天士力，现代中药的提出者也是引领者，国家出台政策一直强调鼓励中医药，但是在临床显示的应用中受到限制过多，美国丹滴III期临床结果和公司所投资项目的能力是观察重点。济川药业代表另一类中成药，口服类替代注射类，虽然公司增速依旧很快，但是市场对替代空间的担心始终存在。
云南白药是典型的估值驱动型，风格因素更大；相对给予高估值，主要是因为公司产品的定价能力和涨价的可能性，业绩稳定增长的可能性更大，系统致胜。
参考观研天下发布《2018-2023年中国医药产业市场竞争态势调查与未来发展方向研究报告》
同为品牌中药企业，东阿阿胶较云南白药的稳定性与业绩可预期性较差。提价对利润影响的效应在减弱，能否提高估值取决于公司是否有全新的战略布局，而不单单依赖于阿胶块的提价等方式维系增长。如全分红对应的无风险利率的收益在4-5%，20倍的估值是除中药注射剂公司外大部分医药股估值的地板，东阿阿胶的估值水平在下滑。
图：天士力价值估值分歧大
图：济川药业估值水平走低
资料来源：观研天下整理
云南白药是典型的估值驱动型，风格因素更大；相对给予高估值，主要是因为公司产品的定价能力和涨价的可能性，业绩稳定增长的可能性更大，系统致胜。
参考观研天下发布《2018-2023年中国医药产业市场竞争态势调查与未来发展方向研究报告》
图：云南白药的利润增速与估值水平关系
资料来源：观研天下整理
图：云南白药PEband
资料来源：观研天下整理
同为品牌中药企业，东阿阿胶较云南白药的稳定性与业绩可预期性较差。提价对利润影响的效应在减弱，能否提高估值取决于公司是否有全新的战略布局，而不单单依赖于阿胶块的提价等方式维系增长。如全分红对应的无风险利率的收益在4-5%，20倍的估值是除中药注射剂公司外大部分医药股估值的地板，东阿阿胶的估值水平在下滑。
图：东阿阿胶的利润增速与估值水平关系
资料来源：观研天下整理
图：东阿阿胶PEband
资料来源：观研天下整理
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