2016年上半年家电行业上市企业整体收入端企稳利润端大幅增长

2016-09-28 08:36

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导读：2016年上半年家电行业上市企业整体收入端企稳利润端大幅增长。 2016 年上半年家用空调行业受去库存策略影响，总销量约5,800 万台，同比下降 15%；冰箱总销量约 3,894 万台，同比下降 1.4%；洗衣机总销量约 2,750 万台，同比增长 3.82%；

参考《2016-2022年中国家电市场运营格局现状及十三五盈利前景预测报告》

家电行业整体销量下滑中消费升级及渠道革新是亮点

大多产品销量下滑

据统计， 2016 年上半年家用空调行业受去库存策略影响，总销量约5,800 万台，同比下降 15%；冰箱总销量约 3,894 万台，同比下降 1.4%；洗衣机总销量约 2,750 万台，同比增长 3.82%；厨电及小家电据奥维云网上半年零售量达到了 1,672 万台，同比增长了 4.7%。根据中怡康数据,上半年空调、冰箱、洗衣机行业销售量同比-6.74%、-9.29%、-3.42%;行业销售额同比-5.84%、-7.78%、-2.94%。

上半年全球彩电出货量 0.99 亿台，微增 0.1%；中国国内市场销量 2351 万台，增长6.9%；但国内彩电销售额因价格下跌反而下滑 4%至 710 亿元。根据中怡康零售监测报告显示，2016 年上半年主要厨房电器产品吸油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的增长比例分别为 9.84%、4.31%、3.33%。整体看家电业主要产品的销售台数大多是下降的。

行业消费升级趋势加快

人均收入提升及以 90 后为代表的新消费者群体的崛起，推动了消费升级，高端高价位创新家电产品不断涌现。据奥维云网数据，智能空调线下市场零售额占比15.3%，同比增 183.8%；智能冰箱线下市场零售额占比 10.5%，同比增 438.2%；智能洗衣机占比 5%，增长 250%。

电商渠道成为家电新的销售主渠道

2016 年，行业销售渠道变革进一步深化，电商已经占据行业销售的 25%以上，成长为新的销售主渠道。上半年我国 B2C 家电网购市场规模达到 1,848 亿元，同比增长 35%。

上市公司 2016 中报收入企稳略增，利润则大幅增长

家电业上市公司按中信划分口径 2016 年中期取得营业总收入 3766 亿元，比上年同期微增 1.99%，扭转了去年年报时的下降 4.5 %的跌势，在营收上整体呈现出下跌企稳的迹象。不过，由于板块龙头美的集团的中期收入负增长，故板块营收是否彻底企稳仍有待 3 季报确认。

家电板块 2016 中期净利润则合计达到 276 亿元，同比大增 16.4%，也扭转了去年年报下降 7.2 %的跌势；净利润增幅大幅高于收入的原因并非投资收益，今年中期的投资收益显著低于去年同期，而财务费用则是一个重大影响因素，去年同期板块财务费用为负 0.57 亿元，今年中期则为负 31.57 亿元，两者相差 31 亿元，这几乎占了中期增加净利润规模 40 亿元的近 80%。其它因素则是原材料成本下降与产品结构提升导致的销售净利率提高。总体看，由于利润增长主要的并非来自于销售收入的增加，而是来自于财务费用等因素，因此，我们判断家电板块净利润增幅显著高于收入增幅的状况难以持续存在。这点在中期经营性净现金流指标的异常变化上也有佐证，大幅下滑 32.3%，说明行业销售压力很大。

图表 1：家电板块成长能力评价指标（%）

图表 2：家电板块最近 3 年中期收入规模（亿元）

图表 3：家电板块最近 3 年中期利润规模比较（亿元）

盈利能力进一步增长

家电业全部上市公司 2016 年中期销售毛利率达 25.63%，比去年底的 23.67 %高出 2 个点；净利率达到 7.98%，较去年底的 6.2 %显著提高；算术平均净资产收益率 9.97%，同增 2.5 个百分点。总体看全行业保持了较好的盈利能力，特别是净利率在价格战背景下没有受到显著影响，主要原因是销售毛利率和净利率在原材料成本下降和产品结构高端化趋势下有所对冲，反映行业盈利能力在激烈竞争中还是保持了一定水平。

图表 4：家电板块盈利能力评价指标（%）

行业收入与利润进一步向巨头集中

从公司 2016 年中报看，行业收入与利润进一步向巨头集中，美的、格力合计利润超过全行业一半。在收入规模上，长虹、康佳、美菱尽管还在前 10 大，但与巨头的差距已经十分遥远，而小天鹅的进步最大，收入进行业第九，利润进行业第六。在利润端排名中，苏泊尔、老板电器进入前 10，显示厨电小家电行业正在崛起。

图表 5：家电业算术平均每股收益比较