根据商务部数据，2016 年全国医药商品销售总额 18,393 亿元，同比增 10.4%，我们预计 2017 年全年行业增长 7~8%。医保扩张驱动行业快速增长的时代已经过去，当前行业增速趋缓的主要原因是各地医保控费，加之招标政策陆续出台，两票制、零加成等多项政策叠加。待政策消化完后，流通将进入稳健增长时代。
注：医药商品包含西药、中药和医疗器械
我们认为当前零加成、招标降价以及两票制三大医改政策对于调拨业务影响叠加使得2017 年行业处于低点，预计综合影响持续到今年上半年，下半年收入情况有望逐渐好转。具体理由如下：
参考观研天下发布《2017-2022年中国医药流通产业运营现状及市场竞争态势报告》
招标降价政策：从 2015 年新一轮招标开始影响，主要影响药品价格和毛利率，预计影响到今年上半年，降价对于行业影响已经逐渐减弱；
两票制：短期来看从 2017 年二季度开始，调拨业务受到冲击，但长期来看有助于规范性企业集中度提升，预计调拨业务需要一年左右消化；
零加成：17 年 9 月基本全国执行，对于 17 年行业影响巨大。流通行业首先承担了医院零加成给予的压力，对于收入和毛利有较大负面影响，需要半年左右时间传递给上游厂商。该政策带来的二次议价可能会持续到今年，但影响可能会减弱。
注：各个公司口径不同，市场份额计算不一定精准
图表：中国当年医保基金收入和支出情况（2007~2016）
图表：中国医保基金累计结存情况（2009~2016）
图表：2006~2016 年医药商品流通市场销售规模以及增速
注：医药商品包含西药、中药和医疗器械
我们认为当前零加成、招标降价以及两票制三大医改政策对于调拨业务影响叠加使得2017 年行业处于低点，预计综合影响持续到今年上半年，下半年收入情况有望逐渐好转。具体理由如下：
参考观研天下发布《2017-2022年中国医药流通产业运营现状及市场竞争态势报告》
招标降价政策：从 2015 年新一轮招标开始影响，主要影响药品价格和毛利率，预计影响到今年上半年，降价对于行业影响已经逐渐减弱；
两票制：短期来看从 2017 年二季度开始，调拨业务受到冲击，但长期来看有助于规范性企业集中度提升，预计调拨业务需要一年左右消化；
零加成：17 年 9 月基本全国执行，对于 17 年行业影响巨大。流通行业首先承担了医院零加成给予的压力，对于收入和毛利有较大负面影响，需要半年左右时间传递给上游厂商。该政策带来的二次议价可能会持续到今年，但影响可能会减弱。
图表：近2 年医药政策对于流通行业产生综合影响定性分析
图表：2016 年各省市流通竞争格局
注：各个公司口径不同，市场份额计算不一定精准
图表：各省市零加成具体实施方案出台进度一览
图表：各省市药品两票制具体实施方案出台进度一览
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