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2017年我国医药行业中药公司利润增速及估值水平分析(图)

          天士力,现代中药的提出者也是引领者,国家出台政策一直强调鼓励中医药,但是在临床显示的应用中受到限制过多,美国丹滴III期临床结果和公司所投资项目的能力是观察重点。济川药业代表另一类中成药,口服类替代注射类,虽然公司增速依旧很快,但是市场对替代空间的担心始终存在。

图:天士力价值估值分歧大


图:济川药业估值水平走低
 

资料来源:观研天下整理

          云南白药是典型的估值驱动型,风格因素更大;相对给予高估值,主要是因为公司产品的定价能力和涨价的可能性,业绩稳定增长的可能性更大,系统致胜。

          参考观研天下发布《2018-2023年中国医药产业市场竞争态势调查与未来发展方向研究报告

图:云南白药的利润增速与估值水平关系
 

资料来源:观研天下整理

图:云南白药PEband
 

资料来源:观研天下整理

          同为品牌中药企业,东阿阿胶较云南白药的稳定性与业绩可预期性较差。提价对利润影响的效应在减弱,能否提高估值取决于公司是否有全新的战略布局,而不单单依赖于阿胶块的提价等方式维系增长。如全分红对应的无风险利率的收益在4-5%,20倍的估值是除中药注射剂公司外大部分医药股估值的地板,东阿阿胶的估值水平在下滑。

图:东阿阿胶的利润增速与估值水平关系
 

资料来源:观研天下整理

图:东阿阿胶PEband
 

资料来源:观研天下整理

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