2010.7-2010.11 期间形成我国证券行业反弹主要原因分析

          导读：2010.7-2010.11 期间形成我国证券行业反弹主要原因分析。美国 QE2 预期下美元趋势性走软，大宗商品大幅反弹；2）我国经济短期触底回升；3）周期股低估值并且公募基金低配。券商板块最高涨幅为 48%，行情从 10 月份开始启动，晚于上证指数约 3 个月，上涨逻辑仍是股市反弹，成交金额增长。

          参考《2017-2022年中国证券信息化市场竞争态势及十三五投资决策分析报告》

          此轮反弹的原因主要是：

          1）美国 QE2 预期下美元趋势性走软，大宗商品大幅反弹；2）我国经济短期触底回升；3）周期股低估值并且公募基金低配。券商板块最高涨幅为 48%，行情从 10 月份开始启动，晚于上证指数约 3 个月，上涨逻辑仍是股市反弹，成交金额增长。

          从估值来看，行业整体 PB 估值由 2.5 倍提升至 3.5 倍，中信证券 PB 估值由 2 倍提升至 2.8倍，ROE 水平均在 15%上下，估值处于合理区间。值得注意的是，2010 年开始行业佣金率降至千分之一以下，在成交金额未能持续增长的环境下，证券行业的盈利能力受到冲击，估值中枢下降。同时，2009-2010 年多家券商上市，券商股稀缺性下降。

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