家电业上市公司按中信划分口径2016年1-3季度取得营业总收入5968亿元比上年同期增长 7.67% 扭转去年下降局面

2016-11-24 08:04

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导读：家电业上市公司按中信划分口径2016年1-3季度取得营业总收入5968亿元比上年同期增长 7.67% 扭转去年下降局面。家电业上市公司按中信划分口径 2016 年 1-3 季度取得营业总收入 5968 亿元，比上年同期增长 7.67%，扭转了去年的下降局面；净利润 449 亿元，已超过去年全年，比上年同期增长 22%；

参考《2017-2022年中国废旧家电产业专项调查及十三五投资规划研究报告》

成长能力：

家电业上市公司按中信划分口径 2016 年 1-3 季度取得营业总收入 5968 亿元，比上年同期增长 7.67%，扭转了去年的下降局面；净利润 449 亿元，已超过去年全年，比上年同期增长 22%；其中主要原因就子行业看白电行业净利占家电业利润 80%、收入相对增幅中空调和照明设备增幅大，就公司看是青岛海尔因收购并表因素大增18%，就净利润影响因素看是财务费用变动高达负 25 亿元、占增量利润的 30%。从3 季报数据看，全行业已经大致转向正增长，且利润增幅高达 22%，显示全行业正重新步入增长轨道。

赢利能力：

全部上市公司 2016 年 1-3 季度销售毛利率达 28.02 %，同比增加 2 个多百分点；净利率达到 9.29 %，增加 3 个多百分点；净资产收益率 8.38%，增加 0.3 个百分点。

分子行业看，在盈利能力上，白电和小家电具有压倒性优势，如白电销售毛利率29.75%，小家电销售毛利率 33.77%；白电净利率 11.2%，小家电净利率 10.5%，而黑电净利率仅 3%。总体看全行业特别是白电和小家电保持了较好的盈利能力，特别是净利率在价格战背景下没有受到显著影响，主要原因是销售毛利率和净利率在原材料成本下降和产品结构高端化趋势下有所对冲，反映行业盈利能力在激烈竞争中还是保持了一定水平。但是，我们预计，随着近来上游有色、化工等部分原材料价格的大幅上升，及运输成本的上涨，如果行业不能通过涨价转移成本，则估计明年全行业毛利率会受到重大冲击，这将是全行业明年最重大的隐含风险。

偿债能力：

家电业 2016 年 3 季度资产负债率较上年同期上升 1 个多百分点，达 62%。其中白电业负债率 63%，小家电负债率仅 38%。财务费用总体上为负 31 亿元；流动比率 1.25，速动比率 1.08，负债是股东权益的 1.91 倍，反映全行业偿债能力处于较好状态。

营运能力：

家电业 2016 年 3 季报全行业整体存货周转率 5.31 次，略微上升；应收账款周转率 7.07 次，略微下降；总资产周转率 0.68，略有下滑。总体看整个行业仍维持了较好的运营效率，特别是存货周转率仍保持了较好水平，说明全行业高度重视库存清理。但应收账款周转率持续下滑，终端销售回款速度减慢表明零售市场确实竞争激烈。

公司利润排名变化：

从公司 2016 年 3 季报看，行业利润进一步向巨头集中，美的、格力仍是行业中仅有的利润过百亿级的企业，海尔、TCL、海信、小天鹅、苏泊尔、老板电器、九阳股份、海信科龙分居第 3 至第十名。其它公司的利润规模或较小或亏损。从增幅看，老板电器、小天鹅、海信科龙是利润成长较快的企业。就 2016 年 3 季报看，排除收购兼并及一次性收益，增幅较大的公司有四川长虹、依米康、老板电器等。

各子行业经营比对分析：

从各子行业的营业收入角度看，2016 年 1-3 季度照明设备营收增长 26%；小家电增幅 9.28%；黑电增幅 5.96%；白电则增长 7.59%；可见收入端看家电业目前白电领域已止跌转涨，黑电增幅较低。从利润端看，黑电利润在去年大降 70%的基础上今年增长 61%，照明业业扭转去年的下滑转而上涨 37%，小家电增长 20%；；白电类增长 18%。

相对而言白电与小家电已经连续多年保持利润增长，是目前家电业中期投资的主要方向所在。从净利率指标看各子行业盈利能力，黑电净利率仅 2.7%照明业 6.46%、白电 9.76%、小家电 9.35%，基本上还是白电与小家电维持了较好盈利能力且持续上升，黑电净利率过低，照明业不稳定。综合成长性和盈利率来看，各子行业中我们认为小家电兼具成长性和较好盈利能力，是目前家电业最具投资价值的子行业。