4Q17直播收入与1Q18指引概览
数据来源：公司财报
我们认为随着《王者荣耀》、“吃鸡”游戏的火爆，游戏直播领域优秀的主播资源仍是今年众平台争夺的重点。游戏直播龙头相继宣布盈利，行业领先地位进一步巩固。对于大平台来说，本身也具备培育腰部主播的能力，头部和腰部主播资源的集中或对小平台带来更大的竞争和财务压力。
参考观研天下发布《2018-2023年中国游戏直播平台产业市场规模现状分析及投资前景规划预测报告》
根据直播观察网的统计数据，在2018年1-2月，热门直播分类的开播数，《王者荣耀》、手游休闲、《绝地求生》开播量占比都是最高。2月份吃鸡手游开播量上涨，主要有《荒野行动》《终结者2》和《光荣使命》。随着手游电竞内容的比重迅速提升，观众看手游直播的内容越来越多，吃鸡手游和腾讯系休闲手游，正在分散用户的观看时间。绝地求生、《王者荣耀》吸引了大批头部主播跳槽到该版块，成为各平台营收的两个最重要版块。
8大游戏平台1月各分类开播数占比
资料来源：直播观察网
8大游戏平台2月各分类开播数占比
资料来源：直播观察网
我们看到，头部游戏平台在争夺主播方面动作不断。首先在赛事直播方面，虎牙官博在1月宣布买下了LCK的独家直播权，是关注度仅次于LPL的职业联赛；主播方面，虎牙今年依然有骚男和MISS两位一哥一姐作为流量担当。此外最近也不断有人气主播入驻虎牙，如知名吃鸡战队4AM、原B站主播404、吃鸡主播sy等；自制内容上，最近举办的虎牙天命杯《绝地求生》赏金赛吸引了不少吃鸡玩家和粉丝的关注。斗鱼在主播方面也在重金招募游戏主播，1月时快手《王者荣耀》主播骚白微博宣称加入斗鱼，首播人气突破千万，再次成为行业焦点，据搜狐游戏，斗鱼还签下了eStarPro战队成员等流量主播，而且曾经的斗鱼主播如《王者荣耀》烁哥、全能主播周二珂等等，都选择了回归斗鱼。
我们注意到直播平台的资本化之路正在加快，2017年3月，虎牙宣布已经向SEC秘密提交上市申请。而根据新浪科技，斗鱼方面表示的确存在IPO计划，但尚未有明确的IPO时间表。映客于3月向港交所提交了首版IPO招股书，根据招股书披露所募资金将用于丰富产品内容、开展营销活动以及战略投资等方面；2017年映客的营收收益为39.41亿元，纯利收入为7.92亿元，2017年第四季度直播MAU为2518万，MAU和月付费人数呈现同比下滑趋势。Bilibili已经于3月底于美国纳斯达克挂牌上市，截至3月29日，市值为30.6亿美元。
3月8日中午，根据搜狐科技，斗鱼宣布已完成总额6.3亿美元的新一轮融资，由腾讯独家投资，并表示斗鱼将全力配合腾讯深耕游戏直播领域；当晚，欢聚时代公告虎牙与腾讯签订B轮股权融资协议，融资已于3月8日完成，融资总额约为4.616亿美元，交易完成后欢聚时代仍然对虎牙控股，腾讯有权利在第二年和第三年内以市场价格增持虎牙股份至50.1%的投票权。欢聚时代表示此次战略投资会增强虎牙在中国快速成长的游戏直播市场的领先地位。腾讯强大的游戏开发、运营和发行能力将帮助虎牙为中国年轻用户打造最大的游戏直播平台和电竞社区。
根据极光大数据发布的2017年榜单，2017年12月斗鱼直播的DAU为660万，虎牙直播DAU为460万，为前两大游戏直播App。我们认为巨头布局直播，可以将其作为自有生态闭环的一部分，联动流量、数据、业务等各个方面，并在运营策略、技术实力等方面给予支持。腾讯本身拥有丰富的游戏资源，《王者荣耀》、《英雄联盟》等游戏长期以来是游戏直播平台的标配。而且《绝地求生》上线以来的态势挑战《英雄联盟》在游戏直播平台的领先位臵。直播网站Twitch去年8月的游戏观看总时长数据显示，《绝地求生》首次以1690万小时击败了1500万小时的《英雄联盟》，打破了《英雄联盟》保持了34个月的记录。我们预测电竞和直播资源向“吃鸡”类游戏迁移的趋势将会持续，腾讯已经宣布代理《绝地求生》国服并也发布了两款《绝地求生》手游，目前这两款游戏尚未实现货币化。对于腾讯这样的游戏制作商和发行商来说，参与到游戏直播生意当中顺理成章，我们认为完整的游戏生态闭环将助力腾讯进一步扩大网游市占率。
资料来源：公开资料，观研天下XLF整理
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