成品家具收入利润增速相对平稳。选取 A 股上市公司为代表分别计算成 品家具和定制家具厂商的收入利润增速，发现成品和定制家具公司的收 入增速上升，定制家具收入增速略显优势；成品家具的利润端增长则相 对稳定。
图表：成品家具公司收入利润增速相对平稳
资料来源：公开资料整理
定制家具和成品家具各有优劣。近几年定制家具高速发展，充分满足消 费者的个性化设计以及提升空间使用率的需求；成品家具在装饰风格、产品设计等方面也具备自己的优势，部分品牌通过品类扩张、渠道下沉 等方式也实现加速增长，并有望实现集中度的不断提升。
图表：成品家具和定制家具各具特点
资料来源：公开资料整理
分公司看，成品家具公司收入总体自 2016 年起实现加速增长。自 2016 年起，成品家具公司收入增速均在 20%左右，曲美家居更是超过 30%， 其主要原因为渠道扩张、价格带下沉以及从部分企业从成品到定制的延 伸。从净利润的角度分析，由于单位成本的上升，成品家具公司净利润 增速略微下降，其中，美克家居由于成本和费用控制实现平稳增长，同 时曲美家居也由于费用率的降低，其 2017 年净利润增速超过收入增速。
图表：成品家具公司 2016 年起收入增长较快（亿元）
资料来源：公开资料整理
参考观研天下发布《2018年中国智能家居行业分析报告-市场深度分析与投资前景研究》
图表：成品家具公司净利润增速略微下降（亿元）
资料来源：公开资料整理
从费用端比较来看，上市公司销售费用率出现分化。销售费用方面，成品家具公司的主要投入包括职工薪酬、租赁费和广告宣传。对比发现， 直营渠道占比大的公司租赁费率高，美克家居以每年 30%左右的销售费 用率处行业内最高水平，原因在于其职工薪酬占比高，且人均薪酬水平 远超行业均值。管理费用方面，各公司平均保持在 6%-10%管理费用率。
图表：成品家具公司销售费用率出现分化
资料来源：公开资料整理
图表：成品家具公司管理费用率相对稳定
资料来源：公开资料整理
资料来源：公开资料整理，观研天下整理，转载请注明出处（WJJ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
