产品创新和消费升级是推动母婴行业万亿规模持续扩容的主要动力：尼尔森统计数据显示，消费升级、新产品推出是驱动大部分母婴品类增长的主要动力，以奶粉品类为例，高端化趋势非常显著：2003-2016Q3，婴儿奶粉线下平均价格保持 11%以上的年度复合增速，线下市场超高端和高端奶粉销售额占比接近 50%，结合母婴消费具有质量要求高、价格相对不敏感的特性，我们认为，产品创新和消费升级有望推动母婴市场持续稳定增长。2017 年，中国母婴行业市场规模将近 2.7 万亿元，2013-2017 年 5 年复合增速约 13%。
我们看好母婴专业连锁渠道的长期成长空间，主要基于：1）母婴连锁相较于电商渠道而言，由于婴幼儿食用品等涉及安全健康的品类信任成本较高，预计电商对这部分偏重决策母婴品类渗透有限；2）母婴连锁相较于线下超市而言，母婴上游品类、品牌的丰富，使得母婴品类于商超等门店中展示，受到物理空间的局限性，此外，相较于商超多以品类归集商品而言，专业店能够以品牌归集商品，更利于中高端品牌的形象展示。
参考观研天下发布《2018年中国母婴连锁行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
图表：2016Q3 尼尔森报告中母婴各品类驱动力拆分
资料来源：观研天下整理
图表：2016Q3 尼尔森报告中线下奶粉平均价格（元/千克）
资料来源：观研天下整理
图表：母婴行业市场规模（亿元）保持稳定增长
资料来源：观研天下整理
图表：2011-2018 母婴行业线上和线下渠道份额占比图
资料来源：观研天下整理
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