我们选取计算机行业181家上市公司作为样本。
利润增速回落原因：并表减少+商誉减值+订单延后。2017年计算机行业收入端保持了稳定增长，利润端增速回落较为明显。原因包括：（1）并表业绩大幅减少。2017年新并表公司大幅减少。（2）并购标的未达到业绩承诺，导致大量商誉减值计提。2017年多家上市公司由于并购标的业绩不达预期，商誉减值计提金额较大，大幅减少了上市公司净利润，甚至一些公司出现了亏损。（3）政府部门调整，IT采购推延。图表：计算机行业收入（181家）
资料来源：公开资料整理
图表：计算机行业归母净利润（181家）
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值得关注的商誉减值。需要说明的是，2017年由于并购标的未达业绩承诺而发生了一定的商誉减值计提。
2018年是2014-2015年大规模外延并购三年期业绩承诺到期后的第一年。并购公司的盈利能力的持续性值得关注。
2018年商誉减值计提判断的时间点：2019年1月底（2018年业绩预告披露的时间）
图表：计算机行业收入（181家）
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参考观研天下发布《2018年中国计算机行业分析报告-市场运营态势与投资前景预测》
图表：计算机行业归母净利润（181家）
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收入和扣非净利增速小幅回落，但好于2016年同期 样本：我们选取了140家公司作为分析的样本 （1）2017Q1仍有一些外延并表因素；（2）2018Q1归母净利润增速大幅回落主要是行业中几家公司非经常损益变化较大有关，包括航天信息、东华软件等。（3）扣非净利润增速更能反映行业业务基本情况。可以看出，2018Q1计算机行业基本面已经出现一定好转。
图表：计算机行业收入（2018Q1）
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图表：计算机行业扣非归母净利润（2018Q1）
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2018Q1，计算机行业收入增速为24.1%，同比回落3.3个百分点，归母净利润增速为-0.6%，同比回落较多，但扣非后归母净利润增速为25.4%，同比回落3.8个百分点。虽然收入和扣非利润增速都是小幅回落，但增速都高于2016Q1水平，说明行业增速并没有因为并表减少出现大幅下滑，行业下游需求仍较为强劲。另外，我们看到，2017年计算机行业云计算板块收入增速为59%，扣非净利润增速为58%；2018Q1云计算板块收入增速为69%，归母净利润增速为117%。整个云计算板块处于加速发展状态。
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