新设备持续演绎 军工、智能制造、核心设备国产化等亮点纷呈

         经济仍在寻底，需求侧弹性小，供给侧改革至关重要。

        我国经济已经进入新常态，随着人口红利消失和重化工业末期，经济潜在增速趋势下移，目前实体经济仍处于寻底过程中，传统行业需求端弹性不大，供给侧改革将至关重要，一是机械很多属于中间品，单存依靠投资传导模式弹性有限，行业产能能否有效收缩？二是有利于提升社会效率，代表未来方向的新设备将得到极大发展。

        新设备持续演绎，军工、智能制造、核心设备国产化等亮点纷呈。

        《中国制造2025》出台，这指明了未来十年中国制造业转型升级的方向，其中军工、工业4.0、核心设备国产化、信息技术是几大亮点。

        军改之后将发生很多变化，主战装备列装需要重视空天一体战争，尤其是国防信息化等；资产证券化需要关注证券化率较低的军工集团，优选确定性；军民融合上升为国家战略，其中民参军的阶段性弹性比较大。

        智能制造持续演绎，中期没有天花板的行业，工业机器人需要优选赛马，系统集成商竞争加剧，行业面临洗牌，软硬结合才能胜出，另外智能物流也显示出板块独特性。服务机器人方兴未艾，还属于选赛道阶段，有望成为像PC一样的消费品，但行业兴起需要看到两个条件：

        国外产品爆款销售及国内商业模式成型。

        核心零部件的国产化和后市场，主要是高铁和核电，后续铁路设备板块的驱动因素集中于两个方面：海外进展顺利带来估值的提升、以及动车组整车招标和零部件国产化加速。未来内陆核电重启及走向海外将为我国核电装备带来万亿市场，核电装备企业的高估值将被消化，并迎来一轮快速增长，核电后市场启动，将带来数倍于装备的市场。

        传统行业未见星光，关注国企改革受益股及传统公司转型并购。

        目前传统机械下游减速明显，行业过剩产能仍较大，缓慢出清，预计资产负债表持续修正之中，风格切换或者转型可能带来股价弹性。

        国企改革将持续推进，我们建议关注两种类型，（1）已经改革的国企关注是否转型新兴产业及后续资本运作；（2）尚未改革的国企重点关注改革的确定性，尤其是关注大集团小公司类型的标的。

        注册制推出以及经济基本面持续下行双重推动下，16年机械小市值公司的转型并购等将会呈现加快趋势，自下而上机会将明显增加。

        16年是主题投资黄金时期，军工、工业4.0、智能物流、无人机等。

        流动性充裕和经济基本面下行叠加，明年板块主题投资机会将很多，表现出明显的beta，军工、工业4.0、无人机、人工智能、量子通信是未来方向，符合时代背景主题，将会持续演绎。

        风险提示：我国经济放缓超预期，新兴转型企业不达预期。