医药商业：渠道整合，行业集中度继续提高
医药商业板块2017 年实现营业收入5,219.03 亿元，同比增长14.10%；归母净利润158.85亿元，同比增长21.91%；扣非净利润142.50 亿元，同比增长39.87%。2018Q1 实现营业收入1,450.70 亿元，同比增长16.16%；归母净利润44.69 亿元，同比增长14.20%；扣非净利润43.38亿元，同比增长30.90%。
近年来医药商业板块的业绩增长一直非常亮丽，扣非净利润更是多年保持在30%以上的增速，公司业绩增长一个很重要的动因是外延并购。随着两票制的全面展开，医药流通行业发生了很大的变革，小规模流通商难以生存，上游龙头企业不断并购，强者恒强；另一方面，在医院药品零加成、降低药占比、处方外流等因素的驱动下，连锁药房不断发展壮大，药房龙头持续受益。
参考观研天下发布《2018年中国生物医药行业分析报告-市场运营态势与投资前景预测》
图表：2013-2018Q1 医药商业板块营业收入（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
图表：2013-2018Q1 医药商业归母净利润（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
医疗器械：内生外延并举，进口替代加速
医疗器械板块2017 年实现营业收入561.22 亿元，同比增长23.48%；归母净利润66.27 亿元，同比增长12.21%。2018Q1 实现营业收入143.64 亿元，同比增长21.21%；归母净利润19.02亿元，同比增长22.20%。
医疗器械板块细分领域众多，产品较为分散，其中高值耗材和IVD 板块整体向好，内生、外延并举，其他医疗器械进口替代的步伐亦不断加快。
图表：2013-2018Q1 医疗器械板块营业收入（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
图表：2013-2018Q1 医疗器械板块归母净利润（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
图表：2013-2018Q1 医药商业板块营业收入（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
图表：2013-2018Q1 医药商业归母净利润（单位：亿元，%）
资料来源：观研天下整理
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