行业概况：VC主要用于医药、保健品、饲料以及食品添加剂等领域。从需求结构上来看，食品和医药保健品约占VC消费的85%（食品约占70%，医药保健品约占15%），饲料是15%，化妆品为0-1%左右。与其他维生素不一样，VC主要以人用为主，属于生活必需品，所以需求刚性，周期性不强。全球维生素C的增速保持在3-5%的水平，即便是遇上2008年的金融危机，VC的需求也几乎不受影响。单从国内市场来看，五大VC生产厂商已协议今年7、8月整体停产半个月。厂商目前已开始控制下游终端的发货，国内VC市场存在3万吨的需求缺口。厂商现阶段库存较少，处于补库存的状态。
目前全球VC市场供需处于饱和状态，国内市场也处于明显供大于求的局面。目前全球VC市场需求量约为12万吨，主要供应商有6家，除DSM苏格兰厂外，其余5家均在我国。VC生产技术壁垒不高，进入门槛较低。其产能分布主要集中在国内五家企业，即东北制药2.5万吨，华北制药2.5万吨（15年因资金链问题完全停产，目前无复产计划），石药4万吨，鲁维3万吨，江山2.5万吨，另外还有天力，拓洋等多家企业生产，产能约为2万吨。我国每年VC产能约为16.5万吨，产能严重过剩，仅我国这5家生产企业的产能就已经与全球VC市场需求量持平。
参考观研天下发布《2019中国维生素C行业分析报告-市场竞争现状与发展战略规划》
近两年，我国维生素出口量增长迅猛，与之相对的是国内生产企业VC产能受到环保政策压力增大。2016年11月份，石家庄市各县（市）区政府及循环化工园区管委会等均收到一份《石家庄市大气污染防治调度令》，要求全市所有制药行业全部停产，未经市政府批准不得复工生产。维生素C产量短期受到影响。
VC历史价格回顾：2007年，医保商会开始执行出口许可证的政策，VC价格从底部的30元/千克开始反弹。2008年在奥运会停产的因素刺激下，价格一度攀升至135元/千克，这一轮行情维持了一年多的时间。2009年以后，合规企业产能利用率较高，都有扩产的意愿；不合规的企业在地方政府的默许之下，上马VC项目。产能过剩导致2010年VC价格大幅回落，价格跌至3.3美元/千克，接近企业的生产成本，相当部分企业已经亏损。2014年2月起，国产VC的价格稳定在28元/千克，2015年8月小幅下降到26元/千克，2016年下半年石药集团等受环保影响停产导致短期内VC供给减少，VC价格迅速回升，17年5月份均价70元/千克，环比上涨0.76%。
VC未来价格展望：海关出口数据显示，2016年1-12月我国VC及其衍生物出口数量达到13.11万吨，同比上升6.02%，2017年5月VC出口量12364吨，同比下跌5.83%、环比下跌6.8%，VC出口单价为5.91美元/千克，环比上涨9.18%。预计未来一段时间内维生素C价格仍有上行空间。
受环保因素影响，河北地区石药集团、华北制药停产，VC产能受限，存量日益消耗，目前石药已恢复生产，但开工水平较低，据市场消息称华北制药今年将不会复产。我们认为环保因素致使短期内VC产能难以恢复，市场库存持续减少，VC供应逐渐趋于紧张，价格仍有望保持强势上升势头。
维生素C下游市场分布图
资料来源：Frost&Sullivan，观研天下数据中心整理
目前全球VC市场供需处于饱和状态，国内市场也处于明显供大于求的局面。目前全球VC市场需求量约为12万吨，主要供应商有6家，除DSM苏格兰厂外，其余5家均在我国。VC生产技术壁垒不高，进入门槛较低。其产能分布主要集中在国内五家企业，即东北制药2.5万吨，华北制药2.5万吨（15年因资金链问题完全停产，目前无复产计划），石药4万吨，鲁维3万吨，江山2.5万吨，另外还有天力，拓洋等多家企业生产，产能约为2万吨。我国每年VC产能约为16.5万吨，产能严重过剩，仅我国这5家生产企业的产能就已经与全球VC市场需求量持平。
参考观研天下发布《2019中国维生素C行业分析报告-市场竞争现状与发展战略规划》
近两年，我国维生素出口量增长迅猛，与之相对的是国内生产企业VC产能受到环保政策压力增大。2016年11月份，石家庄市各县（市）区政府及循环化工园区管委会等均收到一份《石家庄市大气污染防治调度令》，要求全市所有制药行业全部停产，未经市政府批准不得复工生产。维生素C产量短期受到影响。
维生素C产能概况（万吨）
资料来源：公开资料，观研天下数据中心整理
VC历史价格回顾：2007年，医保商会开始执行出口许可证的政策，VC价格从底部的30元/千克开始反弹。2008年在奥运会停产的因素刺激下，价格一度攀升至135元/千克，这一轮行情维持了一年多的时间。2009年以后，合规企业产能利用率较高，都有扩产的意愿；不合规的企业在地方政府的默许之下，上马VC项目。产能过剩导致2010年VC价格大幅回落，价格跌至3.3美元/千克，接近企业的生产成本，相当部分企业已经亏损。2014年2月起，国产VC的价格稳定在28元/千克，2015年8月小幅下降到26元/千克，2016年下半年石药集团等受环保影响停产导致短期内VC供给减少，VC价格迅速回升，17年5月份均价70元/千克，环比上涨0.76%。
我国历年VC出口量和价（单位：吨，美元/千克）
资料来源：wind，观研天下数据中心整理
VC未来价格展望：海关出口数据显示，2016年1-12月我国VC及其衍生物出口数量达到13.11万吨，同比上升6.02%，2017年5月VC出口量12364吨，同比下跌5.83%、环比下跌6.8%，VC出口单价为5.91美元/千克，环比上涨9.18%。预计未来一段时间内维生素C价格仍有上行空间。
受环保因素影响，河北地区石药集团、华北制药停产，VC产能受限，存量日益消耗，目前石药已恢复生产，但开工水平较低，据市场消息称华北制药今年将不会复产。我们认为环保因素致使短期内VC产能难以恢复，市场库存持续减少，VC供应逐渐趋于紧张，价格仍有望保持强势上升势头。
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