汇率与原油价格的相关性极高，从最近五年的数据来看，美元指数的走势与 WTI 原油价格的走势呈高度的负相关关系，且两者之间的变化几乎不存在周期差异，如下图表 所示。
对于二者之间呈负相关关系的原因，常见的观点主要有如下几点：
（1）国际原油价格历来都是和美元紧密挂钩的，其交割和计价都是用美元来结算，所以当美元升值，对于其他国家国内而言，原油的价格是上升的，购买意愿就会减少； （2）美元若持续贬值，以美元标价的石油产品的实际收入下降，导致石油输出国组织就需要通过提升国际原油价格作为应对措施，来保持其价值的相对稳定； （3）美元走强，将导致全球货币向美国回流；由于原油等大宗商品也有金融属性，当美元大量回流，用于炒作原油等大宗商品的热钱就会减少，从而导致原油等价格下降； （4）美元是全球最强势的货币，在全球经济不景气时，国际投资者倾向于持有美元，导致美元价格上涨；而全球经济不景气，也会导致原油需求不足，进而导致原油价格下降；因此美元走强与原油价格下降是全球经济增速放缓的两个结果。
上述因素都会有所影响，但上述第（1）个因素并不是主要因素。如果将观察的时间轴继续向以前延伸，可以发现在很长的时间段内，特别是 2000 年之前的某些时间段，美元指数反而与原油价格呈正相关关系；而一直以来 WTI 原油都是以美元计价，如果上述（1）因素是主要矛盾，理应在大多数时间段内，美元指数与原油价格应在 WTI 价格出生后就持续反相关。为了定量的分析美元指数与 WTI 原油价格之间的趋势关系，本文选取了不同时间段的油价和美元指数数据，做了相关性分析。
如下图表 所示，两列数据的相关系数范围在-1 到 1 之间，当相关系数大于 0 时，表明两列数据呈正相关关系；当相关系数小于 0 时，表明两列数据呈负相关关系。可以看到在 1983 年-2000 年期间，虽然美元指数与 WTI 原油价格之间关系阶段性变化较大，但整体上呈正相关关系。
2000 年之后，美元指数与 WTI 原油价格显著负相关。
参考观研天下发布《2017-2022年中国原油市场发展现状及十三五市场竞争态势报告》
可以说美元指数与 WTI 原油价格经历了从最初的比翼双飞，到最后劳燕分飞的过程。前文中曾提到原油需求与 GDP 增速和结构有较大关系，而原油价格受到供需影响比较大，因此在此不妨对比一下美元指数与全球 GDP 增速的趋势。从下图表 14 可以看出，与美元指数和原油价格之间的趋势相似，美元指数与全球 GDP 之间的关系，也以 2000 年-2002 年左右为节点，此节点之前，美元指数与全球 GDP 走势相符，而在此时间点之后，二者走势相离。美元指数与油价、美元指数与 GDP、需求与 GDP 之间的关系，在一定程度上形成了相互的印证，验证了在较长的时间跨度内供需关系是影响原油价格的主要矛盾这一观点。
而美元指数与全球 GDP 增速之间的关系，可以从全球经济主要驱动力角色的转换来窥见一斑。观察全球 GDP 增速与美国本国 GDP 增速，可以发现，正是在 2000 年之前，美国 GDP 增速长期略高于或基本持平全球 GDP 增速，而在 2000 年以后，美国 GDP 增速常年低于全球 GDP 增速。这表明，在 2000 年前后一个时间段内，全球经济增长的主要驱动力从以美国为代表的发达经济体逐渐转变为以中国等为代表的新兴经济体。因此，在 2000 年之前，美元指数的走强，意味着作为全球经济主要驱动力的发达经济体经济活力更强，对原油需求的拉动也大，因此美元指数与原油价格呈一定的正相关性；2000 年之后，美元指数的走强，更多的意味着作为全球经济主要驱动力的新兴经济体提供的动力不足，对原油的需求拉动力随之下滑，因此美元指数与原油价格呈负相关性。
各经济体在全球 GDP 中所占的比重，也支持上述推断：发达国家数量较多的欧洲、美洲之 GDP 在全球 GDP 之中所占比重逐年降低，而以亚洲为代表的新兴经济体之 GDP 在全球 GDP 之中所占比重逐年增加。
美国等发达经济体的 GDP 增长对原油需求的带动不如中国等新兴经济体强，因此若要依据全球 GDP 增速对原油需求做出趋势性判断，应当解构到发达经济体与新兴经济体之间的不同的贡献。
本节的数据说明： （1）美元指数与原油价格之间关系紧密，但汇率、原油需求、经济增速等指标并不是孤立的个体，它们之间相互关联、相互印证； （2）在现阶段，新兴经济体之经济增长，是全球经济增长的主要驱动力，也是原油需求增长的主要驱动力； （3）虽然美元指数与原油价格背后，隐含了种种复杂的关系或逻辑，但原油本身具有金融属性，美元指数已经成为投资者判别趋势的一种重要指标。这种固定预期的形成，大大减弱了美元指数→需求→原油价格传导的反应时间，美元指数与原油价格之间所呈现的周期性关系，几乎不存在时间差。
