五大因素影响中国海外油气投资效益

       导读：五大因素影响中国海外油气投资效益.二是大宗商品贸易要从银行中剥离出去。美联储要求，各银行最晚不能超过2014年12月底之前完成以上业务的剥离，无疑，这是当前及以后影响国际油价的最大制度原因之一，海外油气投资项目前期对国际油价趋势进行评估时，必须注意该法案的影响。
参考：《中国油气资源行业竞争分析及未来五年运行态势预测报告》

       影响能源企业海外油气投资效益的因素很多，企业直接受国际油气市场、国际货币市场以及国际财税环境变化的影响，海外油气投资效益面临的主要风险有以下五方面。

       第一，国际油价变化风险。2014年下半年以来，国际油价不断下跌，已经下跌至2009年5月以来的最低水平，至2015年1月上旬，降至了50美元/桶以下。但即便如此，石油输出国组织欧佩克还是拒绝减产，最大产油国沙特阿拉伯的石油和矿产资源大臣纳伊米在2014年12月18日表态不可能为了保油价而让沙特或欧佩克成员国单方面减产，牺牲市场份额。他还肯定沙特的经济基础稳固，财政状况良好，足以抵御原油市场短暂波动。目前来看，油价是否能上调存在变数，但油价下跌必然会直接影响海外投资效益。

       除了正常市场因素，近期美元的逐渐强势和美国量化宽松货币政策(QE)的逐步退出是油价逐渐下跌的原因之一。美国对贵金属场外交易的限制是影响油价下跌的另一原因。按照2011年美国国会颁布的《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)，在该年7月15日之后，贵金属场外交易(OTC)的合法性将被取缔。该法案最重要的两条规定，一是场外交易要在场内监管；二是大宗商品贸易要从银行中剥离出去。美联储要求，各银行最晚不能超过2014年12月底之前完成以上业务的剥离，无疑，这是当前及以后影响国际油价的最大制度原因之一，海外油气投资项目前期对国际油价趋势进行评估时，必须注意该法案的影响。

       第二，资源国政治及财税制度变化风险。应及时关注和应对资源国政局变化，例如伊拉克、利比亚局势，近期的乌克兰危机等。此外，资源国的税款支付直接影响油气经营成本。海外油气投资回收，必须在完成海外项目所在国的纳税环节(流转税环节、所得税环节)和分红、利息支付环节税款支付(股息预提税、利息预提税)后才能真正实现回收。税收制度是影响海外投资效益的制度因素，不同国家的所得税率差异很大。例如哈萨克斯坦的所得税率为20%，但该国还在所得税后征收特有的超额利润税和原油出口关税(目前为80美元/吨)；乍得的所得税率为50%；突尼斯的所得税率为55%；委内瑞拉的石油企业所得税率为50%等。

       近年来，各国加强税收征管、打击偷逃税款力度越来越强。2010年3月18日，美国总统奥巴马签署了《海外账户纳税合规法案》，目前已经生效；2013年6月17、18日举行的2013年八国集团(G8)峰会的主要议题之一是打击避税，这使得英属维尔京群岛、开曼群岛等“避税天堂”面临巨大的征管压力。2013年7月20日闭幕的G20财长及央行行长会议公布了“解决税基侵蚀和利润转移(Base Erosion and Profit Shifting，简称BEPS)的行动计划”，行动计划制定了15条提案，以弥补国家税收体系间的漏洞，打击人为将应纳税收入和相应活动分离的行径。2014年6月26日，经济合作发展组织(OECD)通过了15项行动计划中的7项产出成果和1份针对这些成果的解释性声明，并于2014年9月16日对外发布。各国打击偷逃税款、加强税收征管将对海外油气投资项目的业务合规性、财务管理和跨国税务管理提出新的挑战，也是影响海外油气投资效益的强制性制度风险。

       第三，国际货币市场变化风险。海外油气投资，无论是采取注资还是融资方式，利率高低都非常重要。在一些国家，实际利率高于当地央行标准利率还不能进行税前扣除(例如厄瓜多尔等)。利率受到管制的国家，金融市场往往都是以信贷市场(间接融资)为主，直接融资市场并不发达(否则利率管制无效)。在利率管制下，信贷市场往往存在正规信贷体系和影子银行体系，选择不同的融资渠道和融资利率，都会影响资金成本。国家资本市场利率市场化加强了不同利率市场之间的联系和不同替代产品之间的竞争。不同国家和地区的利率差异往往成为融资比较的重要环节，但在这一过程中，要注意当地关于利息预提税税率的规定，核算资金往来的制度成本。另外，即使是在利率管制最严格的国家，也存在大量规避方式，例如银行通过不同的利息收取方式收取财务顾问费等费用，搭配销售代理产品或者仅提供贴现票据等形式，变相提高贷款利率。因此，具体融资时，须防范这方面的风险。

       汇率变化和货币贬值是影响海外油气投资的重要因素。2013年，澳元对美元贬值12%，加元对美元贬值6.57%，委内瑞拉货币出现了大幅度贬值。2014年2月，哈萨克斯坦坚戈大幅贬值19.3%，随着乌克兰政局变化的发展，有可能进一步影响坚戈汇率的稳定。俄罗斯卢布于2014年底上演连续暴跌行情，自2015年初以来，卢布汇率已下跌逾50%，影响全球市场。在2014年12月15日暴跌13%后，俄罗斯央行于2014年12月16日凌晨紧急宣布将基准利率由10.5%直接提升至17%，这对于在俄罗斯投资的中国企业，无疑带来极大风险。

       第四，海外油气勘探开发专业技术产业化、市场化不足导致的低创利风险。在国际经营中，很多国际石油公司通过有偿的版权、商标、专有技术等知识产权转让或特许权转让来创造价值。但由于中国能源企业在科技开发、法律管理、无形资产转让方面缺乏统筹，还达不到通过科技成果资源化、市场化方式在海外油气投资业务中创利的水平。

       作为专业技术市场化的基础，科技创新体制也需加强。随着海外油气投资业务的发展，利用中国能源企业的专业优势对海外技术进行支持的重要性不断凸显。应充分调动各种科研力量，盘活各种科技专业队伍资源，对海外油气业务发展提供强有力的科技支撑，特别是在海洋资源、非常规油气资源、LNG等领域。

       第五，海外投资项目的环保和污染控制风险。环保和污染控制问题不但影响投资效益，更关系到公司品牌。近年来，各资源国政府不断提高环保标准，加大执法力度。由于各种原因，海外油气项目确实接连发生环保事件的纠纷和赔偿，暴露出部分项目在环境保护方面风险意识薄弱，缺乏长远规划，对当地法律法规、标准的研究和宣传贯彻不到位，与政府主管部门沟通不足等问题。在油气生产过程中，如果没有实质性扎实的环境保护基础工作，由此引发的污染罚款及破坏环境支出也会直接影响海外项目投资效益。