化学原料药：环保持续严监管，行业处于上行周期
化学原料药板块2017 年实现营业收入974.55 亿元，同比增长26.53%；归母净利润91.55亿元，同比增长20.22%。2018Q1 实现营业收入299.42 亿元，同比增长34.64%；归母净利润44.47 亿元，同比增长145.35%。
2016 年，受到杭州G20 峰会的影响，浙江省对环境污染进行大力整治，关停了一系列污染严重的小型维生素生产企业，导致供应收缩，维生素价格上涨，引起当年化学原料药板块盈利水平大幅提高。2017 年前三季度，环保部门持续严监管，产品价格继续抬升，营业收入同比持续高增长，而期间费用的上升导致利润增速有所放缓；2017Q4-2018Q1，环保压力进一步加大，各大原料药产品价格再创新高，带来业绩高增长。我们认为环保严监管是未来的发展趋势，化学原料药行业的景气度有望继续维持。
参考观研天下发布《2018年中国医药行业分析报告-市场运营态势与发展趋势预测》
图表：2013-2018Q1 化学原料药板块营业收入（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
图表：2013-2018Q1 化学原料药板块归母净利润（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
化学制剂：政策利好优质药品，产业结构调整
化学制剂板块2017 年实现营业收入1,545.12 亿元，同比增长13.33%；归母净利润241.08亿元，同比增长46.84%。2018Q1 实现营业收入460.89 亿元，同比增长32.42%；归母净利润56.04 亿元，同比增长29.25%。
近期国家监管政策的持续收紧，包括一致性评价、医保目录调整、药品审评审批制度改革等，对医药行业正本清源，鼓励创新，同时促进真正具有临床价值的仿制药的发展，淘汰市场上的劣质药品，对市场化学制剂的结构进行调整，逐步结束了化学制剂市场的价格战。
图表：2013-2018Q1 化学制剂板块营业收入（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
图表：2013-2018Q1 化学制剂板块归母净利润（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
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