分析2003.11-2004.4 期间证券行业“五朵金花”行情

         导读：分析2003.11-2004.4 期间证券行业“五朵金花”行情。2003 年底宏观经济环境向好，周期行业景气度提升，同年 10 月底《中华人民共和国证券投资基金法》的颁布，公募基金逐渐壮大，成为影响股市的重要力量，它们对“价值投资”的探索引发了以周期股为代表的“五朵金花”（即：钢铁、汽车、石化、能源电力及金融）行情。

         参考《2017-2022年中国证券信息化市场竞争态势及十三五投资决策分析报告》

         2003 年底宏观经济环境向好，周期行业景气度提升，同年 10 月底《中华人民共和国证券投资基金法》的颁布，公募基金逐渐壮大，成为影响股市的重要力量，它们对“价值投资”的探索引发了以周期股为代表的“五朵金花”（即：钢铁、汽车、石化、能源电力及金融）行情。

         2003 年券商股很少，现在的行业龙头中信证券刚刚 IPO 上市，投资者对于券商的认识有限，但也清楚的知道业绩与成交金额直接挂钩，因此当周期股上涨带动上证综指上涨，进而带动成交金额的提升时，券商股才开始产生超额收益。此次上证综指从 2003 年 11 月中旬开始上涨，成交金额在 11 月达到 140 亿，1 月达到 280 亿，2 月更是增长至 360 亿，而券商股便是在 2004 年 1 月中旬开始超越大盘快速上涨，2 月初券商板块行情结束，涨幅约为 55%，业绩预期已经透支，虽然后面市场持续上涨至 4 月份，但整体来看券商股行情较短。从估值来看，中信证券 2003 年 ROE 为 7%，2003 年末-2004 年 2 月 PB 估值在 3.5-5倍之间，考虑当时标的稀缺以及流动性较差等原因，当时估值的参考意义不大。

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