一、技术升级有效推进，不断提升产品性能
随着产业资本的加速投入及技术研发的持续推进，过去几年新能源汽车产业链各环节技术进步明显，最典型的就是动力电池环节，实现了能量密度、循环寿命、安全性等关键参数的不断提升，根据国家对新能源车产业规划，2020 年动力电池能量密度将提升至 300Wh/kg，较 2016 年提升约 1 倍，有助于提升新能源车续航里程进而增强较燃油车的竞争力。
二、零部件成本快速下降，不断提升新能源车经济性
得益于技术进步、规模效应、产业充分竞争，新能源车产业链各环节成本得以快速下降。新能源汽车最核心的零部件是“三电系统”（电池/电机电控系统），其中占整车成本35%~45%的动力电池系统含税售价已从 2014 年的 2.3~2.5 元/Wh 快速下降至当前 1.4~1.6 元/Wh，电机电控的售价近三年也已下降了 30%以上。未来动力电池通过不断高镍化发展、原材料降价、规模效应，可进一步降低成本
参考观研天下发布《2018年中国新能源汽车行业分析报告-市场深度分析与投资前景研究》
三、优质车型加速投放，车企布局力度提升
具体到终端车型，一方面得益于零部件性能提升、成本下降，另一方面在汽车电动化大趋势下，主流车企纷纷布局电动车，推动更多的优质新能源乘用车车型加速落地。2017 年新上市的高级别（A 级及以上）/高续航（200km 以上）EV 乘用车 15 款，PHEV 乘用车 13 款，投放频次明显高于前几年，国内新能源汽车开始进入中高端新车密集投放期。我们认为乘用车市场消费属性极强，新的优质车型的供给可以促进消费需求释放，未来新能源乘用车市场崛起依赖车企的持续投入。
除了传统车企，国家通过发放新建纯电动汽车生产牌照等形式，引入鲶鱼效应，活跃市场竞争。此外蔚来汽车为代表的国内互联网造车力量快速崛起，蔚来 ES 8 作为代表性产品已经于 2017 年末发售，预计 2018 年二季度将进入快速交付期。
在政策退坡和产品进步的推动下，当前国内新能源汽车呈现客车放缓，乘用车、物流车接棒高增长的趋势，具体表现为：
1）车型结构：根据合格证产量数据，2017 年 1-11 月乘用车占比超过 74%，占比已明显提升，同时具备长期发展潜力；客车主要由地方政府采购驱动，需求发掘较为充分，在补贴下降效应下增速明显放缓；专用车（物流车为主）则受“三万公里” 等政策影响市场波动较大。
2）分车型渗透率：乘用车偏消费属性，市场化程度强，渗透率提升相对较慢，但市场空间最大；商用车市场受政策影响大，波动明显，当前专用车仍有大幅提升空间，而客车渗透率提升缓慢，尤其 2016 年新能源客车占大中型客车增量市场渗透率已经高达55%，未来渗透率提升速度或趋缓。
中长期看，我们预计 2020 年可实现国家对新能源车产销量规划目标，即新能源车产量 200 万辆、累计产销量超过 500 万辆，主要假设包括：1）客车：年产量增速放缓至10~15%，公交渗透率稳步提升，座位客车加速电动化；2）乘用车：满足工信部 2019、 2020 年新能源车积分考核比例（10%与 12%）要求；3）专用车：B2B 模式经济性突出，便于快速推广，维持相对较高增速判断。
随着产业资本的加速投入及技术研发的持续推进，过去几年新能源汽车产业链各环节技术进步明显，最典型的就是动力电池环节，实现了能量密度、循环寿命、安全性等关键参数的不断提升，根据国家对新能源车产业规划，2020 年动力电池能量密度将提升至 300Wh/kg，较 2016 年提升约 1 倍，有助于提升新能源车续航里程进而增强较燃油车的竞争力。
图表：国内动力电池技术路线持续升级，能量密度水平持续提升（单位：Wh/kg）
得益于技术进步、规模效应、产业充分竞争，新能源车产业链各环节成本得以快速下降。新能源汽车最核心的零部件是“三电系统”（电池/电机电控系统），其中占整车成本35%~45%的动力电池系统含税售价已从 2014 年的 2.3~2.5 元/Wh 快速下降至当前 1.4~1.6 元/Wh，电机电控的售价近三年也已下降了 30%以上。未来动力电池通过不断高镍化发展、原材料降价、规模效应，可进一步降低成本
图表：三元电池高镍化可以实现有效降本（单位：元/KWh）
图表：动力电池企业平均售价及成本（不含税，元/wh）
三、优质车型加速投放，车企布局力度提升
具体到终端车型，一方面得益于零部件性能提升、成本下降，另一方面在汽车电动化大趋势下，主流车企纷纷布局电动车，推动更多的优质新能源乘用车车型加速落地。2017 年新上市的高级别（A 级及以上）/高续航（200km 以上）EV 乘用车 15 款，PHEV 乘用车 13 款，投放频次明显高于前几年，国内新能源汽车开始进入中高端新车密集投放期。我们认为乘用车市场消费属性极强，新的优质车型的供给可以促进消费需求释放，未来新能源乘用车市场崛起依赖车企的持续投入。
除了传统车企，国家通过发放新建纯电动汽车生产牌照等形式，引入鲶鱼效应，活跃市场竞争。此外蔚来汽车为代表的国内互联网造车力量快速崛起，蔚来 ES 8 作为代表性产品已经于 2017 年末发售，预计 2018 年二季度将进入快速交付期。
图表：2017 年新能源乘用车新上市车型密集投放
1）车型结构：根据合格证产量数据，2017 年 1-11 月乘用车占比超过 74%，占比已明显提升，同时具备长期发展潜力；客车主要由地方政府采购驱动，需求发掘较为充分，在补贴下降效应下增速明显放缓；专用车（物流车为主）则受“三万公里” 等政策影响市场波动较大。
2）分车型渗透率：乘用车偏消费属性，市场化程度强，渗透率提升相对较慢，但市场空间最大；商用车市场受政策影响大，波动明显，当前专用车仍有大幅提升空间，而客车渗透率提升缓慢，尤其 2016 年新能源客车占大中型客车增量市场渗透率已经高达55%，未来渗透率提升速度或趋缓。
图表：新能源车各车型历年新车产量渗透率
图表：未来新能源汽车产量规模预测（单位：辆）
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