1、基层和零售分销市场受益于分级诊疗和医药分开
我国基层和零售分销市场一直以来相对较小，城市公立医院和县级公立医院是我国药品销售和使用的主要市场。近年来，随着分级诊疗和医药分开政策的逐渐推行，基层和零售市场份额正在稳步提升。至2017年H1，基层医疗终端和药店销售市场合计占比为31.8%，金额已达到745亿元，预计全年有望达到1500亿元。
但从年度增速环比来看，公立基层医疗市场增速自2012年起一直高于公立医院市场，份额占比逐年稳步提升，2017H1相对2011年已提升2.7个百分点，明显受益于分级诊疗政策；药店零售市场份额在经历了前几年的下降之后，近两年来保持稳定，增速从2016年起也开始超过公立医院市场，与近年来医药分开、处方外流密切相关。
2、分级诊疗政策逐步落地利好基层医药市场
我国80%的医疗卫生资源集中在城市，其中80%又集中在大中型医院，呈“倒三角”的资源结构，而医疗卫生服务的需求大部分在基层。新一轮医改以来，国家逐步加强分级诊疗的顶层设计，不断明确其实施路径和关键环节。2009年，《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革意见》提出逐步实现社区首诊、分级医疗和双向转诊。截至2016年底，4个直辖市和266个城市开展了分级诊疗试点。截至2017年年底，全国所有省份都已出台分级诊疗相关文件，公立医院综合改革试点城市全部启动该项改革，超过80％的县（区、市）启动基层首诊负责制试点。分级诊疗政策直接引导病人从等级医院流向基层，使得药品在基层医疗市场规模增速高于等级医院市场。未来随着分级诊疗从制度、到架构、到医保支付方式的进一步升级，基层医疗市场大有可为。
参考观研天下发布《2018年中国医药市场分析报告-行业运营态势与发展趋势研究》
3、医药分开政策带来的处方外流有望提升药店零售市场份额
医药分开是新医改的核心内容之一，是为了改变以药养医的现状的重要举措。2009年3月17日《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》首次提出实施“医药分开”。2015年5月6日，国务院办公厅以国办发〔2015〕38号印发《关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》，提到力争2017年城市公立医院药占比（不含中药饮片）要下降到30%。2015年起，在江苏、安徽、福建、青海四省开展综合医改试点，2016年新增上海、浙江、湖南、重庆、四川、陕西和宁夏七省区市作为试点省份，综合医改试点省份达到11个。2017年3月22日北京市正式发布《医药分开综合改革实施方案》，4月8日北京市3600余家市属公立医疗机构都将全面实行医药分开、阳光采购等改革措施。至10月，北京市二、三级医院药占比已由去年同期的42.6%下降到34.5%，压缩的药品份额一部分随病人流向基层，另一部分就流向院外药房市场。
4、基层和零售市场投资机会在于领先的医药配送网络
与等级医院销售相比，医药基层和零售分销市场由于终端高端分散，药品分销过程对物流网络的覆盖广度和配送效率提出了很高的要求。因此，我们认为，在基层和零售分销受益政策的背景下，应当重点关注已在基层市场建设完善的物流配送网络的企业，如在北京基药市场占据近50%份额的嘉事堂，以及首创快批业务模式、建设全国性基层物流配送网络的九州通。
我国基层和零售分销市场一直以来相对较小，城市公立医院和县级公立医院是我国药品销售和使用的主要市场。近年来，随着分级诊疗和医药分开政策的逐渐推行，基层和零售市场份额正在稳步提升。至2017年H1，基层医疗终端和药店销售市场合计占比为31.8%，金额已达到745亿元，预计全年有望达到1500亿元。
图：2011-2017H1三大终端市场规模占比
资料来源：观研天下整理
但从年度增速环比来看，公立基层医疗市场增速自2012年起一直高于公立医院市场，份额占比逐年稳步提升，2017H1相对2011年已提升2.7个百分点，明显受益于分级诊疗政策；药店零售市场份额在经历了前几年的下降之后，近两年来保持稳定，增速从2016年起也开始超过公立医院市场，与近年来医药分开、处方外流密切相关。
图：2011-2017H1三大终端增速对比
资料来源：观研天下整理
2、分级诊疗政策逐步落地利好基层医药市场
我国80%的医疗卫生资源集中在城市，其中80%又集中在大中型医院，呈“倒三角”的资源结构，而医疗卫生服务的需求大部分在基层。新一轮医改以来，国家逐步加强分级诊疗的顶层设计，不断明确其实施路径和关键环节。2009年，《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革意见》提出逐步实现社区首诊、分级医疗和双向转诊。截至2016年底，4个直辖市和266个城市开展了分级诊疗试点。截至2017年年底，全国所有省份都已出台分级诊疗相关文件，公立医院综合改革试点城市全部启动该项改革，超过80％的县（区、市）启动基层首诊负责制试点。分级诊疗政策直接引导病人从等级医院流向基层，使得药品在基层医疗市场规模增速高于等级医院市场。未来随着分级诊疗从制度、到架构、到医保支付方式的进一步升级，基层医疗市场大有可为。
参考观研天下发布《2018年中国医药市场分析报告-行业运营态势与发展趋势研究》
表：近期分级诊疗政策出台情况
资料来源：观研天下整理
3、医药分开政策带来的处方外流有望提升药店零售市场份额
医药分开是新医改的核心内容之一，是为了改变以药养医的现状的重要举措。2009年3月17日《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》首次提出实施“医药分开”。2015年5月6日，国务院办公厅以国办发〔2015〕38号印发《关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》，提到力争2017年城市公立医院药占比（不含中药饮片）要下降到30%。2015年起，在江苏、安徽、福建、青海四省开展综合医改试点，2016年新增上海、浙江、湖南、重庆、四川、陕西和宁夏七省区市作为试点省份，综合医改试点省份达到11个。2017年3月22日北京市正式发布《医药分开综合改革实施方案》，4月8日北京市3600余家市属公立医疗机构都将全面实行医药分开、阳光采购等改革措施。至10月，北京市二、三级医院药占比已由去年同期的42.6%下降到34.5%，压缩的药品份额一部分随病人流向基层，另一部分就流向院外药房市场。
4、基层和零售市场投资机会在于领先的医药配送网络
与等级医院销售相比，医药基层和零售分销市场由于终端高端分散，药品分销过程对物流网络的覆盖广度和配送效率提出了很高的要求。因此，我们认为，在基层和零售分销受益政策的背景下，应当重点关注已在基层市场建设完善的物流配送网络的企业，如在北京基药市场占据近50%份额的嘉事堂，以及首创快批业务模式、建设全国性基层物流配送网络的九州通。
表：2017年全国性商业公司物流网络建设情况
资料来源：观研天下整理
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