一级发行：信用债一级市场疲弱，交运信用债发行规模下滑。从发行规模看，5 月份整体信用债一级市场表现偏弱，共发行债券（短融+中票+公司债+企业债） 3678.96亿元，较4月（8131.95亿元）下降54.76%。与此同时，考虑4713.13 亿元到期量，本月净融资规模-1034.17亿元，由正转入负值区间。其中，交运类债券5月份共发行280.25亿元（无新发铁道债），到期规模586.26亿元（其中有 200亿元铁道债到期），交运信用债存量减少-306.01亿元，环比下降。另外以结构表现来看，5 月新发交运类债券在全部新发信用债中的占比小幅下降至 7.62%（4月为8.11%）。
就其细分行业来看，5月高速公路行业发行信用债179.7亿元，环比下降显著（4 月 290.5 亿），其中城投企业占比约三分之一；港口行业发行信用债 60 亿元（4 月119.5亿元）；航空运输行业发行25亿元（4月100.5亿元）；物流行业发行信用债 10 亿元（4 月未发行），环比增长；铁路运输行业（不含铁道债）发行信用债2.55亿元（4月85亿）；公交行业发行信用债3亿元（4月未发行）。整体来看，交运大行业中，高速公路以及港口子行业的债券发行规模较大。而就环比变化情况来看，高速公路、航空运输、港口、铁路运输和机场子行业的发行规模出现了较为明显的回落，物流和公交子行业则有小幅提升。新发交运信用债的评级和期限结构表现：1）5月，交运债发行继续以高等级为主。新券中，具有主体评级的有29只，其中高等级AAA的18只，超过六成；较高等级 AA+的7只；低等级AA的只有 4只。2）期限方面，多种期限债券的发行规模均有所回落，占比结构则变化不大。其中，1年期以下（含）债券规模回落至165 亿元（4月302亿元），而3年及以上的中长期债券发行量115.25亿元（4月为342.5亿元）。
参考观研天下发布《2018年中国交通运输行业分析报告-市场深度分析与发展前景研究》
从新发债券的利率区间来看：1 年以下交运行业新发债券利率区间为3.10%-6.20%，均值4.37%，中位数4.25%；1-3年新发债券利率区间为5.57%-5.77%，均值5.66%，中位数5.65%；5年及以上期限的新发债券利率区间为5.28%-7.80%，均值6.08%，中位数为5.85%。环比来看，短期限债券发行利率尚可，中长期限债券发行利率有所上行。
图表：5月交运行业新发债券基本情况
资料来源：观研天下整理
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