一、独立于工程机械市场周期，破碎锤销售稳定增长
2008年底，国家启动大规模投资来防止经济下滑。四万亿投资规模带动大量基础设施建设投资，工程机械行业迎来爆发式增长。等到四万亿投资高潮退去，激进的生产、销售策略导致企业应收账款暴涨，产能严重过剩，2014年以来，中国经济进入“新常态”，增速放缓，工程机械行业产能过剩情况愈加明显，新机销量持续降低，回款能力变差，整个行业进入调整期。然而同期破碎锤的销量受到影响较小，2012-2015 年仅因主机销量大幅下滑而有所减少，整体市场规模因客户对属具重视程度逐渐提升而逐步扩大。预计 2017 年国内液压锤的市场容量在 10-12 万台左右，相比2016年有明显的增长。
参考观研天下发布《2016-2022年中国液压破碎锤行业发展态势及十三五投资前景预测报告》
二、配锤率提升空间明显，主机厂提升新机配锤率
据中国工程机械工业协会统计，我国液压破碎锤年销量从2006 年的0.8 万台左右快速增长到2015 年的5.5万台，增长了5.87倍，国内挖掘机配锤率从6.20%增长至18.31%，2016年上升至约20%。而发达国家挖掘机配锤率在35%以上，日本、韩国等国家配锤率达到60%，中东等戈壁地区挖掘机配锤率更高达 80%。相比之下，我国挖掘机配锤率仍有较大发展空间。
破碎锤市场根据下游客户的不同，可以分为“前装”或“经销商”两种销售模式。对于前一种方式而言，破碎锤厂商将产品卖给主机厂商，主机厂一般选择贴上自己的品牌后，与挖掘机搭售卖给自己的经销商；对于后一种方式而言，破碎锤厂商将产品卖给专业的工程机械属具经销商，由他们向终端客户销售。我国配锤率的上升受主机厂 “前装”比例提升影响较大。根据产业链调研，从2017年起，包括三一重工、徐工机械在内的主机厂均加大了对破碎锤的重视力度和销售力度。原因有以下两点：
第一，对于主机厂而言，工程机械属具的应用可实现工程机械的“一机多用、一机多能”，大幅扩展主机的应用领域，进而替代各种功能单一、价格昂贵的专用机械。属具的推广应用，使工程施工具备节能、环保、高效、便捷和低成本等优势，可满足下游客户未来多样化施工需求；
第二，对于经销商而言，直接在购买挖掘机的时候购买破碎锤，可以同样享受分期+按揭的比例；而如果在破碎锤经销商之处买破碎锤，一般情况下无法享受这样的首付比例。
因此，在产业链上下游的一致动力驱动之下，主机厂主动采购破碎锤的比例仍将提升，整个破碎锤市场的客户结构将向主机厂倾斜，从而带动我国配锤率的进一步提升。
2008年底，国家启动大规模投资来防止经济下滑。四万亿投资规模带动大量基础设施建设投资，工程机械行业迎来爆发式增长。等到四万亿投资高潮退去，激进的生产、销售策略导致企业应收账款暴涨，产能严重过剩，2014年以来，中国经济进入“新常态”，增速放缓，工程机械行业产能过剩情况愈加明显，新机销量持续降低，回款能力变差，整个行业进入调整期。然而同期破碎锤的销量受到影响较小，2012-2015 年仅因主机销量大幅下滑而有所减少，整体市场规模因客户对属具重视程度逐渐提升而逐步扩大。预计 2017 年国内液压锤的市场容量在 10-12 万台左右，相比2016年有明显的增长。
图表：我国工程机械行业2012-2015年进入衰退期
图表来源：公开资料整理
图表：我国液压破碎锤产量呈上升趋势
图表来源：公开资料整理
参考观研天下发布《2016-2022年中国液压破碎锤行业发展态势及十三五投资前景预测报告》
二、配锤率提升空间明显，主机厂提升新机配锤率
据中国工程机械工业协会统计，我国液压破碎锤年销量从2006 年的0.8 万台左右快速增长到2015 年的5.5万台，增长了5.87倍，国内挖掘机配锤率从6.20%增长至18.31%，2016年上升至约20%。而发达国家挖掘机配锤率在35%以上，日本、韩国等国家配锤率达到60%，中东等戈壁地区挖掘机配锤率更高达 80%。相比之下，我国挖掘机配锤率仍有较大发展空间。
图表：我国挖掘机配锤率逐渐上升
图表来源：公开资料整理
破碎锤市场根据下游客户的不同，可以分为“前装”或“经销商”两种销售模式。对于前一种方式而言，破碎锤厂商将产品卖给主机厂商，主机厂一般选择贴上自己的品牌后，与挖掘机搭售卖给自己的经销商；对于后一种方式而言，破碎锤厂商将产品卖给专业的工程机械属具经销商，由他们向终端客户销售。我国配锤率的上升受主机厂 “前装”比例提升影响较大。根据产业链调研，从2017年起，包括三一重工、徐工机械在内的主机厂均加大了对破碎锤的重视力度和销售力度。原因有以下两点：
第一，对于主机厂而言，工程机械属具的应用可实现工程机械的“一机多用、一机多能”，大幅扩展主机的应用领域，进而替代各种功能单一、价格昂贵的专用机械。属具的推广应用，使工程施工具备节能、环保、高效、便捷和低成本等优势，可满足下游客户未来多样化施工需求；
第二，对于经销商而言，直接在购买挖掘机的时候购买破碎锤，可以同样享受分期+按揭的比例；而如果在破碎锤经销商之处买破碎锤，一般情况下无法享受这样的首付比例。
因此，在产业链上下游的一致动力驱动之下，主机厂主动采购破碎锤的比例仍将提升，整个破碎锤市场的客户结构将向主机厂倾斜，从而带动我国配锤率的进一步提升。
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