对于二者之间呈负相关关系的原因，常见的观点主要有如下几点：
（1）国际原油价格历来都是和美元紧密挂钩的，其交割和计价都是用美元来结算，所以当美元升值，对于其他国家国内而言，原油的价格是上升的，购买意愿就会减少； （2）美元若持续贬值，以美元标价的石油产品的实际收入下降，导致石油输出国组织就需要通过提升国际原油价格作为应对措施，来保持其价值的相对稳定； （3）美元走强，将导致全球货币向美国回流；由于原油等大宗商品也有金融属性，当美元大量回流，用于炒作原油等大宗商品的热钱就会减少，从而导致原油等价格下降； （4）美元是全球最强势的货币，在全球经济不景气时，国际投资者倾向于持有美元，导致美元价格上涨；而全球经济不景气，也会导致原油需求不足，进而导致原油价格下降；因此美元走强与原油价格下降是全球经济增速放缓的两个结果。
上述因素都会有所影响，但上述第（1）个因素并不是主要因素。如果将观察的时间轴继续向以前延伸，可以发现在很长的时间段内，特别是 2000 年之前的某些时间段，美元指数反而与原油价格呈正相关关系；而一直以来 WTI 原油都是以美元计价，如果上述（1）因素是主要矛盾，理应在大多数时间段内，美元指数与原油价格应在 WTI 价格出生后就持续反相关。为了定量的分析美元指数与 WTI 原油价格之间的趋势关系，本文选取了不同时间段的油价和美元指数数据，做了相关性分析。
如下图表 所示，两列数据的相关系数范围在-1 到 1 之间，当相关系数大于 0 时，表明两列数据呈正相关关系；当相关系数小于 0 时，表明两列数据呈负相关关系。可以看到在 1983 年-2000 年期间，虽然美元指数与 WTI 原油价格之间关系阶段性变化较大，但整体上呈正相关关系。
2000 年之后，美元指数与 WTI 原油价格显著负相关。
参考观研天下发布《2017-2022年中国原油市场发展现状及十三五市场竞争态势报告》
可以说美元指数与 WTI 原油价格经历了从最初的比翼双飞，到最后劳燕分飞的过程。前文中曾提到原油需求与 GDP 增速和结构有较大关系，而原油价格受到供需影响比较大，因此在此不妨对比一下美元指数与全球 GDP 增速的趋势。从下图表 14 可以看出，与美元指数和原油价格之间的趋势相似，美元指数与全球 GDP 之间的关系，也以 2000 年-2002 年左右为节点，此节点之前，美元指数与全球 GDP 走势相符，而在此时间点之后，二者走势相离。美元指数与油价、美元指数与 GDP、需求与 GDP 之间的关系，在一定程度上形成了相互的印证，验证了在较长的时间跨度内供需关系是影响原油价格的主要矛盾这一观点。
而美元指数与全球 GDP 增速之间的关系，可以从全球经济主要驱动力角色的转换来窥见一斑。观察全球 GDP 增速与美国本国 GDP 增速，可以发现，正是在 2000 年之前，美国 GDP 增速长期略高于或基本持平全球 GDP 增速，而在 2000 年以后，美国 GDP 增速常年低于全球 GDP 增速。这表明，在 2000 年前后一个时间段内，全球经济增长的主要驱动力从以美国为代表的发达经济体逐渐转变为以中国等为代表的新兴经济体。因此，在 2000 年之前，美元指数的走强，意味着作为全球经济主要驱动力的发达经济体经济活力更强，对原油需求的拉动也大，因此美元指数与原油价格呈一定的正相关性；2000 年之后，美元指数的走强，更多的意味着作为全球经济主要驱动力的新兴经济体提供的动力不足，对原油的需求拉动力随之下滑，因此美元指数与原油价格呈负相关性。
各经济体在全球 GDP 中所占的比重，也支持上述推断：发达国家数量较多的欧洲、美洲之 GDP 在全球 GDP 之中所占比重逐年降低，而以亚洲为代表的新兴经济体之 GDP 在全球 GDP 之中所占比重逐年增加。
美国等发达经济体的 GDP 增长对原油需求的带动不如中国等新兴经济体强，因此若要依据全球 GDP 增速对原油需求做出趋势性判断，应当解构到发达经济体与新兴经济体之间的不同的贡献。
本节的数据说明： （1）美元指数与原油价格之间关系紧密，但汇率、原油需求、经济增速等指标并不是孤立的个体，它们之间相互关联、相互印证； （2）在现阶段，新兴经济体之经济增长，是全球经济增长的主要驱动力，也是原油需求增长的主要驱动力； （3）虽然美元指数与原油价格背后，隐含了种种复杂的关系或逻辑，但原油本身具有金融属性，美元指数已经成为投资者判别趋势的一种重要指标。这种固定预期的形成，大大减弱了美元指数→需求→原油价格传导的反应时间，美元指数与原油价格之间所呈现的周期性关系，几乎不存在时间差。
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