中国 继电器 行业发展态势 格局 市场格局发展稳定行业空间的重要假设:

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2018年中国继电器行业发展态势与格局 市场格局发展稳定 龙头空间来自市占率提升 海外对手在停滞(图)

字体大小: 2018-07-06 09:21  来源:中国报告网

中国报告网提示:行业空间的重要假设:


        行业空间的重要假设:       

        未来5年全球和国内市场维持稳定增速5%。

        宏发的市占率在18年底迅速提升,五年时间从15%提升至25%,我们对市占率快速提升的信 心主要来自于三点:一是新能源车高压直流继电器随行业爆发,二是汽车继电器在产能扩 张后在国内和欧洲市场突破更多,三是历史上宏发从10-17年,市占率提升了75%(从8%提 升到14%)。
        
        再往后继电器的发展逐步进入存量替代,增量主要来自新能源车和自动化设备。市占率的 提升仍有空间。
        
图表:国内继电器市场发展
 
        资料来源:公开资料整理

图表:全球继电器市场发展
 
        资料来源:公开资料整理

        参考观研天下发布《2018年中国延时继电器市场分析报告-行业运营态势与投资前景研究
        
        宏发目前在家电、电力、新能源板块已经是全球市占率第一,更多的在汽车板块需要突破。
        
        松下目前是汽车板块的全球第一,市占率20%,他已经在汽车领域深耕几十年,牢牢控制日韩 的大客户,宏发直到最近几年才进入日韩的体系;
        
        泰科在欧洲的汽车板块竞争力非常强,主要是打包模块和连接器产品一起出售,单独的继电 器价格并不是很在意,价格比较低,宏发目前比较难以在欧洲突破,但是在汽车继电器产能 释放以后,宏发有望采取更激进的策略,在欧洲对抗泰科,同时也在寻求收购。泰科在电动 车高压直流方面转型失败,几乎退出竞争。
        
        欧姆龙传统强项是工控,2016年他是整体市占率第一,17年欧姆龙元器件部门90多亿人民币营收,其中继电器占比60%以上,大约不到60亿的继电器营收,被宏发超越。
        
        海拉,可以算是宏发的师傅,汽车行业著名的零配件制造商,08年宏发和法拉分道扬镳,宏 发在美国通用的竞争中挤掉了海拉。
         
图表:继电器公司对比
 
        资料来源:公开资料整理

        短期利润增速降到冰点:
        
        汇兑损益影响财务费用:18Q1美金兑离岸人民币见底,后续美联储加息,贸易战等大环境更支 持美金的升值,汇兑损益方面可能再18年的环境中由负收益转为正收益。
        
        加速折旧:我们在观察宏发的自由现金流时,发现公司的折旧与摊销明显在加速,按照历史的规 律看,16年公司的固定资产增加4.19个亿,17年公司的固定资产增加3.72个亿。折旧摊销方面 16年增加0.41亿,17年增加1.36亿,大约加速了1个亿左右。
        
         资料来源:公开资料整理,观研天下整理,转载请注明出处(WJJ)

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