微博：费用率大幅下降带来盈利能力提升活跃用户平稳增长视频直播提升用户粘性

2016-10-19 05:31

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导读：微博：费用率大幅下降带来盈利能力提升活跃用户平稳增长视频直播提升用户粘性。2016Q2实现总收入1.47亿美元（+36.2%），其中，广告和营销收入1.27亿美元（+44.7%），增值服务收入1970万美元（去年同期为2000万美元），保持平稳。

参考《2016-2022年中国微博营销行业竞争现状及十三五投资决策分析报告》

2016Q2 实现收入增长36.2%，品牌及中小企业收入增长强劲

2016Q2实现总收入1.47亿美元（+36.2%），其中，广告和营销收入1.27亿美元（+44.7%），增值服务收入1970万美元（去年同期为2000万美元），保持平稳。

从收入来源看，品牌及中小企业收入为1.14亿美元（+92.32%），阿里巴巴关联方收入为1285万美元（-54.79%），增值服务收入为1971万美元（-1.32%）。16Q2阿里巴巴关联方收入缩减并不影响第三方（品牌客户及中小企业）广告收入迅速扩张。其中品牌客户广告收入同比增长73%，中小企业广告收入同比增长107%。第三方广告收入2015Q4-2016Q2分别占总收入的54.57%、73.88%、77.83%。

毛利率不断提升，营销费用率快速下降

2016Q2实现毛利率72.32%（同比提升3.56个百分点），营销费用率、研发费用率、管理费用率分别为21.90%（-4.54pp）、25.61%（-6.86pp）、6.26%（-1.43pp）。

由于月活接近3亿量级，平台内容生产丰富，竞争对手逐步退出，因此营销费用率持续下降。伴随变现能力的增强，研发费用率统一缓慢下降。最终带来净利率水平大幅提升，16Q2净利率16.63%（同比大幅提升12.78个百分点）。

活跃用户平稳增长，视频直播带来用户粘性提升

用户增长保持强劲势头，16Q2微博月活（MAU）达2.82亿（+33%），其中移动端MAU快速增长（+40%），占月活总量89%。日活跃用户（DAU）数量为1.26亿（35.5%），移动端DAU同比增长48%，占比高达93%。

为了丰富平台内容的展现形式，公司与200多家经纪机构大成合作，扶持垂直领域内容生产，巩固短视频领域优势，Q2短视频日均播放量环比增长235%。与一下科技合作推出一直播客户端，Q2开播场次超过1000万，环比提升116倍。从用户粘性来看，广场信息流刷新人数增长304%，刷新次数增长92%，互动量提升35%，广告位的数量和时长增长带来广告价值的不断提升。

盈利预测

微博以互联网信息资讯平台起家，从形式上（增加视频直播）和领域上（拓展垂直领域）不断完善内容生态，吸引新用户并提升用户的使用时长。微博作为未来流量的一级批发商，潜在企业客户是所有品牌商、渠道商、网红名人自媒体，作为一个平台企业，“活跃用户数*单个用户使用时长”的增长意味着广告价值的增长。

因此月活也是关键监测指标，预计月活保持33%以上年复合增长，2018年有望达到4.23亿。

公司上半年实现净利润3158万美元，下半年属于电商、企业促销推广旺季，我们维持全年Non-Gaap净利润9780万美元的盈利预测，预计17-18年微博实现Non-gaap净利润1.63亿美元、2.40亿美元。 Facebook的PE水平常年维持在80倍，其社交属性和数据价值一定程度上优于微博，因此微博给予50XPE相对合理。