收入增速触底提升，费用压力减小，扣非净利率同比、环比持续改善。黄金珠宝行业2017年复苏显著，2017H1行业营收增速9.4%，相较于2016H1的-2.3%提升11.6pct，单季度Q2营收增速13.6%，同比提升18.3pct、环比提升7.4pct继续改善。2017H1毛利率11.83%，单季度Q2毛利率11.87%，同比基本持平；销售费用率、管理费用率分别为3.26%、1.93%，单季度Q2销售费用率、管理费用率分别为3.33%、2.17%，相比去年同期均有下滑。最终2017H1行业扣非净利率提升0.21pct至3.37%，单季度Q2同比提升0.19pct至3.43%且环比继续改善。
参考观研天下发布《中国黄金珠宝行业市场研究与投资前景评估报告》
黄金珠宝自2016年Q4起改善明显，黄金、钻石板块边际改善公司优势凸显。黄金珠宝行业2017年复苏显著，近期全球避险情绪提升，黄金配置需求有望释放，带动黄金珠宝行业周期加速向上。消费升级及品牌化趋势利好钻石及镶嵌类珠宝，消费场景扩展进一步推动珠宝饰品消费。老凤祥2017H1收入228.92亿元，同比增长13.19%；扣非净利润5.53亿元，同比增长15%，公司作为珠宝行业龙头的消费属性、品牌价值和业绩持续稳健增长能力将持续得到验证，后续业绩有望持续增长。通灵珠宝2017H1现营收/净利实现+16.03%/+32.23%高增长，渠道稳步拓展，运营效率持续提升，营销效率继续凸显。充分受益本轮高端消费复苏，未来品牌高端化和渠道扩张高成长性支撑业绩持续增长。
参考观研天下发布《中国黄金珠宝行业市场研究与投资前景评估报告》
图：受益行业回暖，黄金珠宝行业持续收入增速触底后持续回升
图：销售+管理费用率略有下滑
图：毛利率同比持平，扣非净利率同比环比均有改善
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