行业特性来看，维生素的与普通大宗化学品不同，具有四大独特性：
（1）寡头垄断：维生素工序多、污染物难处理、技术壁垒较高，多数品种生产厂家仅4-6家，且CR3普遍大于70%，呈现高度集中态势，定价权集中于寡头手中，导致价格更多取决于“人为”作用。技术门槛较高的品种有VA、VE、VB5等。
参考观研天下发布《2018-2023年中国食用维生素行业盈利现状及投资方向研究报告》
（2）主要用于出口：由于全球室内规模化养殖愈加普遍，阳光照射缺乏下动物自身合成维生素能力受削弱，对维生素的需求体现为刚性。多数维生素处于净出口状态，如2016年VE累计进口只有0.8万吨，出口高达6.1万吨，但不同品种数量差异较大。
（3）下游提价敏感性不高：全球维生素80%用于饲料添加剂，12%用于医药及化妆品，用于食品和饮料的比例为8%。除VC外的维生素下游需求都以养殖为主，占比超70%，而维生素在饲料中作用为添加剂，成本占比仅1-2%，下游提价接受能力较强。
（4）价格波动性大：13个维生素品种中仅有VC市场规模超10万吨，第二大的VE仅7万吨规模，包括B1、B2、D3等在内的9个维生素产品的全球市场规模都不足万吨，且单位使用量较低，导致价格波动性较一般大宗化学品大。
行业供给端格局较好且稳定背景下，维生素主要下游饲料产量近几年持续提升，2017年1-9月累计增速达4%，持续拉动维生素消耗量，后续维生素景气度有望持续提升。
VA：
维生素A属于维生素中技术难度最大的品种，寡头垄断格局难被打破。全球仅帝斯曼（8000吨）、巴斯夫（6300吨）、新和成（6000吨）、安迪苏（4600吨）、金达威（2500吨）、浙江医药（2500吨）6家生产企业，龙头行业议价能力极强，全球实际产能35000吨（50万IU），年消费量也在30000吨左右。
（1）寡头垄断：维生素工序多、污染物难处理、技术壁垒较高，多数品种生产厂家仅4-6家，且CR3普遍大于70%，呈现高度集中态势，定价权集中于寡头手中，导致价格更多取决于“人为”作用。技术门槛较高的品种有VA、VE、VB5等。
参考观研天下发布《2018-2023年中国食用维生素行业盈利现状及投资方向研究报告》
（2）主要用于出口：由于全球室内规模化养殖愈加普遍，阳光照射缺乏下动物自身合成维生素能力受削弱，对维生素的需求体现为刚性。多数维生素处于净出口状态，如2016年VE累计进口只有0.8万吨，出口高达6.1万吨，但不同品种数量差异较大。
图：主要维生素品种进口量
资料来源：观研天下整理
图：主要维生素品种出口量
资料来源：观研天下整理
（4）价格波动性大：13个维生素品种中仅有VC市场规模超10万吨，第二大的VE仅7万吨规模，包括B1、B2、D3等在内的9个维生素产品的全球市场规模都不足万吨，且单位使用量较低，导致价格波动性较一般大宗化学品大。
行业供给端格局较好且稳定背景下，维生素主要下游饲料产量近几年持续提升，2017年1-9月累计增速达4%，持续拉动维生素消耗量，后续维生素景气度有望持续提升。
图：饲料累计产量（亿吨）
资料来源：观研天下整理
VA：
维生素A属于维生素中技术难度最大的品种，寡头垄断格局难被打破。全球仅帝斯曼（8000吨）、巴斯夫（6300吨）、新和成（6000吨）、安迪苏（4600吨）、金达威（2500吨）、浙江医药（2500吨）6家生产企业，龙头行业议价能力极强，全球实际产能35000吨（50万IU），年消费量也在30000吨左右。
图：VA全球产能集中度极高
资料来源：观研天下整理
图：VA市场被垄断
资料来源：观研天下整理
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