安博退市：传统教育大佬何去何从

        导读：安博退市：传统教育大佬何去何从。自2013年3月22日因遭遇股东诉讼、业绩疑被造假、延迟递交财报等而被SEC暂停交易后，中概股教育培训企业安博教育的停牌周期已经达到14个月，在此期间，又先后经历了被临时托管、股东辞职等风波。

        参考《中国教育信息化市场现状调研及投资前景评估报告(2014-2018)》

在遭遇停牌、托管一年多之后，近日安博教育在资本市场上又有了新动向。日前，安博教育正式从纽交所退至场外交易市场，如果按照SEC要求补交审计材料或许尚存复牌可能。但是，对于目前缩水达98%的安博教育而言，重组、破产、私有化等均存在诸多不确定性，传统大佬在资本市场上正在谢幕，未来将走向何方？
停牌14月
退至场外交易
　　自2013年3月22日因遭遇股东诉讼、业绩疑被造假、延迟递交财报等而被SEC暂停交易后，中概股教育培训企业安博教育的停牌周期已经达到14个月，在此期间，又先后经历了被临时托管、股东辞职等风波。近期，安博教育在资本市场上终于有了最新消息。5月16日，纽交所决定对安博教育进行摘牌处理，并在3天之后暂停交易；如今，安博教育暂时退至OTCBB（Over the Counter Bulletin Board，场外柜台交易系统），股票代码也由原来的AMBO更改为AMBOY。
　　作为中概股市场上为数不多的教育企业，安博教育也曾辉煌过。2010年8月上市前，安博教育曾获得四轮约1.7亿美元融资，融资额远超行业龙头新东方；上市时融资约1亿美元，股价和市值最高时分别超过12美元、10亿美元。较之于鼎盛时期，安博教育停牌时股价和市值分别为0.94美元和7000万美元；如今，股价跌至0.28美元，市值缩水至2073万美元（截至上一个交易日）。
　　“按照美国证监会规定，如果一个上市公司股价长期低于1美元，就会被罚下主板市场，严格意义上讲，这就不叫上市公司了，对于这些企业而言，流通性很难得到保证，自然也谈不上什么监管措施了。”有业内分析人士谈道。
复牌之路
仍存多重困难
　　对于退出主板的处境，安博教育方面显然在感情上无法认同。安博教育市场总监贾雪鹏在采访中重申了安博教育的官方立场：“按照SEC要求，只要我们在两个月内完成相关财报审计，还是有希望重新复牌的；即使被罚退市，按照规定也是可以申请上诉的。”
　　“安博教育旗下还有不少优良资产如京翰教育、人众人等，而且目前运营得不错；全国有许多校区，目前也在正常运转，可以说，安博教育的净资产是远远大于现在的市值的。对于一家上市公司而言，如果被迫退市不是因为运营方面出了问题，而是因为资本方面的原因，那其实是非常委屈的。”贾雪峰表示。
　　另据安博方面表示，经过法律诉讼后，开曼群岛法院已经批准此前接手托管的联合委员会退出，安博教育公司董事会重新接受日常管理和后续重组工作。随着托管委员会的撤出，安博未来可以把工作重点放在业务经营和提交年度报告上。
　　“如今看来，安博重回主板挂牌交易的确存在理论上的可能，此前这样的案例曾发生过多起。”搜狐教育研究院分析师李莹认为。
　　不过亦有分析人士认为，就安博目前的境况而言，复牌之路困难重重，除了补交财报、完成重组外，还需要解决诸如股东之间股权纠纷等问题。“即使复牌了，由于之前信任受损元气大伤，想要重回股价高位，恐怕短期内几无可能。”
前途未卜
私有化谁来接盘
　　在部分业内人士看来，股价大幅跳水后退至场外市场，对于安博教育来说也许并不是最糟糕的结局，至少还存有一定的想象空间，如果美股复牌无望，就此退市，把优质资产重新包装起来在香港或A股上市，也未尝不是一条出路。
　　“安博这种状况，其实和退市差不多。”T.H.Capital分析师杨恒表示，安博教育的最大问题是如何解决各种诉讼问题，破产重组成一家新公司几乎是不可能的，因为它还需要解决各种诉讼问题，美国的法律是非常严格的，如果把账面上的资金全部用来赔偿投资人损失，恐怕是远远不够的。
　　杨恒同时分析称，对于一家准退市的企业来说，除了宣布破产清算之外，另一条善终之路是寻求私有化，但现在这条道路同样看似难以行通，因为私有化必须得经过股东同意，即使股东同意了，也很难卖个好价钱。“一方面，它目前的诉讼还没有解决，按照法律程序，是没有人接手的；另一方面，即使可以接手了，还有那么多债务需要偿还，又有谁愿意接盘呢？”
　　据杨恒介绍，不同于在A股，中国企业在美上市时普遍先到国外注册（如开曼群岛），然后采取VIE（Variable Interest Entities，可变利益实体）结构，这导致即使公司上市了，壳也不值钱，很难出现国内借壳上市那种可能。“VIE的最大风险是不能保证股东利益，简单来说就是，国内实体公司的业绩只需体现在国外注册公司业务报表上即可，而不一定非得把钱转到国外公司。在国内业务正常运转的情况下，一旦出了问题，实体公司完全可以不受境外公司管控，这样一来境外公司就成了一个壳。”
业界反思
当资本绑架教育
　　从当初作为一只明星股赴美上市，到如今走向陨落，回头来看安博教育的上市之路始终与资本相伴。在获得巨额融资后，安博教育并没有采取扩张业务、精耕办学的传统套路，而是在全国各地快速收购其他教育公司，在许以“现金+股票”的诱惑下，先后收购了从少儿教育、K12教育到职业教育、全日制教育等领域的30余家机构，然后打包上市。这在中概股教育企业中，是惟一采取资本驱动的一家。
　　由于安博教育并不是像新东方这样的全国性强势品牌，在收购地方企业之后强行在原企业前冠以“安博”二字，这反倒稀释了原企业的品牌影响力。据了解，随着安博退市事件的不断发酵，部分被收购的企业如今正在寻求退路方面上“去安博化”。安博旗下某知名品牌的业务负责人透露，“虽然我们在法律意义上仍然从属于安博教育，但我们在招生、宣传等方面，已经不再提到‘安博’二字了”。
　　“安博的案例充分说明，教育企业再想靠讲资本故事去上市，已经行不通了。资本是把双刃剑，一方面它可以助推教育企业快速发展，但另一方面它又会因为快速‘催熟’而最终走向毁灭。这对教育行业的教训是，只有踏踏实实做教育、靠时间沉淀，企业才能走得更远。”某不愿具名的教育培训机构负责人表示。