2013年5月国内水泥产业运营要点分析

中国报告网讯：

　　本周全国高标水泥(P•O42.5)价格下跌0.5%至346元/吨。本周江苏、安徽、湖北、四川和陕西等地价格下跌10-30元/吨，价格下跌主要受降雨、中高考和农忙等不利因素影响，6月上旬全国各地水泥需求均出现不同程度下降。其中，江苏南京、镇江和苏锡常地区水泥价格全线下跌20-30元/吨，同时熟料价格也下调10-20元/吨。浙江、安徽和江苏地区经过一轮调价，普遍下调20元/吨。目前，各库存仍然处于偏高水平，但企业有效停产已缓解库存上升压力，经过一轮价格的下调，各企业发货量并没有明显的增加，短期价格将以平稳为主，待进入梅雨季节、停产结束，价格可能会继续回落。
　　本周，全国磨机开工率下降0.2%至61.7%，水泥库存比上升2.2%至67.7%。
　　5月份全国水泥产量2.2亿吨，同比增长8.5%，增速较上月下降0.2%。
　　1-5月份水泥产量8.7亿吨，同比增长8.9%。投资方面，1-5月份，城镇FAI为13.1万亿元，同比增长20.4%，增速较1-4月回落0.2%。房地产开发投资2.7万亿元，同比增长20.6%，增速较1-4月回落0.5%。
　　投资策略：近期水泥进入政策密集期，产能控制及环保政策将逐步推进。从历次水泥行业政策推出后1周及1月的时间周期来看，水泥超额收益幅度较为有限。从政策推出后6个月的时间周期来看，水泥板块获取的超额收益较为显着，平均在18.6%，可能是由于行业政策效果需要一定时间来验证。就行业而言，虽然步入雨季价格表现平淡，但行业估值较低，需求风险释放较为充分，同时未来城镇化大会召开、严控产能政策推进，对于估值有正向作用，我们维持“看好”评级。综合来看，我们重点荐中期业绩较好的海螺水泥、华新水泥、祁连山、江西水泥，政策推进将使得具备成本和技术优势的龙头企业受益，包括海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等。