行业基本面逐步改善
从整个TMT 板块来看，电子和通信是计算机的上游，传媒是计算机的下游。对标2015 年单纯的概念炒作行情，2018 年的估值炒作在基本面上存在本质的区别：
1）上游：2015 年基本面没有太大变化，而2018 年芯片、传感器和光模块的发展向下传递，高性能产品获得早期技术红利。
2）中游：2015 年计算机公司靠融资并购分散整合，而2018 年是由国家战略推动的IT 重点领域整合。
3）下游：2015 年下游依靠O2O 的商业模式轻度渗透，而2018 年AI 技术深度覆盖各行各业。
参考观研天下发布《2018年中国计算机行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
TMT 行业轮动传导路径
TMT 行业轮动遵循一条从硬件到软件，从终端到内容的传导路径，即终端（元器件）--基础设施（通信）--内容（传媒）--商业模式（软件、解决方案）。科技创新以硬件创新为先导，达到边际瓶颈之后应用创新兴起，应用和硬件创新交替螺旋上升、应用与硬件创新相互依存。每一轮运算平台的更迭都是TMT 行业内部不同细分子行业之间的轮动，轮动结束之后也意味着新运算平台的更迭到来；
2016 年被称为人工智能元年，经过一年的市场发酵，我们判断电子和通信板块的行情将通过相应的路径传导计算机板块。从传导路径看，电子行业半导体和集成电路的芯片行情向计算机服务器、存储等硬件领域进行传导，通信行业5G 和NT-IOT 向IDC 云计算、大数据和物联网领域传导。计算机领域在架构、设备、数据和安全四个方面将迎来一次全面的升级。
从整个TMT 板块来看，电子和通信是计算机的上游，传媒是计算机的下游。对标2015 年单纯的概念炒作行情，2018 年的估值炒作在基本面上存在本质的区别：
1）上游：2015 年基本面没有太大变化，而2018 年芯片、传感器和光模块的发展向下传递，高性能产品获得早期技术红利。
2）中游：2015 年计算机公司靠融资并购分散整合，而2018 年是由国家战略推动的IT 重点领域整合。
3）下游：2015 年下游依靠O2O 的商业模式轻度渗透，而2018 年AI 技术深度覆盖各行各业。
图：计算机与TMT 其他行业的产业链关系
参考观研天下发布《2018年中国计算机行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
TMT 行业轮动传导路径
TMT 行业轮动遵循一条从硬件到软件，从终端到内容的传导路径，即终端（元器件）--基础设施（通信）--内容（传媒）--商业模式（软件、解决方案）。科技创新以硬件创新为先导，达到边际瓶颈之后应用创新兴起，应用和硬件创新交替螺旋上升、应用与硬件创新相互依存。每一轮运算平台的更迭都是TMT 行业内部不同细分子行业之间的轮动，轮动结束之后也意味着新运算平台的更迭到来；
2016 年被称为人工智能元年，经过一年的市场发酵，我们判断电子和通信板块的行情将通过相应的路径传导计算机板块。从传导路径看，电子行业半导体和集成电路的芯片行情向计算机服务器、存储等硬件领域进行传导，通信行业5G 和NT-IOT 向IDC 云计算、大数据和物联网领域传导。计算机领域在架构、设备、数据和安全四个方面将迎来一次全面的升级。
图：电子-计算机行业传导路径
图：通信-计算机行业传导路径
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