十八大以来，我国国家安全环境与对外战略发生深刻变化。地缘政治环境紧张，我国海洋强国战略与积极外交政策不断深化等多重因素合力推动军工行业基本面持续向好。随着我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力进入世界前列，国家国际地位显著提升，海外利益不断扩展。但与此同时，国际局势亦日趋紧张，我国周边局势不稳定性加剧，十八大以来我国奉行的“积极应对”外交策略随之不断加码，国防和军队现代化进程显著加快。
2017 年中国国防预算增加 7%，约 10211 亿元。在我国经济进入转型期，宏观经济增速放缓的背景下，军费增长速度虽然略低于预期，但与我国经济发展状况与外交国防需求仍属匹配。刚刚闭幕的十九大提出，我国要力争到 2035 年基本实现国防和军队现代化，至本世纪中叶，全面建成世界一流军队，国防投入提升趋势明确。预期未来 5-10 年内，我国军费有望继续保持稳健增长。
参考观研天下发布《2017-2022年中国军工行业市场发展现状及十三五市场商机分析报告》
我国国防投入占 GDP 和财政开支的比例仍较低，未来提升空间较大。2016 年我国军费预算占 GDP 的比例仅为 1.28%，仍显著低于美、俄等世界军事强国以及印度、越南等发展中国家的水平，相对日本等国防预算不断提升的周边国家亦没有显著优势。考虑到国际形势的变化以及我国在地区与国际社会话语权的提高，军费预算未来的提升空间较大。
预计装备支出占国防预算比例将进一步提升，武器装备采购投入有望维持 10%-15%增长。我们判断，在军队严格反腐、军队体制改革与海洋强国战略深化的背景下，用于武器装备采购和训练维护的投入将逐步提升，军费的使用结构有望进一步改善。在军费总投入规模维持现有增长率的基础上，装备采购的投入将有望获得接近 10%-15%的较快增长。
我们认为，随着军费增长与军费使用结构优化效应相叠加，军工行业中长期基本面将持续向好，并逐步回归价值投资。
2017 年中国国防预算增加 7%，约 10211 亿元。在我国经济进入转型期，宏观经济增速放缓的背景下，军费增长速度虽然略低于预期，但与我国经济发展状况与外交国防需求仍属匹配。刚刚闭幕的十九大提出，我国要力争到 2035 年基本实现国防和军队现代化，至本世纪中叶，全面建成世界一流军队，国防投入提升趋势明确。预期未来 5-10 年内，我国军费有望继续保持稳健增长。
图：我国军费开支及增速
图：我国国防开支占 GDP 比例较低
参考观研天下发布《2017-2022年中国军工行业市场发展现状及十三五市场商机分析报告》
我国国防投入占 GDP 和财政开支的比例仍较低，未来提升空间较大。2016 年我国军费预算占 GDP 的比例仅为 1.28%，仍显著低于美、俄等世界军事强国以及印度、越南等发展中国家的水平，相对日本等国防预算不断提升的周边国家亦没有显著优势。考虑到国际形势的变化以及我国在地区与国际社会话语权的提高，军费预算未来的提升空间较大。
图：中国军费占财政支出和 GDP 的比例
图：近年来装备费和活动维持费占比维持平稳，预计未来有望提升
我们认为，随着军费增长与军费使用结构优化效应相叠加，军工行业中长期基本面将持续向好，并逐步回归价值投资。
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