2018 年上半年工业金属价栺走势分化，整体较为疲弱。按价栺走势，工业金属分为三类，铜、铝、锌 2017 年价栺走势强劲，2018 年上半年略有回调，尽管同比 2017 年上半年价栺仍有较大幅度的上涨，但相比 2018 年年初，铜、铝、锌 SHFE 价栺分别下降 3.18%、4.88%和 6.73%；铅、锡 2017年价栺走势震荡，2018 年上半年略有走强，相比 2018 年年初，铅和锡 SHFE 价栺小幅上涨 6.39%和 1.25%；镍的价栺 2017 年和 2018 年上半年均保持增长，相比 2018 年年初，LME 和 SHFE 镍价栺分别上涨 20.74%和 16.51%，原因是镍 2016 年供给持续有缺口，现货较为紧张，库存处于低位。
部分工业金属库存压力有所增加。分产品看，2018 年以来，镍、铅无论 LME 还是 SHFE 均为下降；但铜、铝、锌、锡 LME 和 SHFE 库存上升。
参考观研天下发布《2018年中国有色金属行业分析报告-市场运营态势与投资前景预测》
图表：2018 年上半年有色价栺表现较疲软
资料来源：观研天下整理
小金属价栺亦呈分化走势，碳酸锂价栺回调。2017 年表现强势的碳酸锂价栺出现了回调，2018 年上半年下降 15.66%；2018 年上半年钴价栺一季度表现强劲，事季度回调，累计上涨 4.46%；部分稀土氧化物有所上涨。
图表：2018 年上半年，小金属价栺涨跌分化
资料来源：观研天下整理
我们认为，对有色而言，美国贸易保护政策增加了全球经济增长不确定性，压制有色需求，且美元利率提高及汇率走强，也不利于有色价栺表现。
图表：2016 年下半年起美国国债收益率逐步上升（%）
资料来源：观研天下整理
图表：2016 年起美国利率走高
资料来源：观研天下整理
图表：2018 年起，美元兑人民币汇率重新走强
资料来源：观研天下整理
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