2016年下半年以来，白电板块，特别是空调板块的景气度开始逆转，主要有三方面因素：1、渠道补库存；2、房地产利好影响；3、天气利好。
2017年三季度开始，上述因素的影响逐渐弱化，家电步入新的平缓增长状态。在今年空调销量基数较高的情况下，明年空调行业增速将会有较大压力。但长期来看，基于替代需求上升、农村消费升级、发频空调结构发化等因素影响，我们对空调行业长期需求仍保持乐观。
2017年1-10月，空调出货量达到52.8%，创出过去10年以来的新高。尽管如此，但这种现象的主要原因是受到2016年低基数的影响。结合2015和16年两年空调出货增速，我们可以发现，2015-17年三年的增速和2012-14年的增速大致匹配。
从而我们可以得出结论：2017年的高增长并未透支之后的需求。
房地产增速下滑，但对白电需求影响正逐渐减弱全国商品房销量增速自2015下半年起开始明显回升，直到2016年4月，全国商品房累计销售面积同比增33.22%，达到峰值。随后在10月份，多地开始实施房地产限购政策持续深入，商品房销量在2017年开始持续下降。
参考观研天下发布《2018年中国空调行业分析报告-市场运营态势与发展趋势预测》
截止2017年11月，全国商品房累计销售面积同比增7.9%，连续五个月出现下滑。
在传统认知中，空调是房地产行业的下游，房地产的增速对空调行业影响巨大。但从今年空调行业走势来看，虽然房地产销量增速持续下滑，但空调出货量仍不断增长。
事实上，房地产带来的新增需求对空调行业的影响正逐渐降低。
我们假设现房和期房的销售不家电新增需求挂钩，家电需求的对于两者的滞后期分别为3个月和9个月。此外，我们还假设装修的比例为80%，每套新购彩电和空调均为1.8台，洗衣机和冰箱则分别为1台。
根据测算，地产对家电新品的贡献率仅在30%左右。
2017年三季度开始，上述因素的影响逐渐弱化，家电步入新的平缓增长状态。在今年空调销量基数较高的情况下，明年空调行业增速将会有较大压力。但长期来看，基于替代需求上升、农村消费升级、发频空调结构发化等因素影响，我们对空调行业长期需求仍保持乐观。
2017年1-10月，空调出货量达到52.8%，创出过去10年以来的新高。尽管如此，但这种现象的主要原因是受到2016年低基数的影响。结合2015和16年两年空调出货增速，我们可以发现，2015-17年三年的增速和2012-14年的增速大致匹配。
从而我们可以得出结论：2017年的高增长并未透支之后的需求。
图：2017年1-10月，空调对内出货量同比增速达到52.8%
参考观研天下发布《2018年中国空调行业分析报告-市场运营态势与发展趋势预测》
截止2017年11月，全国商品房累计销售面积同比增7.9%，连续五个月出现下滑。
图：2017年，全国商品房销量增速持续下降
资料来源：观研天下整理
在传统认知中，空调是房地产行业的下游，房地产的增速对空调行业影响巨大。但从今年空调行业走势来看，虽然房地产销量增速持续下滑，但空调出货量仍不断增长。
事实上，房地产带来的新增需求对空调行业的影响正逐渐降低。
我们假设现房和期房的销售不家电新增需求挂钩，家电需求的对于两者的滞后期分别为3个月和9个月。此外，我们还假设装修的比例为80%，每套新购彩电和空调均为1.8台，洗衣机和冰箱则分别为1台。
根据测算，地产对家电新品的贡献率仅在30%左右。
图：商品房销售对于家电内销量带动仅占比30%左史。
资料来源：观研天下整理
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