Ac-Hib 三联疫苗是智飞生物研发的重磅品种，于 2014 年 12 月获批、2015 年第二季度开始上市销售，为全球独家产品。Ac-Hib 三联疫苗主要用于预防 A 群、C 群脑膜炎球菌和 B 型流感嗜血杆菌引起的疾病，可以同时起到 AC 结合疫苗与 Hib 疫苗的作用。
2016 年受山东疫苗事件的影响，二类苗行业销售渠道陷入停滞状态，延缓了三联苗的快速放量的节奏。随着上述事件的影响逐渐淡去以及销售渠道重塑完毕后，根据公司年报，2017 年三联苗销售近 400 万支，恢复了高增长态势。2017 年以及 18 年至今三联苗分别获得批签发数量 470.4 万支、279.58 万支。
我们判断 AC-Hib 三联疫苗对传统的单价或二价疫苗存在较大替代空间，主要基于以下两点：
接种针次从传统单苗合计的 7 次降为 4 次，具有显著的优势。AC-Hib 三联疫苗全程需要接种 4 次，而 AC 结合疫苗（4 次）和 Hib 结合疫苗（3 次）共需接种 7 次。因此， AC-Hib 三联疫苗具有针次数少而降低接种者痛苦、降低多次接种不良反应的累计风险等优点，对传统的 AC 结合疫苗和 Hib 疫苗替代优势明显。
参考观研天下发布《2018年中国疫苗行业分析报告-市场深度调研与发展前景预测》
AC-Hib 三联苗的接种费用和 AC 结合疫苗、Hib 结合疫苗合计费用相差不大。根据最新的贵州省二类苗采购目录，公司的 AC-Hib 三联疫苗价格为 216 元/支，每人份共计 864 元。而 AC 结合疫苗价格为 83 元/支，每人份共计 332 元，Hib 结合疫苗价格为 78 元/支，每人份共计 234 元，联合接种总费用为 566 元，与三联苗接种费用相差不大。且 AC-Hib 三联疫苗、AC 结合疫苗和 Hib 疫苗同为二类疫苗，都由接种者自费，在二者费用差别不大的情况下，接种者的家长必然会选择针试次数少、不良反应累计风险小的
AC-Hib 三联疫苗。
我们判断 AC-Hib 三联疫苗已经步入了快速放量阶段，未来三年有望分别实现 600 万支、800 万支、900 万支销售量，按照每支 216 元/支（含税）、每支净利润约 100 元测算，2018-2020 年有望分别实现销售额 12.6 亿元、16.8 亿元、18.9 亿元，分别贡献净利润 6 亿元、8 亿元、
9 亿元。
2016 年受山东疫苗事件的影响，二类苗行业销售渠道陷入停滞状态，延缓了三联苗的快速放量的节奏。随着上述事件的影响逐渐淡去以及销售渠道重塑完毕后，根据公司年报，2017 年三联苗销售近 400 万支，恢复了高增长态势。2017 年以及 18 年至今三联苗分别获得批签发数量 470.4 万支、279.58 万支。
图表：AC-hib 疫苗上市历程
资料来源：观研天下整理
图表：AC-hib 疫 苗历年批签发数量
资料来源：观研天下整理
我们判断 AC-Hib 三联疫苗对传统的单价或二价疫苗存在较大替代空间，主要基于以下两点：
接种针次从传统单苗合计的 7 次降为 4 次，具有显著的优势。AC-Hib 三联疫苗全程需要接种 4 次，而 AC 结合疫苗（4 次）和 Hib 结合疫苗（3 次）共需接种 7 次。因此， AC-Hib 三联疫苗具有针次数少而降低接种者痛苦、降低多次接种不良反应的累计风险等优点，对传统的 AC 结合疫苗和 Hib 疫苗替代优势明显。
参考观研天下发布《2018年中国疫苗行业分析报告-市场深度调研与发展前景预测》
AC-Hib 三联苗的接种费用和 AC 结合疫苗、Hib 结合疫苗合计费用相差不大。根据最新的贵州省二类苗采购目录，公司的 AC-Hib 三联疫苗价格为 216 元/支，每人份共计 864 元。而 AC 结合疫苗价格为 83 元/支，每人份共计 332 元，Hib 结合疫苗价格为 78 元/支，每人份共计 234 元，联合接种总费用为 566 元，与三联苗接种费用相差不大。且 AC-Hib 三联疫苗、AC 结合疫苗和 Hib 疫苗同为二类疫苗，都由接种者自费，在二者费用差别不大的情况下，接种者的家长必然会选择针试次数少、不良反应累计风险小的
AC-Hib 三联疫苗。
图表：AC-hib 疫苗与单苗对比
资料来源：观研天下整理
我们判断 AC-Hib 三联疫苗已经步入了快速放量阶段，未来三年有望分别实现 600 万支、800 万支、900 万支销售量，按照每支 216 元/支（含税）、每支净利润约 100 元测算，2018-2020 年有望分别实现销售额 12.6 亿元、16.8 亿元、18.9 亿元，分别贡献净利润 6 亿元、8 亿元、
9 亿元。
图表：AC-Hib 三联疫苗未来三年销售预测
资料来源：观研天下整理
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