2019年6月，CS商贸零售行业上涨2.76%，与2018年同期相比回升18.05pct。随着网络基础设施建设和电信普遍服务的持续推进，5G网络布局加快，新一代信息技术加速突破应用，数字化、信息化、智能化的新产品新业态不断涌现，对于零售行业的盘活存量资产和运营效率提升都具有利好效应。但由于宏观经济运行面临着外部的不确定性因素和自身的经济下行压力，我们建议投资思路转向防御性板块，稳健布局
2019年6月，CPI同比上涨2.7%，涨幅与上月持平。其中，食品价格上涨8.3%，非食品价格上涨1.4%。食品价格涨幅较上月提升0.6pct，影响CPI上涨约1.58pct。食品中的鲜果价格仍处于历史高位，为8年以来的较高位置，同比上涨42.7%，涨幅比上月扩大16pct，影响CPI上涨约0.71pct。
参考观研天下发布《2019年中国零售行业分析报告-行业运营态势与发展前景预测》
2019年6月，社会消费品零售总额33878亿元，同比增长9.8%，增速比上月加快1.2pct，在汽车零售好于预期和网络购物节促销活动的叠加影响下，6月份社零总额增长提速。但这两项影响因素都不具备持续性，预计7、8月销售淡季社零增速将会呈现回落态势。总体来看，1-6月社零总额累计同比增长8.4%，较1-5月加快0.3pct，比Q1加快0.1pct。
受到电商购物节大促带来的消费刺激及囤货效应，6月化妆品类同比增长22.5%，较上月提升5.8pct；金银珠宝类受益天气转暖带来的婚庆市场回暖，以及对降息预期的避险情绪带来的金价上涨影响，6月同比增长7.8%，较上月大幅提升3.1pct；家具、家电音像这两大品类同比分别增长8.3%、7.7%，较上月增速分别提升2.2pct、1.9pct。
2019年1-6月，全国网上零售额48161亿元，累计同比增长17.8%，增速较1-5月持平，较Q1提升2.5pct，随着移动支付更加普及，智慧物流、社交电商迅速发展，网络消费继续保持快速增长。6月网上零售表现较好，其中实物商品网上零售额38165亿元，累计同比增长21.6%，比同期社零增速高出13.2pct，占社零总额的比重为19.6%，较1-5月提升0.7pct，较Q1提升1.4pct。新兴业态继续保持快速增长态势，线上销售占比持续稳步提升。在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长29.3%、21.4%和20.9%。
百货行业受宏观经济波动影响较为明显，目前仍处转型探索期，龙头企业选择发展购物中心丰富实体业态提升客流及坪效，我们认为低估值龙头仍然具备估值修复的机会。在消费升级背景下，三四线及以下城市的大众消费市场仍然存在较大的增量红利发掘空间，龙头企业通过布局下沉市场的长尾消费渠道，可以有效增强盈利护城河，提升行业集中度。
中华全国商业信息中心的监测数据显示，1-6月实体店消费品零售额同比增长5.6%，增速较1-5月提升0.2pct，其中6月同比增长6.8%，增速比上月加快0.6pct。1-6月全国百家重点大型零售企业零售额同比提升0.3%，增速较1-5月提升0.3pct。其中，粮油食品商品零售额增长3.3%，日用品类累计增长0.9%，化妆品同比增长9.6%，增速均实现正向增长。
2019年6月，CPI同比上涨2.7%，涨幅与上月持平。其中，食品价格上涨8.3%，非食品价格上涨1.4%。食品价格涨幅较上月提升0.6pct，影响CPI上涨约1.58pct。食品中的鲜果价格仍处于历史高位，为8年以来的较高位置，同比上涨42.7%，涨幅比上月扩大16pct，影响CPI上涨约0.71pct。
CPI当月同比：分类别（%）
数据来源：商务部
参考观研天下发布《2019年中国零售行业分析报告-行业运营态势与发展前景预测》
2019年6月，社会消费品零售总额33878亿元，同比增长9.8%，增速比上月加快1.2pct，在汽车零售好于预期和网络购物节促销活动的叠加影响下，6月份社零总额增长提速。但这两项影响因素都不具备持续性，预计7、8月销售淡季社零增速将会呈现回落态势。总体来看，1-6月社零总额累计同比增长8.4%，较1-5月加快0.3pct，比Q1加快0.1pct。
社会消费品零售总额当月（亿元）及同比（%）
数据来源：商务部
限上消费品零售总额当月（亿元）及同比（%）
数据来源：商务部
受到电商购物节大促带来的消费刺激及囤货效应，6月化妆品类同比增长22.5%，较上月提升5.8pct；金银珠宝类受益天气转暖带来的婚庆市场回暖，以及对降息预期的避险情绪带来的金价上涨影响，6月同比增长7.8%，较上月大幅提升3.1pct；家具、家电音像这两大品类同比分别增长8.3%、7.7%，较上月增速分别提升2.2pct、1.9pct。
2019年1-6月，全国网上零售额48161亿元，累计同比增长17.8%，增速较1-5月持平，较Q1提升2.5pct，随着移动支付更加普及，智慧物流、社交电商迅速发展，网络消费继续保持快速增长。6月网上零售表现较好，其中实物商品网上零售额38165亿元，累计同比增长21.6%，比同期社零增速高出13.2pct，占社零总额的比重为19.6%，较1-5月提升0.7pct，较Q1提升1.4pct。新兴业态继续保持快速增长态势，线上销售占比持续稳步提升。在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长29.3%、21.4%和20.9%。
网上商品零售额累计值（亿元）及同比
数据来源：商务部
网上商品零售额占社会消费品零售总额比重(%)
数据来源：商务部
百货行业受宏观经济波动影响较为明显，目前仍处转型探索期，龙头企业选择发展购物中心丰富实体业态提升客流及坪效，我们认为低估值龙头仍然具备估值修复的机会。在消费升级背景下，三四线及以下城市的大众消费市场仍然存在较大的增量红利发掘空间，龙头企业通过布局下沉市场的长尾消费渠道，可以有效增强盈利护城河，提升行业集中度。
中华全国商业信息中心的监测数据显示，1-6月实体店消费品零售额同比增长5.6%，增速较1-5月提升0.2pct，其中6月同比增长6.8%，增速比上月加快0.6pct。1-6月全国百家重点大型零售企业零售额同比提升0.3%，增速较1-5月提升0.3pct。其中，粮油食品商品零售额增长3.3%，日用品类累计增长0.9%，化妆品同比增长9.6%，增速均实现正向增长。
全国百家大型零售企业零售额累计同比（%）
数据来源：商务部
网下实体店消费品零售额月度增速（%）
数据来源：商务部
资料来源：商务部，观研天下（YZ）整理，转载请注明出处
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