参考中国报告网发布《2016-2022年中国零售业市场竞争态势与十三五盈利战略分析报告》
从上文零售和品牌数据来看，总体消费需求初步现复苏，同时消费结构上可选消费和高端服装品牌表现较为突出。我们分别分析其变化原因：
从消费总量来看，2016 年年末以来的社会零售品总额好转主要来自于居民收入的增加。人均可支配收入实际累计同比增速在2017Q1 出现提升，显示消费者实际购买力增强。
从消费结构变化来看，可选消费增速提升、国际奢侈/轻奢品牌中国区销售以及国内部分中高端品牌销售改善，我们判断主要归因于反腐常态化下消费者对于这类消费需求的持续释放和提升。
我们考察了零售板块43 家百货及多业态零售公司预收账款总额及占收入比例的变化趋势，并以此作为购物卡消费情况的近似指标，发现以十八大作为分水岭，2013 年开始购物卡发放总额（以预收账款总额模拟）出现负增长，当年下滑20%，2014~2015 年以来继续下滑、同时幅度有所收窄，显示国家反腐政策逐步常态化、对整体消费的冲击逐步被消化；2016 年购物卡发放总额结束下滑、呈现正增长，同时其占收入比例也明显提升，显示民间消费需求开始逐步占主导。
注：采用申万百货及多业态零售合计 43 家公司预收账款总额作为购物卡发放总额的近似指标（下同）。
我们认为在消费升级大背景下，民间消费对于高端和可选品类的需求仍将逐步释放，从而带动这些品类销售持续好转。
从上文零售和品牌数据来看，总体消费需求初步现复苏，同时消费结构上可选消费和高端服装品牌表现较为突出。我们分别分析其变化原因：
从消费总量来看，2016 年年末以来的社会零售品总额好转主要来自于居民收入的增加。人均可支配收入实际累计同比增速在2017Q1 出现提升，显示消费者实际购买力增强。
图：2017Q1 人均可支配收入实际同比增速提升
资料来源：公开资料
从消费结构变化来看，可选消费增速提升、国际奢侈/轻奢品牌中国区销售以及国内部分中高端品牌销售改善，我们判断主要归因于反腐常态化下消费者对于这类消费需求的持续释放和提升。
我们考察了零售板块43 家百货及多业态零售公司预收账款总额及占收入比例的变化趋势，并以此作为购物卡消费情况的近似指标，发现以十八大作为分水岭，2013 年开始购物卡发放总额（以预收账款总额模拟）出现负增长，当年下滑20%，2014~2015 年以来继续下滑、同时幅度有所收窄，显示国家反腐政策逐步常态化、对整体消费的冲击逐步被消化；2016 年购物卡发放总额结束下滑、呈现正增长，同时其占收入比例也明显提升，显示民间消费需求开始逐步占主导。
百货零售业态预收账款总额变化
注：采用申万百货及多业态零售合计 43 家公司预收账款总额作为购物卡发放总额的近似指标（下同）。
资料来源：公开资料
百货零售业态预收账款占收入比例变化
资料来源：公开资料
我们认为在消费升级大背景下，民间消费对于高端和可选品类的需求仍将逐步释放，从而带动这些品类销售持续好转。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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