2016年我国工程机械持续低迷 要在红海中寻找蓝海 把握细分行业机会

 导读：2016年我国工程机械持续低迷  要在红海中寻找蓝海 把握细分行业机会。受宏观经济周期不佳的影响，工程机械板的整体状况仍旧不佳。尽管今年工程机械板块的利润水平结束了前两年连续大幅下跌的态势，但也很难在短期内实现反转，尤其是在投资增速下滑且房地产景气度回落的情况下，工程机械行业的过剩情况更显得突出。

参考《2016-2022年中国工程机械市场竞争态势及十三五发展机会分析报告》

       1、盈利能力依旧较差，行业拐点仍未来临

       受宏观经济周期不佳的影响，工程机械板的整体状况仍旧不佳。尽管今年工程机械板块的利润水平结束了前两年连续大幅下跌的态势，但也很难在短期内实现反转，尤其是在投资增速下滑且房地产景气度回落的情况下，工程机械行业的过剩情况更显得突出。

       之前盈利一直尚可的中联重科，上半年也首次亏损，1-6 个月实现归属于母公司净利润为-8.37 亿元，同比下滑 169.99%；三一重工和徐工机械上半年的情况则要较去年同期有一定的改善，不过整体上仍旧处于行业历史较低的水平。

       上半年我国房地产行业在房价上涨的带动下，出现了一波投资的小高峰，但从三季度开始，房地产的增长又开始变得乏力。1-8 月份，我国房地产开发投资完成额为 6.44 万亿元，同比增长 5.4%；房屋新开工面积达到 10.68 亿平方米，同比增长 12.20%，增速均为今年以来的较低水平，也进一步印证了房地产增长乏力的状态。

       8 月份挖掘机的产量单月达到 7518 台，同比增长 34%，为今年以来最好水平，虽然有一定程度的好转，但是较前几年单月上万台的产量还有较大的差距。

       整体上看，工程机械板块在短期内受实体经济的影响很难走出趋势性的行情，尤其是在大盘整体偏弱的情况下，且工程机械个股又没有业绩的支撑，因此我们认为四季度工程机械板块或将持续当前低迷的行情，行业反转仍需时日。

       2、在红海中寻找蓝海，把握细分行业机会

       尽管受实体经济不佳的影响，近两年来，工程机械行业量价齐跌，颓势难改，挖掘机、装载机和起重机等工程机械产销量持续大幅下滑；然而，这并不代表工程机械行业所有的领域都已经严重过剩，一些细分领域，比如高空作业平台市场则保持了逆势上扬的走势。

       高空作业平台（Aerial work platform）是服务于各个行业高空作业、设备安装、检修等可移动性高空作业的产品，广泛应用于：市政管理、基础设施建设、建筑物装修和维护、船舶与飞机制造等领域。高空作业平台采用的举升机械结构比较多样，常见的有直臂式、曲臂式、剪叉式、桅柱式、门架式和桅柱爬升式。

       我国高空作业平台生产企业从 20 世纪 70 年代开始起步，拥有近 50 年的历史。尽管起步较早，但由于我国劳动力成本整体偏低，高空作业平台最初只是应用在修造船领域和部分航空航天等高精尖制造领域，发展相对缓慢，只有到了近几年才有了较大程度的发展。安全意识增强、人工成本上升和生产效率的提升都对我国高空作业平台的发展提供了动力。

       我们预计未来随着我国人口红利的逐渐消失，劳动力成本上升是必然趋势，这也势必会带动对高空作业平台的需求。据粗略统计，截止到 2015 年年底，美国目前高空作业平台租赁的保有量在 53 万台左右，日本的保有量在 10 万台左右，而我国的高空作业平台保有量仅有 3 万台左右。

       我国高空作业平台保有量与美国和日本对比

       从与美国和日本的对比情况来看，美国一台高空作业平台对应的是 0.34 亿美元的GDP，日本是对应 0.415 亿美元的 GDP，而中国则是对应 3.543 亿美元的 GDP。

       从 GDP 的角度对比，我国的高空作业平台保有量都与发达国家有着非常大的差距；而与其他的工程机械的市场饱和度相比，高空作业平台的市场保有量刚刚步入“导入期”，与饱和还相距甚远。

       长期看，对照美国和日本的 GDP/高空作业平台保有量平均水平，我们预计未来我国高空作业平台的理论保有量在 28.14 万台左右，是目前保有量的 9-10 倍。按照未来我国高空作业平台将增加 25 万台的体量来计算，市场规模或将达到400-600 亿人民币。随着未来我国 GDP 的持续增长，我国市场对于高空作业平台的需求也将水涨船高，市场空间巨大。

       在欧美发达国家市场中，高空作业平台产业链上，除了生产企业和终端用户外，还有租赁设备企业。这种模式大大降低了终端用户的首次使用成本和日常的维护成本，有利地推动了高空作业平台的普及应用和发展。因此，高空作业平台设备租赁公司成为了高空作业平台产品的主要需求来源。

       据 IPAF 的统计，截止到 2015 年年底，世界范围内共有 117 万台高空作业平台设备供下游客户出租，同比增长 4%。美国仍旧是世界上高空作业平台需求最多的国家，2015 年美国高空作业平台租赁的收入达到了将近 83 亿美元的水平，同比增长 5%；欧洲也同样保持了增长，收入达到 27 亿欧元，同比增长 3%。然而，我国的高空作业平台租赁市场则仍处于起步阶段。据统计，截止到 2015 年年底，我国高空作业平台租赁市场设备保有量为 1.8 万台左右，尽管较 2014 年的 1.2万台增长了 50%，但与欧美发达国家几十万台的保有量还相差甚远；从租赁保有量和市场全部保有量的比例来看，我国租赁市场的数量仅为全部设备保有量的60%左右，而这一比例在欧美发达国家则高达 90%。

       对比发达国家高空作业平台设备租赁企业，美国最大的联合租赁公司高空作业平台拥有量达９万台；而我国 50%以上的租赁商设备拥有量介于 100-300 台之间，国内最大的租赁公司上海宏信租赁保有量仅有 2000-3000 台。由此可见，我国高空作业平台设备租赁行业有着非常大的发展潜力。近两年来，随着我国经济的持续增长，尤其是对高空作业平台需求的增加，我国租赁企业也得到了一定程度的发展，截止到 2015 年底，我国高空作业平台设备租赁公司数量已经达到 300 家左右，数量较 2014 年增长几近翻番。

       浙江鼎力是国内高空作业平台的先行者，不但具有技术上的领先，还在品牌形象以及服务水平等方面具备着较大的优势，国内市场占有率达到 40%左右；同时，毛利率也远高于 Terex，具有非常强的竞争优势。因此，我们预计未来一段时间高空作业平台企业将会继续保持高速增长。

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