一、2017年油价整体走势：先抑后扬
回顾 2017 整年油价走势，OPEC 控制原油产量对油价起到支撑作用，原油价格先抑后扬，油价在50-60美元/桶的区间内。2017年Q1 在减产协议开始执行的利好刺激下Brent原油整体维持在55美元左右水平。进入三月份，随着美国页岩油产量的快速增长，油价呈现了年内第一波探底走势。随后叙利亚局势和OPEC减产协议延长至年底的预期作用，油价被拉回至55美元水平。同时美国原油钻机数迅速增长，页岩油产量以每月 10 万桶/天的速度快速增加，伴随原油库存水平不降反升。2017年前三季度，Brent和WTI原油现货均价分别为51.8美元/桶和49.3美元/桶，较2016年均价分别上涨8.1美元/桶和6.0美元/桶。2017年Q3 Brent原油均价为52.10美元/桶，同比增长13.9%，环比增长4.8%。三季度国际油价的反弹首先是基于OPEC限产以及美国原油产量影响，加上地缘政治因素，尤其是沙特王储反腐固权行动催生地缘不断发酵。
二、供给端：OPEC限产是今年全球原油实现再平衡的原因
参考观研天下发布《2018-2024年中国原油行业市场产销态势分析及未来发展方向研究报告》
2017年OPEC整体减产力度维持80%左右，减产也的确使得原油库存以及产油国的浮仓库存下降，国际油价持续上涨，WTI和Brent油价创年内新高。除此之外，今年的飓风天气对美国原油生产造成重大影响，美国活跃钻井数一度下滑，美国原油总钻机数持续下降。随着活跃钻井数的恢复，后期北美地区的原油产量势必会增加，从而对油价产生压制。另外沙特阿美计划2018年下半年上市，沙特王室希望通过此举募集至少1000亿美元资金，实现国家经济结构多元化，即“2030 愿景”，沙特方面势必会严格执行减产力度，保护油价，使得上市估值达到一个更为可观的水平，沙特阿美上市计划是“沙特愿景2030” 中沙特经济多元化改造的主要目标。
2017 年 OPEC 减产初见成效，而沙特与俄罗斯牵头的 OPEC—非 OPEC 联合减产对于 2018 年全球原油实现再平衡能否起到关键作用值得拭目以待。
三、需求端：原油需求量增幅放缓
全球原油需求量自年初有所回升。相比2016年，2017年全球原油需求增长1.6%，需求量约为153万桶/日。2017年Q3原油需求量为9770 万桶/天，环比增长 1.45%，同比增长 1.77%，处于三年来历史高位水平。我国目前的原油需求增速为 3.88% ，位居世界前列。由于今年 6 月份地方炼厂原油进口配额获批，新增炼油产能一定程度上推动石油进口量。印度原油需求增速为1.8%，未来随着“印度制造”的推行印度石油进口量有望进一步增长。美国和欧洲原油需求增速均为1.2%，低于全球原油增速1.6%。OPEC预计2018年全球原油需求将继续增长，但增幅有所放缓。全球原油需求有望实现9845万桶/日，相比于2017 年，增加151万桶/日。根据IEA预测，预计2018 年中国需求增量全球最大，达到 41 万桶/日。同样来自第二大发展中国家的印度 2018 年有望增加18万桶/日，随着经济的回暖，对原油需求进一步上升。
回顾 2017 整年油价走势，OPEC 控制原油产量对油价起到支撑作用，原油价格先抑后扬，油价在50-60美元/桶的区间内。2017年Q1 在减产协议开始执行的利好刺激下Brent原油整体维持在55美元左右水平。进入三月份，随着美国页岩油产量的快速增长，油价呈现了年内第一波探底走势。随后叙利亚局势和OPEC减产协议延长至年底的预期作用，油价被拉回至55美元水平。同时美国原油钻机数迅速增长，页岩油产量以每月 10 万桶/天的速度快速增加，伴随原油库存水平不降反升。2017年前三季度，Brent和WTI原油现货均价分别为51.8美元/桶和49.3美元/桶，较2016年均价分别上涨8.1美元/桶和6.0美元/桶。2017年Q3 Brent原油均价为52.10美元/桶，同比增长13.9%，环比增长4.8%。三季度国际油价的反弹首先是基于OPEC限产以及美国原油产量影响，加上地缘政治因素，尤其是沙特王储反腐固权行动催生地缘不断发酵。
图表：布伦特、WTI油价变动趋势（美元/桶）
图表：OPEC国家的原油产量（千桶/日）
二、供给端：OPEC限产是今年全球原油实现再平衡的原因
参考观研天下发布《2018-2024年中国原油行业市场产销态势分析及未来发展方向研究报告》
2017年OPEC整体减产力度维持80%左右，减产也的确使得原油库存以及产油国的浮仓库存下降，国际油价持续上涨，WTI和Brent油价创年内新高。除此之外，今年的飓风天气对美国原油生产造成重大影响，美国活跃钻井数一度下滑，美国原油总钻机数持续下降。随着活跃钻井数的恢复，后期北美地区的原油产量势必会增加，从而对油价产生压制。另外沙特阿美计划2018年下半年上市，沙特王室希望通过此举募集至少1000亿美元资金，实现国家经济结构多元化，即“2030 愿景”，沙特方面势必会严格执行减产力度，保护油价，使得上市估值达到一个更为可观的水平，沙特阿美上市计划是“沙特愿景2030” 中沙特经济多元化改造的主要目标。
2017 年 OPEC 减产初见成效，而沙特与俄罗斯牵头的 OPEC—非 OPEC 联合减产对于 2018 年全球原油实现再平衡能否起到关键作用值得拭目以待。
三、需求端：原油需求量增幅放缓
全球原油需求量自年初有所回升。相比2016年，2017年全球原油需求增长1.6%，需求量约为153万桶/日。2017年Q3原油需求量为9770 万桶/天，环比增长 1.45%，同比增长 1.77%，处于三年来历史高位水平。我国目前的原油需求增速为 3.88% ，位居世界前列。由于今年 6 月份地方炼厂原油进口配额获批，新增炼油产能一定程度上推动石油进口量。印度原油需求增速为1.8%，未来随着“印度制造”的推行印度石油进口量有望进一步增长。美国和欧洲原油需求增速均为1.2%，低于全球原油增速1.6%。OPEC预计2018年全球原油需求将继续增长，但增幅有所放缓。全球原油需求有望实现9845万桶/日，相比于2017 年，增加151万桶/日。根据IEA预测，预计2018 年中国需求增量全球最大，达到 41 万桶/日。同样来自第二大发展中国家的印度 2018 年有望增加18万桶/日，随着经济的回暖，对原油需求进一步上升。
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