K12 民办学校收入增长引擎分析

导读：K12 民办学校收入增长引擎分析。2014 年11 月枫叶教育在港股上市以来，成实外、睿见、宇华纷纷登陆资本市场。

        参考《2016-2022年中国民办教育行业规模调查及十三五行业规模调查报告》
        2014 年11 月枫叶教育在港股上市以来，成实外、睿见、宇华纷纷登陆资本市场；A 股方面，中泰桥梁也通过发行股份增资文凯兴，切入国际学校领域。K12 民办学校业绩增长逻辑来自：（1）单个学校使用率的提升：学校可容纳学生人数相对固定，因此单个学校学生数量的成长性具有瓶颈（有条件的学校可以扩容）；（2）学费提价：现阶段民办学校一般2-3 年提价一次，未来有望更加市场化；（3）增值服务的渗透：体育培训、艺术培训等差异化服务；（4）民办学校的全国化复制：重资产&轻资产。

        K12 民办学校开始招生3 年使用率将达到70-90%。学校的最大学生容量取决于配套设施（如床位等），基本保持固定，是学生人数提升的瓶颈；当然，校区扩建、新配套设施投入使用可以一次性扩大学生容量。按照正常的招生进度和学制，初中、高中一般3 年使用率将达到70-90%，盈利水平也在3 年内明显提升。

         K12 民办学校扩张路径：品牌积累，由点到面。K12 民办学校品牌通常在一个省市深耕多年，通过毕业生的质量和去向积累口碑、建设品牌。

         随着品牌效应持续发酵，全国化扩张、轻资产模式（PPP）具备初步条件。轻资产模式的优势主要体现为扩张速度快、盈亏平衡点低、盈利能力强。目前，枫叶、成实外、博骏已步入轻资产扩张的进程；枫叶还通过外延布局国内国外民办学校。

          学生数量提升受到学校容量、数量的制约，增值服务渗透提高ARPU 值。

          现阶段民办学校一般2-3 年提价一次，提价幅度10-20%。根据《关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见》，“非营利性民办学校收费，通过市场化改革试点，逐步实行市场调节价，具体政策由省级人民政府确定；营利性民办学校收费实行市场调节价，具体收费标准由民办学校自主确定”，未来定价机制有望更灵活。除了单纯学费提价以外，体育培训、艺术培训、冬夏令营等增值服务可以提高ARPU 值，将学生在课外的潜在消费内化于学校的收入中。

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