行业变革下优势品种将成为疫苗生产企业业绩新增长点

2016-09-28 07:54

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导读：行业变革下优势品种将成为疫苗生产企业业绩新增长点。现有行业格局下优势品种将成为疫苗生产企业业绩新增长点。疫苗行业目前进入“集中招标时期”，一类苗和二类苗均必须通过省级交易平台进行。

参考《2016-2022年中国疫苗行业运营现状调查及十三五投资定位分析报告》

现有行业格局下优势品种将成为疫苗生产企业业绩新增长点

现有行业格局下优势品种将成为疫苗生产企业业绩新增长点。疫苗行业目前进入“集中招标时期”，一类苗和二类苗均必须通过省级交易平台进行。参考药品招标模式，价格竞争和品类竞争趋于激烈，疫苗生产企业只有通过开发或引进新的优势疫苗品种打造自己的发展内核，才能一定程度上对冲招标降价、部分渠道丧失等。

图表 1：优势品种将成为疫苗生产企业核心驱动力

参考欧美成熟疫苗行业品种格局和国内研发进度，我们认为肺炎疫苗、HPV 疫苗等稀缺重磅品种有望在 3-5 年内成为“亿元俱乐部”成员。参考 FirstWord Pharma 统计的全球疫苗行业 2015 年销售情况，我们发现肺炎疫苗、HPV 疫苗、流感疫苗以及五联苗（默沙东和 GSK）等 6 个品种销量均超过 10 亿美元，且包括肺炎疫苗、4 价 HPV 疫苗、带状疱疹病毒疫苗、口服五价轮状病毒疫苗和肺炎球菌多糖结合疫苗等在内的6 个重磅品种均没有进入中国市场；而国产对应产品大部分已进入临床Ⅱ/Ⅲ期状态，2-3 年内有望进入上市进程。我们认为，结合临床试验进度和国内需求空间，疫苗生产商会进一步加速推进上市进程，这几类国内市场仍处于空白的品种在 3-5 年内有望成为销售额亿元以上的重磅品种。

图表 2：2015 年全球销量前 10 的疫苗品种概况

来源：FirstWord Pharma，医药魔方，医药经济报，Wind，CFDA他山之石：默沙东重磅产品 HPV 疫苗帮助其奠定世界疫苗霸主地位默沙东不断推出疫苗新品种，占据全球疫苗市场 20%以上份额。默沙东自 1895 年以来研发推出 20 种以上疫苗品种，牢牢占据全球疫苗龙头地位。据 Evaluate Pharma 数据显示，2014 年全球疫苗市场规模 264 亿美元，其中默沙东市占率第一，高达 22.24%；2015 年，默沙东市场份额上升至 27.3%（44.2 亿美元），强有力的产品线（Gardasil 4&Gardasil9，M-M-R，Varivax 以及 ProQuad 等）为其龙头地位奠定了核心发展力。

图表 3：默沙东疫苗研发能力强，不断推出重磅新产品

图表 4：2014 年全球疫苗市场格局，默沙东占据龙头地位

来源：Evaluate Pharma

重磅产品 HPV 疫苗为默沙东提供业绩新增长点，奠定世界疫苗霸主地位。默沙东近 10 年来由于药品专利到期等问题导致营收增速并不乐观，除 2010 年并表先灵葆雅外基本处于负增长。而疫苗业务增速明显高于公司总营收增速，尤以 2006 年获批上市的重磅产品 HPV 疫苗 Gardasil为代表。该产品 2015 年全球销量 19.08 亿美元，单品占到全球疫苗市场规模的 9.8%，2010-2015 年 CAGR 约为 14%。HPV 疫苗 Gardasil对于默沙东疫苗业绩的强提振也验证了重磅产品对于疫苗生产企业的重要性，强烈建议关注市场空间大、需求坚挺的 4 价 HPV 疫苗、13 价肺炎球菌疫苗、EV71 疫苗以及疱疹病毒疫苗相关生产企业。

图表 5：默沙东近 10 年营业收入及增速