导读：潮宏基以自营模式为主，直营门店占比约 80%，而老凤祥和豫园商城以经销模式为主，自营占比较低。其中，老凤祥批发时采用固定毛利率，近几年总体毛利率围绕 10%的基点上下波动，而豫园商城旗下老庙黄金采用固定毛利额，导致其毛利率在 2002-2012 年随着金价的上升反而下降。
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潮宏基以自营模式为主，直营门店占比约 80%，而老凤祥和豫园商城以经销模式为主，自营占比较低。其中，老凤祥批发时采用固定毛利率，近几年总体毛利率围绕 10%的基点上下波动，而豫园商城旗下老庙黄金采用固定毛利额，导致其毛利率在 2002-2012 年随着金价的上升反而下降。在黄金行情高涨的时段，直营模式和经销模式各有优势，直营模式对终端有更强的把控能力，单店收入上涨直接提高毛利率，而经销模式没有自己开店的诸多前期投入，可迅速扩张市场，抢占牛市行情带来的收入增长。对比香港、内地直营模式和经销模式的代表珠宝企业可以发现，经销模式的企业收入复合增长率普遍高于直营模式（潮宏基特殊），却在毛利率上逊色于直营模式。
主要珠宝公司自营门店占比
黄金首饰业务毛利率对比
资料来源：公开资料整理
虽然 10 月份金银珠宝类零售总额累计值仍是负增长，但降幅已经进一步缩窄，以 过去三年金价连续下跌为底，辅之以人民币贬值、通货膨胀预期（原材料价格上 升带动 cpi 提高）、风险因素（法国大选）三座大山，未来黄金价格上升的概率加 大。
银珠宝类零售累计值及同比增
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黄金价格走势
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