乘用车方面，2017年北汽（2.4gwh）、吉利（2gwh）、上汽（0.9gwh）、众泰（0.8gwh）、 长安（0.7gwh），江淮（0.6gwh）、奇瑞（0.6gwh）装机电量排名前列；客车以宇通客车（ 3gwh）、中通客车（1gwh）、上海申龙（0.6gwh）为主；专用车以东风汽车（1.9gwh）、湖北 楚风（0.6gwh）、大运（0.6gwh）为主。
从主流车企动力电池采购结构看，CATL在乘用车方面是吉利、北汽、上汽的最大供应商，同时配套 奇瑞、长安等，客车方面CATL是宇通的最大供应商，专用车方面是东风汽车的最大供应商，基本锁 定三类车型龙头企业，地位难撼动。国轩高科乘用车主要配套江淮、北汽，客车方面主要配套中通、安凯等。比克是众泰的最大供应商。孚能科技主要配套北汽、江铃、长安，同时是江铃的最大供应商。
降价为趋势：动力电池产能自16年开始严重过剩，大幅降价，2017年动力电池磷酸铁锂1.6元/wh（含税），三元1.5元/wh（含税）,18年1月补贴延续17年的，故而电池价格还未调整。目前 预计磷酸铁锂降价幅度20%左右，降至1.3元/wh（含税），三元由于金属钴价格处于高位，预计 降价幅度15%左右，价格跌至1.2-1.3元/wh。预计电池组价格跌至1元/wh将提前到来。
动力电池企业毛利率下滑，现金流恶化：2016年国轩动力电池毛利率48%、CATL毛利率45%，而 2017年分别降至38%和35%，小厂毛利率维持20%-25%。另外由于电池企业账期长，现金流恶 化，财务费用增加，整体盈利水平一般。
动力电池加速降成本：原材料成本下降（招标制、产业联盟），良品率提高，能量密度提高，电 池容量提高，自动化率提高。目前主流厂电芯单体成本可做到0.7元/wh左右（不含税），组件成 本0.85-0.95元/wh（不含税）。
全球动力电池龙头：2017年动力电池销量11.84gwh，同比增长74%，居全球之首，在国内市场 占比30%；动力电池营收为166.57亿，同比增长19%。预计2018年CATL动力电池销量达到 20gwh，其中一季度产量达到3-3.5gwh，同比增长近一倍。
盈利回归合理区间，但仍领先：2017年CATL动力电池均价为1.65元/wh（含税），同比下滑32%，但仍高于行业水平（1.5-1.6元/wh）。从成本端看，2017年公司平均成本下降20%至0.91元/wh（不含税。2017年公司动力电池毛利率为35.35%，比2016年下降9.5个百分点。我们预计 2018年公司动力电池毛利率下滑至30%。
参考观研天下发布《2018年中国动力电池市场分析报告-行业深度分析与发展前景研究》
进入海外车企供应链，有望受益于全球化采购：海外汽车巨头，如大众、宝马大举进军电动车， 预计2020年电动化平台搭建完成，销量将爆发式增长，目前已在全球范围内确定电池合作商，而 CATL已进入大众、宝马、戴姆勒、日产等供应链，预计未来CATL及其供应商将大幅受益。
从主流车企动力电池采购结构看，CATL在乘用车方面是吉利、北汽、上汽的最大供应商，同时配套 奇瑞、长安等，客车方面CATL是宇通的最大供应商，专用车方面是东风汽车的最大供应商，基本锁 定三类车型龙头企业，地位难撼动。国轩高科乘用车主要配套江淮、北汽，客车方面主要配套中通、安凯等。比克是众泰的最大供应商。孚能科技主要配套北汽、江铃、长安，同时是江铃的最大供应商。
图表：2017年主流车企动力电池采购结构
资料来源：公开资料整理
降价为趋势：动力电池产能自16年开始严重过剩，大幅降价，2017年动力电池磷酸铁锂1.6元/wh（含税），三元1.5元/wh（含税）,18年1月补贴延续17年的，故而电池价格还未调整。目前 预计磷酸铁锂降价幅度20%左右，降至1.3元/wh（含税），三元由于金属钴价格处于高位，预计 降价幅度15%左右，价格跌至1.2-1.3元/wh。预计电池组价格跌至1元/wh将提前到来。
动力电池企业毛利率下滑，现金流恶化：2016年国轩动力电池毛利率48%、CATL毛利率45%，而 2017年分别降至38%和35%，小厂毛利率维持20%-25%。另外由于电池企业账期长，现金流恶 化，财务费用增加，整体盈利水平一般。
动力电池加速降成本：原材料成本下降（招标制、产业联盟），良品率提高，能量密度提高，电 池容量提高，自动化率提高。目前主流厂电芯单体成本可做到0.7元/wh左右（不含税），组件成 本0.85-0.95元/wh（不含税）。
图表：国内动力电池价格下降趋势
资料来源：公开资料整理
全球动力电池龙头：2017年动力电池销量11.84gwh，同比增长74%，居全球之首，在国内市场 占比30%；动力电池营收为166.57亿，同比增长19%。预计2018年CATL动力电池销量达到 20gwh，其中一季度产量达到3-3.5gwh，同比增长近一倍。
盈利回归合理区间，但仍领先：2017年CATL动力电池均价为1.65元/wh（含税），同比下滑32%，但仍高于行业水平（1.5-1.6元/wh）。从成本端看，2017年公司平均成本下降20%至0.91元/wh（不含税。2017年公司动力电池毛利率为35.35%，比2016年下降9.5个百分点。我们预计 2018年公司动力电池毛利率下滑至30%。
参考观研天下发布《2018年中国动力电池市场分析报告-行业深度分析与发展前景研究》
进入海外车企供应链，有望受益于全球化采购：海外汽车巨头，如大众、宝马大举进军电动车， 预计2020年电动化平台搭建完成，销量将爆发式增长，目前已在全球范围内确定电池合作商，而 CATL已进入大众、宝马、戴姆勒、日产等供应链，预计未来CATL及其供应商将大幅受益。
图表：CATL收入和扣非净利润（亿）
资料来源：公开资料整理
图表：CATL出货量、价格、毛利率
资料来源：公开资料整理
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