1、家电板块整体净利润率和毛利率阶段性回撤
家电板块整体毛利率和净利润率在1H2016达到高点后出现阶段性小幅下降。其中强势的内销品牌龙头表现出非常好的成本转嫁能力，毛利率和净利润率维持稳定，甚至稳中有升。
2、部分原材料和汇率波动影响
2017年部分小龙头受原材料和汇率波动影响较大：1）2016年美元兑人民币升值6.5%，2017年美元兑人民币贬值5.5%，其中3Q17出现大幅波动，很多家电企业出口业务在2016年获得大额汇兑收益，在2017年承受大额汇兑损失。2）2017年各类原材料价格明显上涨，家电企业中品牌定位相对低端的公司成本压力偏大，其次出口业务的调价周期偏长，这也导致2017年家电出口业务毛利率明显下滑。3）上述因素导致万和电气、荣泰健康、新宝股份、莱克电气、海信科龙在收入增长趋势良好的情况下，盈利能力在2017Q2、2017Q3低于预期，股价明显波动。
参考观研天下发布《2018-2023年中国家电行业市场发展动向调查与未来发展方向研究报告》
家电板块整体毛利率和净利润率在1H2016达到高点后出现阶段性小幅下降。其中强势的内销品牌龙头表现出非常好的成本转嫁能力，毛利率和净利润率维持稳定，甚至稳中有升。
图表：家电行业毛利率趋势
图表：家电行业净利润率趋势
资料来源：观研天下整理
2、部分原材料和汇率波动影响
2017年部分小龙头受原材料和汇率波动影响较大：1）2016年美元兑人民币升值6.5%，2017年美元兑人民币贬值5.5%，其中3Q17出现大幅波动，很多家电企业出口业务在2016年获得大额汇兑收益，在2017年承受大额汇兑损失。2）2017年各类原材料价格明显上涨，家电企业中品牌定位相对低端的公司成本压力偏大，其次出口业务的调价周期偏长，这也导致2017年家电出口业务毛利率明显下滑。3）上述因素导致万和电气、荣泰健康、新宝股份、莱克电气、海信科龙在收入增长趋势良好的情况下，盈利能力在2017Q2、2017Q3低于预期，股价明显波动。
图表：冷轧和ABS交易价格
资料来源：观研天下整理
参考观研天下发布《2018-2023年中国家电行业市场发展动向调查与未来发展方向研究报告》
图表：铜和铝交易价格
资料来源：观研天下整理
图表：美元兑人民币
资料来源：观研天下整理
图表：二线小龙头2017年涨跌幅（截至2017/12/11）
资料来源：观研天下整理
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