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1.全球经济前景的下行风险持续萦绕、复苏乏力，拉动国际原油需求增长的力量较弱
2012年，整个欧洲经济状况持续惨淡，同时也拖累了世界其他主要国家的经济增长。欧元区经济和债务危机继续恶化，德国、法国、西班牙等主要国家的经济或明显下滑，或是零增长，或处于债务危机的边缘，而希腊和其他两三个陷入主权债务危机的国家也没有从根本上找出解决危机的办法。2013年，世界经济复苏形势仍然不容乐观，欧元区、日本等主要经济体陷入经济衰退的风险极大。最近，联合国、世界银行、国际货币基金组织、经合组织（OECD）等国际组织最近都不断下调对2013年的经济增长预期，并呼吁各国政府立即采取行动应对当前风险。联合国在2012年12月18日发布的《2013年世界经济形势与展望》指出，世界经济增长在2013年很可能会继续保持低迷，并且在随后的两年中全球经济面临滑入再度衰退的极大风险；预计2013年全球经济增长率为2.4%，2014年为3.2%，该预期目标与联合国半年前的预测相比出现了大幅度的下滑。世界银行1月15日发布的《全球经济展望》报告指出，由于紧缩措施、高失业率和商业信心低落导致发达国家经济增长乏力，2013年全球经济增长将由去年6月预测的3%下调至2.4%，其中，美国、欧元区、日本、新兴经济体的增长预期都有调低，特别是欧元区经济由6月份预期增长0.7%降至收缩0.1%。IMF在2012年10月份发布的《世界经济展望》中强调，世界经济前景已进一步恶化，风险有所加剧，预计2013年全球经济增长率为3.6%。同时，考虑到发达经济体的低增长和不确定因素将通过贸易和金融两个渠道对新兴经济体产生影响，而后者原本就存在自身脆弱性，因此，主要新兴经济体的经济增长都将放缓。OECD发布的最新预测报告则强调，如果欧盟和美国政府无法通过有效政策来缓解当前面临的问题，2013年可能会发生新一轮的经济衰退。世界经济复苏仍然是一个艰难缓慢的过程，前景渺茫，促使2013年国际原油需求增长乏力。
2.全球石油供应相对需求仍然宽松，令油价显著承压由于全球经济萎靡造成需求不振，加上石油产量相对稳定，国际原油市场供不应求的形势在2012年被完全扭转，2013年石油市场供需局面有望继续保持宽松。需求方面，EIA和IEA的最新展望报告均认为，在非OECD组织国家原油需求的带动下，2013年全球石油需求增长相对2012年将小幅改善，但仍保持相对迟滞。EIA预计，2013年全球原油需求将增长90.1百万桶/日，略高于2012年的89.2百万桶/日[4]；类似地，IEA预计2013年全球石油需求将增长90.8百万桶/日，略高于2012年的89.7百万桶/日。供应方面，OPEC成员国多次强调会保持供应充沛甚至希望推出压低油价的计划；2012年底召开的OPEC部长级会议决定继续维持日产3000万桶原油的产额。同时，美国、巴西、墨西哥等非OPEC石油生产力量也大幅提升，特别是美国在页岩技术的带动下，2012年石油产量大幅提高，达到20年来的高位；IEA在2012年《世界能源展望》报告中预计，美国将在2020年前超过沙特成为世界最大的石油生产国[6]。综合考虑石油市场供需形势，我们预计2013年国际原油市场供应充足，需求相对疲软，国际油价下行压力明显。 
3.石油库存持续高企，抑制国际油价上涨由于美国石油需求相对低迷，而产量不断增加，使得过剩的原油不断流入库存。据EIA数据显示，2012年初开始，美国商业原油库存持续走高，截至5月25日当周，库存连续10周、累积增加超过3800万桶，刷新1990年以来的历史最高水平。尽管随后高位库存得到一定缓解，但仍显著高于2009—2011年3年的平均水平。另外，由于过去几年OECD国家的原油消费量持续下降，2012年其商业库存可供消费的天数创出了1991年以来的最高水平。据EIA最新预测报告，OECD的原油商业库存在2012年底达到26.7亿桶，相当于58天的供应量，预计2013年库存量将与2012年底基本持平，2013年末达到26.6亿桶；2014年略有上扬，年末达到26.9亿桶。总体来看，发达国家的石油库存将继续维持相对高位，抑制油价走高。
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