素来带有“过度投资”倾向，更换建设主体后可能对设备总需求有压制。
基于上述逻辑，我们认为配网开放对于市场的积极影响应从以下两个结构性方向去看：
1）设备企业有望承接工程总包订单。传统配电设备企业过去只能参与电网的集中招投标，市场份额分散，一般体量较小。如果未来能够直接承接园区业主给予的新建配网总包订单，将获得可观的业绩弹性。
2）在电力服务市场可开展配售电一体化运营业务。相较于单纯售电，配-售电一体化公司对于园区内的工商业客户具有更高的业务粘性，并可以此为依托继续开展后续电力增值服务（如节能改造、储能套利等）。
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